企业家创新精神与企业财务绩效关系的实证研究

孙慧琳，张 蓉，崔 凯

（山东建筑大学商学院，山东济南250101）

企业家创新精神与企业财务绩效关系的实证研究

孙慧琳，张 蓉，崔 凯

（山东建筑大学商学院，山东济南250101）

企业家精神是一种重要的生产要素，也是经济增长的重要驱动力。企业家精神的核心是企业家创新精神，文章的研究对象是企业家创新精神与企业财务绩效的关系，主要采用实证的研究方法，通过研究发现，企业家创新精神和企业财务绩效具有显著地正相关关系，本文在此研究结论的基础上，把企业家创新精神要素分为核心要素与表现要素两个层面，进而从这两方面实证分析企业家创新精神对企业盈利能力、偿债能力、成长能力和营运能力等财务绩效指标的影响。

企业家精神；企业财务绩效；创新

一、问题提出

企业家精神，英文entrepreneurship，以经济学家熊彼特（Schumpeter，1934）和鲍莫尔（Bau⁃mol，1990）为代表，他们认为创新精神是企业家精神的核心。1996年，以Lumpkin和Dess为代表的经济学家认为独立性、创新性、冒险性、变革性、竞争性进攻是企业家精神的5个构成要素[1]。1998年Holcombe提出，通过创新推动经济增长是企业家精神的外在表现[2]。2006年，时鹏程等经济学家对企业家精神通过个体、组织和社会三个层次进行研究，创新和创业这两种表现形式体现在企业家精神的每个层次[3]。笔者认为，企业家精神形成于长期的生产经营活动中，它是以企业家自有的禀赋为基础产生的，企业家精神的核心要素是创新精神，除此之外，企业家精神还包括合作精神以及冒险精神等。本文的主要研究对象是企业家的创新精神。

企业的财务绩效可以概括为以下几方面内容：企业的盈利能力、营运能力、偿还各种债务的能力以及企业的发展能力。由于我国的相关研究还不完善，企业家精神是否会对企业财务绩效产生作用这一问题上也没有形成统一的观点，因此，基于以上问题，本文以企业家创新精神与企业财务绩效的关系为研究对象，采用实证的研究方法，并解决以下问题：①企业家的创新精神和企业财务绩效是否存在正相关关系？②从不同的角度分析企业家精神对企业的盈利、运营、偿债等财务绩效的影响程度如何？③应该采取怎样的措施才能促进企业家精神的培养以及企业财务绩效的提升？

二、文献评述与理论分析

自20世纪80年代开始，我国学者逐渐关注企业家精神的研究，并结合我国实际的经济情况，试图利用企业家精神的相关理论解决我国企业在发展中面临的一些问题。随着我研究的加深[4-5]，在有关企业家创新精神影响效应的研究方面并取得了一定成果。许多学者通过宏观的角度，如运用社会学和经济学研究企业家的创新精神对经济发展的影响。Grossman and Helpman(1991)以及Aghion and Howitt (1992)等内生化了知识创新和产品创新等“创造性破坏”活动对经济增长的影响，形成了新增长理论的一个重要分支[6]。Garcia(2009)等的研究显示，产品创新或质量提升扩展了对消费者需求的满足，长期提供会提高居民的边际消费倾向，从而对经济增长产生深远的长期影响[7]。李宏彬（2009）利用中国1983-2003年省级面板数据，将企业家精神变量引入增长回归分析，研究结果显示企业家创业和创新精神对经济增长有显著的正效应[8]。戴勇等（2010）实证研究发现企业家精神对研发投入和产学研绩效之间的关系起到显著的调节作用[9]。李杏（2011）实证研究发现在控制了人口和制度变量后，企业家创新精神与经济增长显著正相关关系[10]。唐国华（2014）从企业家产品创新的视角来看待中国经济增长的内生性，结论显示企业家精神和产品创新的内生动力对于中国经济增长的推动作用是显著的[11]。

