做空火力下底还在不在？

金融战争的目的就是找到一家真金白银的埋单者，而应对之道是把无关紧要的面子全部撕掉，现在控制货币流通是必要的。只要坚持出清僵尸企业，大部分蓝筹上市公司质地无懈可击，圈钱掏空的企业坚决退市，做空资金就找不到下嘴之处。

索罗斯在达沃斯论坛上表示，他做空了标普500指数，现在买入股票还太早。索罗斯在2015年底买入美国国债，做空了原材料生产国股市，并下注亚洲货币将对美元下跌。他直截了当地表示，由于过度负债导致中国经济放缓，也会使世界其他地区的问题出现恶化。

索罗斯的判断很明确，全球经济还会下行，原材料价格还会下行，避险产品如美国国债等依然是主要投资标的。与此相对应，澳元等资源型货币、与中国经济密切相关的经济体没有到回暖的时候。而索罗斯之所以现在讲这番话，是想引发共振效应，在布局早已完成的情况下开始收割部分羊毛。

A股下行的另一导火索，是农行票据案可能引发的资本货币市场去杠杆。事实上，任何一个市场大跌都与去杠杆有关。让人奇怪的是，银行系统的风控到底是不是“稻草人”，而监管部门对市场杠杆资金状况是不是真正了解？

农业银行日前发布公告，该行北京分行票据买入返售业务发生重大风险事件，涉及风险金额39.15亿元。造成这一重大金融风险案件的原因，是两名员工涉嫌非法套取38亿元票据进入股市。

有数据显示，票据贴现余额与上证指数有强烈的正相关性。票据贴现进入股市估计并非个案，票据中介通过与银行内部人员勾结，对没有真实交易背景的汇票进行承兑进而贴现、转贴现套取现金。或许正是不清楚规模到底有多大，市场不得不以下挫来应对可能开展的票据套取资金检查，应对新一轮的去杠杆。

做空力量下注的另一火力点，是中国手中拥有的“子弹”是否足以维持市场稳定。因此，做空者瞄上了两大命门：一是中国经济转型期僵尸企业出清的时候，就像动物蜕皮一样是最软弱的时候；二是央行对人民币汇率左右为难，如果大幅降准，人民币汇率将进一步降低，所谓一步降到位不存在，而如果不降准现状就是目前的持续寻底。

1997年亚洲金融危机时内地与香港市场隔离，而现在港股市场中内地上市公司占据半壁江山，2015年九成融资属于内地公司，AH股溢价成为价差的明确指标，一旦遭遇大动荡，两地市场都难以独善其身。另一方面，人民币迅速国际化，境内外人民币汇率与其他市场形成连动，境内与境外人民币形成双重价格，央行不得不考虑境外市场人民币汇率的高低，备感为难。

中国手中的3万多亿美元外汇储备消耗速度偏快，这样的失血必须立即止住。金融战争的目的就是找到一家真金白银的埋单者，而应对之道是把无关紧要的面子全部撕掉，现在控制货币流通是必要的。只要坚持出清僵尸企业，大部分蓝筹上市公司质地无懈可击，圈钱掏空的企业坚决退市，做空资金就找不到下嘴之处。

我们不能停留在以为西方市场不懂中国的幻想上，事实上他们寻找市场软肋并让恐慌自我发酵的手段极高。但我们也没必要被牵着鼻子走，中国好企业仍然存在，并且数量不少。只不过，很多可能不在股市上。

叶檀，著名经济学家、财经评论家，《每日经济新闻》主笔、央视财经频道特约评论员，曾获《南方人物周刊》2008年度青年领袖、中国证券市场20年最具影响力财经传媒人奖等，主要从事资本市场、房地产市场、金融等领域的研究，著有《拿什么拯救中国经济》、《中国房地产战争》等。