酒仙网：盈利才是硬道理

欧南锟

如果说2013年酒行业的调整，主要是因为流通环节的去库存化，2014年的调整则是酿造环节上的去产能化。那么，2015年的酒业调整则是围绕酿酒主体和卖酒主体的去主体化过程。在此轮调整期，酒企、经销商、渠道等各个环节都面临转型压力。2016年，是酒行业的触底反弹期，酒流通行业会将洗牌进行到底。

被业内看好的电商渠道同样面临生存压力。2015年，酒类O2O作为行业一大热点被关注，但很快又被行业所看淡，原因是酒类O2O没有真正的接地气。但是，在“互联网+”时代，酒类电商渠道又是一个不能不被重视的渠道。而电商的发展需要不断烧钱，在整个酒行业处于低迷期中，电商也必须转型。在社会资本、银行贷款对白酒业设置高门槛、主板IPO又暂停的背景下，不少企业选择新三板，试图借助新三板为企业发展提供融资。

在酒流通领域，经历了7轮融资的酒仙网，盈利能力开始受到挑战，如果不能转亏为盈，在融资难以为继的情况下，酒仙网被1919收购的可能性被行业所提起。

融资是救命稻草？

1919与酒仙网先后上市，事实也在证明，登陆新三板的企业有了资本市场的背书，企业的知名度得到提高，公司的融资需求也能得到满足。

1919酒类直供成功在新三板挂牌后，公司便开始在全国跑马圈地。目前，1919公司在全国线下开店数量接近500家，而且每天都在增长中。

1919在新三板挂牌，带来的更多的是资金之外的好处。首先是1919公司内部增长动力更胜以往。通过由员工持股的合伙人公司，让员工看到了企业的成长价值；其次，上市带来的品牌背书效应，超出了1919之前的预期。银行、投资人、市场，对1919 的认可度和关注度都更胜从前。另外，酒类垂直电商酒仙网在2013年和2014年亏损6亿元后，也选择在新三板挂牌开启新的发展篇章。

2015年10月15日，酒仙网新三板挂牌获批，而就在其挂牌2个月后，酒仙网开始了大规模的对外投资。12月11日，酒仙网投资1000万元入股黑龙江省华龙酒直达供应链管理有限公司。紧接着，在12月15日，酒仙网又宣布对名品世家投资了1008万元。酒仙网连续砸巨资投资华龙酒业和名品世家，其目的是弥补酒仙网O2O平台线下缺陷，意在借助与酒类连锁企业合作弥补足线下短板，拓展公司的业务及经营渠道。

不断扩大的经营范围需要持续的现金流来支撑，原来长期占据酒类流通行业市场份额第一的酒仙网，却一直处于负盈利状态，现在连市场份额第一的位置也被合并了购酒网的1919夺走。

2013年、2014年和2015年1-3月，酒仙网营收分别为8.65亿元、15.78亿元和5.46亿元，净利润分别为-3.09亿元、-2.87亿元和-5329.76万元。以2014年为例，酒仙网每收入10元，就意味着要花去4.3元的费用，烧钱能力可见一斑。

在巨大的资金需求面前，一直亏损的酒仙网只能选择不断融资来填补空缺。如果2016年金融大势持续低迷，市场缺少足够的信心，长时间的亏损，更带来了投资者的恐慌，酒仙网第八轮融资将从何而来？

盈利模式受限

2016年酒仙网盈利情况依然堪忧，说起电商行业，“烧钱”“亏损”本不足以为怪，但酒类电商到底值不值得烧，到底有没有前景？一直存在争论。

虽然酒仙网净利润亏损逐年降低，但是在1919的高强度压迫下，扭亏为盈必须是酒仙网在2016年的硬性目标。酒行业在2015年开始回温，但是就酒行业本身来说，酒类电商有其自身的局限性。

第一，酒属于低频消费产品，且地域性很强，很难大规模电商化。喝酒不同于衣食住行等硬性消费需求，而且不同地方的酒有很强的本地保护政策——譬如贵州人喜欢喝贵州酒，四川人喜欢喝四川酒。根据统计，2014年酒行业销售收入8779亿元，酒类电商销售收入占比仅为1.3%，约为110亿元，渗透率非常低。

