处置“僵尸企业”十招

李中英 王鲜瑶

处置“僵尸企业”十招

李中英 王鲜瑶

按照“企业主体、政府推动、市场引导”的原则分类处置，“升级一批、重组一批、破产一批、淘汰一批”

“僵尸企业”占用了宝贵的土地、信贷等发展资源，必须要加大对“僵尸企业”的处置力度。如何积极稳妥处置“僵尸企业”？笔者结合近年来浙江的探索实践及国内外相关经验，总结归纳了处置“僵尸企业”的十大典型做法。

第一招：不良资产外部处置

一旦“僵尸企业”退出市场，对银行而言，就意味着贷款风险的兑现。特别是在“担保链”背景下，这种风险会被成倍放大。只有妥善处理银行不良资产，才能稳妥推进“僵尸企业”清理。亚洲金融危机期间，我国成立四大金融资产管理公司（AMC），专门处理四大国有行的不良资产，并实行将债权转换为股权。四大资产公司在1999年和2003-2005年两次大规模剥离政策性债务和不良贷款，共剥离债务2.58万亿元，极大减轻了银行负担。

除了四大资产管理公司，一些区域性银行的不良资产更适合由熟悉当地情况的地方AMC来处置。目前，全国已有18个省级地方AMC。2014年，浙江获得组建地方资产管理公司试点资格，近期温州成立的光大金瓯资产管理有限公司成为首家地市级AMC。光大金瓯将参与浙江省范围内金融企业不良资产的批量转让业务、资产管理等，这将有助于因地施策，增强企业不良资产处置能力。

第二招：不良资产内部处置

银行处理自身不良资产的措施既包括一些传统的做法，如提取坏账准备金、调整债权结构等，也包括一些新的措施，如“好银行＋坏银行”模式、不良资产证券化模式等。

一是“好银行+坏银行”模式。在应对2008年金融危机中，美国一些银行首次尝试将母银行的不良资产连同已经分配的储备一并转让给一家单独成立的子公司，子公司成为“坏银行”，母银行则甩掉包袱成为资产优良、资产充足的“好银行”。

二是不良资产证券化。中国建设银行在2008年1月将本息余额合计为113.50亿元的不良贷款资产包作为信托财产设立“建元2008-1重整资产证券化信托”，发行信贷资产支持证券，总额为27.65亿元。此次建行运用资产证券化方式处置不良资产，开辟了中国商业银行批量化、市场化、标准化处置不良资产的新渠道。

三是冲销坏账模式。这是我国上世纪90年代去产能时期的成功经验之一。考虑到当时四大国有商业银行整体拨备较充足，在政府支持下，四大行依法共冲销1700亿元呆账与坏账。一方面，对破产的企业坏账尽快冲销，提升银行系统整体稳健性；另一方面，对于和优良企业兼并的企业未付利息部分可作为坏账冲销，为企业的再生创造条件。

第三招：“互联网+”不良资产处置平台

今年以来，“不良资产线上处置平台”不断涌现，如包之网、资产360、人人收等。依托不良资产处置平台，包括撮合、催收、转让、处置等多个环节的线上不良资产处置产业链正在形成。

2014年底成立的资产360是“互联网+”不良资产处置的典型案例。它的业务模式是把资产方认定的、想处置的不良资产，转介给相应的处置机构。一头包括银行、P2P平台、小额贷款公司、消费金融公司等在内的信贷企业；另一头包括催收服务公司、咨询管理服务公司、有清收服务的律师事务所等处置方。短短一年多时间，该平台企业客户共195家，委托债务案件共5.82万件，债务总额达到14.55亿元；合作的催收企业共有381家，遍布全国主要省市。

第四招：“僵尸企业”退出基金

“僵尸企业”退出容易引发一系列社会风险，建立退出补偿基金或救助基金十分必要。12月23日召开的国务院常务会议提出，从2016年1月1日起下调燃煤发电上网电价。相关报道显示，在火电上网价格调低后，高能耗行业的销售电价没有调整，这部分多出来的利润，将设立工业企业结构调整专项资金，首期规模或为300多亿元，对支持地方在淘汰煤炭、钢铁行业落后产能中安置下岗失业人员等将产生重要作用。

