徐翔比巴菲特差在哪儿

宋清辉

美国的《内幕交易处罚法》规定，通过内幕交易而获得的“违法所得”或“避免损失”，将处以三倍的罚款；《内幕交易及证券欺诈制裁法》规定，只要进行了内幕交易，无论是否获利，可处以最高达250万美元的罚款

美国证监会对内幕交易的调查、处罚力度要比我国证监会强硬许多倍，而且任何内幕知情人均可以向美国证监会举报，查实后可以获得10%至30%罚金作为奖金。2007年之前的那波牛市时，如果中国证监会也采用美国的方式严打内幕交易，不少人或许能够通过举报的方法在股市中赚钱。那时候，在熙熙攘攘的交易柜台前，不断有人嘴里叨唠着一些证券简称，不断有人相互推荐股票，至于为什么推荐这些股票，他们能够理直气壮地挺起腰板说“我有内幕消息”。

这些人之所以那么明目张胆，是因为我国资本市场监管层对内幕交易的“放纵”以及对相关法律的无知，极低的违法成本让违法者胆量越来越大。相比之下，美国的《内幕交易处罚法》规定，通过内幕交易而获得的“违法所得”或“避免损失”，将处以三倍的罚款；《内幕交易及证券欺诈制裁法》规定，只要进行了内幕交易，无论是否获利，可处以最高达250万美元的罚款。

对美国证监会而言，因正当理由获得内部消息并没有什么问题，但若有人为了个人利益而利用内幕消息在市场上进行交易，就必须追究内幕交易而导致的法律责任。美国在打击内幕交易上有严格的法律，还有让我们难以想象的毅力，IBM收购莲花公司内幕交易案就反映出美国监管层的态度。

IBM于1995年3月向莲花公司提出友好兼并的建议，双方对合并达成了共识，6月5日，IBM宣布正式收购莲花，收购价高达每股60美元。当年4月底，IBM公司的一位女秘书在复印材料时，得知IBM正考虑收购莲花并将于6月5日对外宣布，便将此信息告诉了丈夫，随后又告诉了其朋友，其朋友又告之了另外的朋友，这种层层转告共有6层之多。美国证监会最终发现，共有25人根据IBM公司女秘书的内幕消息在6月2日购买了莲花股票和期权，共获利130万美元。

经过1995年6月到1999年5月的四年调查，美国证监会正式因“内幕交易”起诉了25名嫌疑人。经过长时间审判，除三人被判无罪外，其余都遭到了严厉的处罚，有三人因过重的罚款而破产。长时间的调查、耐心的取证以及严肃的处理，在向外界告之成熟的金融市场同样不能有所谓的自由，只有在严格监管、自律之下，才能有公平、公正、公开的交易。

由于内幕交易复杂而隐蔽，巨大的经济利益也会让不少本打算守法的机构或投资者动摇，加上监管层打击内幕交易需要付出巨大的成本且不一定能查出什么，因此不断有人借内幕消息小打小闹，在避开监管之后终于忍不住想“来个大的”。

2002年，美国通过《萨班尼斯-奥克斯雷法案》，对内幕交易者处以最高25年监禁或罚款。数年后，美国通过《多德弗兰克法》，授权证交会强化对证券欺诈的惩治，让内幕交易成本大幅提高。2010年，美国联邦调查局（FBI）、纽约检察官办公室和美国证交会在经过近三年的调查取证后，对全美的违规咨询机构、投资银行家、对冲基金及共同基金交易商、分析师等进行打击，高盛等华尔街知名金融机构则被列为重中之重。2013年11月，美国对冲基金巨头SAC资本合伙公司就内幕交易的指控认罪，并与监管机构达成支付18亿美元罚金的协议，这是美国政府对内幕交易作出的金额最大的处罚。

中国证监会正在对各种违规操作的机构和个人“秋后算账”，以还原资本市场应有的公平、公开、公正。近段时间被调查的徐翔，因为其出众的操盘能力获得了市场的关注，一度被外界视为纯技术的代表。徐翔近几年的手法开始让人们琢磨不透，低调的为人和高调的入场模式引来一大批跟随的资金，加上其频频参与上市公司定增的行为，让外界对其风格感到匪夷所思。

徐翔从资本市场的获利能力远远超过巴菲特，只不过巴菲特今年已经管理伯克希尔整整50周年，虽然途中也经历过波折，但50年的相安无事也证明了这位投资大师的能力所在。巴菲特不仅有对资本市场判断的能力、有对巨额资金的管理能力，还遵守资本市场的交易秩序及原则，这也是公司为什么能够顺利运行50年并多次抵御各种风险的原因。如果徐翔能够做到遵纪守法，超越巴菲特成为世界首富也许只是时间上的问题，泽熙也将成为众多投资者仰慕的企业。