第二，酒类消费并非朝阳产业。从2013开始，在官场“禁酒令”开启之后，高端酒企发现，其实它们的个人客户是很少的，普通家庭谁会花一千多元钱去买一瓶酒呢？公费用酒消费直线下滑后，高端酒业进入了瓶颈期。对于大众市场，90后成为电商消费的主力军，而白酒显然不是青年一代的消费选择。酒类产品的消耗大户酒吧、饭店，基本上都与各大产酒厂家直接连接拿货，折扣早已被谈到最低。

第三，假使酒仙网这样的平台走京东而非淘宝模式，自己囤货自己销售，那庞大的物流体系是一大难题。运酒如运水，物流成本会是一大障碍。反观植根于线下的1919，早已意识到线下才是酒类供应链的最终走向，完成了酒类配送的线下布局。1919将门店变为仓储店、配送的货源，这本身是线下渠道补充淘宝模式的不足。酒类电商以一般电商的模式去吸引用户，试图架空产酒厂商形成获得掌控力从而获利，这在酒类这个特殊的重资产行业行不通。

从融资次数和金额来看，尽管7轮融资给酒仙网带来了14多亿元人民币的资金流，用于全国扩张的需要，但是面对这样一个无底洞，酒仙网只能不断以“画大饼”的方式保持投资者的信心。酒仙网如果在2016年不转亏为盈，盈利模式不发生本质变化，吸引新一轮的投资可能性几乎为零。

并购或是唯一出路

一旦投资信心瓦解，资金链破裂，等待酒仙网的，只能是并购重组。且退一步说，每一轮融资，意味着股权的逐步稀释，如何保持对企业的控制权，也是酒仙网进一步融资前需要考虑的问题。同样是控制力的逐步减小，寻求并购之路成了酒仙网的一大选择。

2015年，酒流通行业掀起了一股合并潮，歌德盈香与也买酒合并，显然是为了上市；青青稞酒收购了中酒网，积极布局“互联网+”战略；1919酒类直供，重金完成了对购酒网的收购。乍一看来，酒行业在2015年都纷纷有了自己的归宿，那么，酒仙网的并购出路在哪里呢？

从2013年开始，1919与酒仙网的合作与交锋就开始了，只是交锋更容易吸引大家的眼球。从“双11”的价格战，到1919起诉酒仙网不正当竞争，双方掐架的结果是白酒行业价格体系被彻底打乱，酒厂与酒类经销商之间矛盾加剧，直接导致与茅台、郎酒等酒企的合作终止。共同打造酒类电商的合理价格体系，布局全国酒类物流系统，是双方合作的利益一致点所在。

从行业内的横向看，1919是酒仙网的唯一并购可能人选，1919在整合过程中如何将酒仙网变成优质资产，也是一个不小的挑战。1919董事长杨陵江也多次在公开场合表示自己未来的收购资金去向。在他看来，酒厂是重资产，并购后增加资产摊薄利润并不划算；而互联网企业收购轻资产的流通企业已成趋势。1919考虑并购的销售规模至少是上亿元以上的电商，有足够的流量，同时专注于某个酒水领域。

随着行业的深度调整，酒企面临的直接压力就是因销售渠道变窄、库存压力严重导致的利润快速下滑，这也是整个行业为过去十年的非理性发展必须要付出的代价。面对因政务消费锐减而导致的酒类市场份额急剧缩水，酒行业的竞争进一步加剧，进入挤压式发展阶段，一线品牌渠道的下沉直接导致二三线品牌的生存压力，“大鱼吃小鱼”的时代自然也成为资本市场并购重组的最佳时期。

1919酒类直供上半年实现营业收入4.32亿元，归属挂牌公司股东的净利润435.33万元，2015年新开门店200多家，已覆盖全国27个省、直辖市。通过门店与仓储相结合的方式，1919基本上已经完成了全国范围内的物流布局，下一步考虑的正是资本与市场占有率。2015年“双十一”前夕，1919董事长杨陵江公布了对于购酒网全资收购的事实，此番行业第二的1919和第三的购酒网合并后的市场份额已经超过了酒仙网。

2016年酒仙网如果依然亏损，那么并购重组是唯一出路；1919现金流充沛、已经坐稳市场第一的宝座，正逐步将行业影响力渗透到全国。归根结底，酒仙网被并购的可能，建立在2016年能否转亏为盈上，我们且拭目以待。