第五招：“拍卖”重组

目前较为流行的是网上司法拍卖。其优点是以互联网为平台进行拍卖信息传播广、资源整合快、拍卖效率高。浙江越州纸品有限公司从2013年起受宏观经济形势和担保链影响，负债严重，难以为继。2015年4月，依托淘宝网司法拍卖平台，绍兴市上虞区人民法院对越州纸品公司资产进行网上司法拍卖，厦门合兴包装公司(上市公司)拍得越州纸品公司资产。通过同行重组，厦门合兴包装公司帮助越州纸品公司快速恢复生产，不仅有效盘活土地96.87亩、厂房6.4万平方米，解决了原企业600多名职工的就业，而且向上游延长了产业链，扩大了产能，拓展了市场，实现了并购重组双方与地方政府的共赢。

第六招：“卖壳”重组

上市企业的“壳资源”仍是一种稀缺资源，通过“卖壳变现”，“僵尸企业”能够引入优质重组资源。2007年，浙江浪莎控股有限公司通过借壳上市对濒临退市边缘的*ST长控进行重组。*ST长控原名四川长江包装控股有限公司，主营业务比较单一、缺乏规模经济效益和新的利润增长点，面临退市风险。在此背景下，浪莎控股公司通过收购、股改及定向增发等一系列重组动作，控制了*ST长控57.63%的股权，变为*ST长控的第一大股东，而后正式更名为*ST浪莎。通过“卖壳”重组，*ST长控置换出原有的不良资产，浪莎不仅收获了一家上市公司，还打响了浪莎的品牌。

第七招：“破产”重组

美国《破产法》第11章规定企业经过法院判决后可以实行“破产保护下的重组”。法院给企业一个规定期限，在这个期限内，企业可以不还债务，继续运营的同时寻求重组。提出破产重组后，企业必须提交一份重组计划，经专家审核认可后，才能进行重组，并可以从政府那里获得资金。如果重组成功，那么企业把债偿还，继续运行，如果在规定的期限内仍然不能重组成功，那么就要进行清盘，同时必须偿还政府贷款的本息。

2008年金融危机开始前，通用汽车就已经连续三年亏损，金融危机更是让通用汽车雪上加霜。该公司2009年向法院申请破产保护，根据破产保护把通用汽车公司分成新通用和清算通用两个公司，美国政府出资500亿美金购买66%的股权和债券。通过如此做法，通用公司避免了倒闭，后来通用汽车状况好转之后，政府又通过股市慢慢退出。

第八招：债务重组

一些企业受过度扩张或其他外部环境变化影响，出现资金链断裂，陷入债务困局。债务重组是加快处置“僵尸企业”的重要手段。

台州的飞跃集团是缝纫机行业龙头企业，受2008年金融危机影响，出现了严重的债务危机。省、市、区三级地方政府紧急采取一系列措施，引入星星集团等战略投资人，帮助企业实施重组方案，最终实现新飞跃的成功重组。由飞跃集团拿出部分净资产，组织台州范围内有关企业购置股份，组建新的股份公司。老飞跃的10亿元债务部分带入新飞跃公司（4亿元），星星集团带走4亿元，留下2亿元在老飞跃。另外，星星集团还承担1.8亿元危机时由政府垫付给飞跃集团的资金及老飞跃的部分其他债务。

第九招：简易注销

一般公司的注销程序大致包括：清算组备案、清算、公告等环节。公告45日后，债券债务清算完毕的，可以办理注销登记。而简易注销简化了注销程序，免除了拟注销公司的公告义务，简化了注销登记程序，无需到登记机关办理清算组备案，同时减少了注销登记提交材料。嘉兴依托市场监管局官网，在收到简易注销登记申请材料后，通过平台向社会公示申请简易注销的企业，公示期为10天。从45天到10天的改变，方便相关创业投资者的再创业和再投资。

第十招：产能监测

建立产能监测体系有利于降低产能过剩和“僵尸企业”产生的风险。美国二战后建立了成熟的工业产能及利用率调查制度，美联储、人口普查局、林务局、地质调查局等机构共同，形成了包括生产能力调查、测算、发布在内的工业产出和产能利用监测体系。日本在1978年制定《稳定特定萧条产业临时措施法》，其中规定在纤维行业，采用设备注册制度，注册现有设备和限制生产品种，限制非注册设备在生产中投入使用，限制新增设备。

接下来，建议一是要尽快摸清全省“僵尸企业”底数，组织有关部门讨论提出体现各类“僵尸企业”主要特征的指标；各县（市、区）对本地区的“僵尸企业”进行调查，摸清基本情况。二是按照“企业主体、政府推动、市场引导”的原则进行分类处置,“升级一批、重组一批、破产一批、淘汰一批”。对能重组的尽可能实施兼并重组，积极稳妥地实现去产能。对确无帮扶价值的企业，要及时下决心通过破产清算等法律手段进行处置，盘活土地、设施等存量资产。

作者单位：浙江省经济信息中心预测处