现有研究表明，企业家创新精神对于国家和区域的宏观经济增长具有重要的促进作用。但是，企业家创新精神是通过促进企业绩效提升，最终达到宏观经济增长效果的。也有部分研究者从管理学、从企业单位的微观视角研究企业家创新精神和个体企业成长的关系[12-13]。综合过去的研究文献，企业家创新精神与企业财务绩效大部分呈正向的关系。Franko（1989）的研究认为企业研究发展的长期支出对于企业的财务绩效具有显著影响[14]。Zahra（1991）在从事多年分析后提出，企业家精神对企业财务绩效的影响可能会产生一至二年的时间滞后[15]。Zahra和Covin（1995）也发现对企业家创新精神活动的研究发展投入越多，企业的长期财务绩效越高[16]。Barro and Sala-I-Martin（2004）将创新定义为产品创新，以此来研究企业家创新行为的经济绩效[15]。许多学者主张企业家创新精神与财务绩效的关系会受到环境因素影响，其中最典型的是产业外在环境变数[16-18]。有学者认为企业家创新精神提供了与企业动态能力的契合，企业家能够推动变革以主动适应内外部环境的变化，可以在相对较小的管理规模前提下实现生产规模的扩张；能够突破现有市场需求容量和来自竞争者的约束[19]。马卫东等（2012）实证研究发现企业家精神对企业销售收入、利润增长率和市场占有率均具有正向影响，而且指出开拓能力是发挥企业家精神、提升组织绩效的重要中介变量[20]。

从既有文献来看，关于企业家创新精神影响效应的研究是学者们关注的一个研究热点。现有研究大都聚焦于企业家创新精神与经济增长的推动作用，对处于二者联系枢纽的企业财务绩效的研究较少。从现有研究成果来看，对企业家创新精神和企业财务绩效关系研究主要从某一个或者几个经济指标作为切入点进行分析，或者从影响二者关系的外部环境进行探讨，缺乏对二者关系的全面研究。因此，本文将针对企业家创新精神与企业财务绩效的关系问题展开实证研究。

三、研究设计

（一）变量测度

笔者收集并阅读了大量关于企业家创新精神以及财务绩效相关的中西方研究成果。通过分析整理，罗列了企业家精神的主要构成要素，具体见表1；总结了能够客观评价企业财务绩效的14项具体指标，见表2。

表1 企业家创新精神构成要素

表2 企业财务绩效指标

（二）问卷发放与回收

本研究主要是在山东和浙江省选定被试对象并发放调查问卷。在山东省发放调查问卷500份，其中收回160份，有效的调查问卷有124份，有效回收率为24.8%，在浙江省发放调查问卷600份，其中收回200份，有效的调查问卷146份，有效回收率为24.5%。

四、研究结果

（一）企业财务绩效与企业家创新精神关系的研究

企业家创新精神分值计算方法为：

本研究的样本是每一份调查问卷，上述公式中，变量Xi,j表示企业家创新精神的表现要素，ai表示第i个因子的方差贡献率，根据公式可计算样本j的分值。

对企业财务绩效的分值确定方法为：

首先，对具体的指标Xi,j进行主成分分析，计算各个因子的方差贡献率ai,j，得到Fi的综合得分Fi=αi,jXi,j。

盈利能力：

成长能力：

营运能力：

偿债能力：

然后，再次通过主成分分析法计算四个评价指标Fi的方差贡献率，从而得到综合财务绩效得分F。

F=0.260F1+0.211F2+0.192F3+0.176F4

运用SPSS数据统计软件，进行变量设定，把企业家创新精神设为自变量，把企业财务绩效设定为因变量，采用回归分析的方法进行分析，分析结果见表3。

表3 企业家创新精神和企业财务绩效的相关性

根据进行相关性分析结果，企业家创新精神与企业财务绩效的相关性系数为0.849，证明两者之间具有显著的正相关关系。进一步进行显著性检验，t值为5.706，sig值为0.000，证明所得到的回归效果具有可靠性。因此，我们可以认为，企业家创新精神对于企业财务绩效的提升具有促进作用。

（二）企业财务绩效与企业家创新精神构成要素关系的研究

根据表4，影响企业财务绩效的企业家创新精神核心要素是柔性创新（相关性高达0.883 1）。企业家对环境的适应能力和反应速度对总体财务绩效的影响是巨大的，这也许受到中国经济转型特殊时期的影响。经营创新的相关性也很高，这和前文中许多学者尤其是西方学者对产品创新效应的广泛研究在一定程度上可以相互印证。

表4 影响企业财务绩效的企业家创新精神要素因变量模型相关系数

通过分析R（＞0.8）的分布情况，发现影响盈利能力和偿债能力的主要因素是经营创新；成长能力和盈利能力主要受到柔性创新的影响；相关资产的周转速度可以通过营运能力来表现，组织创新对营运能力具有显著地影响；另外，战略创新（R＞0.7）对企业盈利能力和偿债能力也有明显作用。对于不同的财务绩效评价指标而言，企业家创新精神对它们的影响也是有所不同的（表5）。

表5 影响企业财务绩效评价指标的企业家创新精神要素因变量模型相关系数

（三）企业财务绩效与企业家创新精神表现要素关系的研究

从表6可以看出，除“经营范围扩张力度”这一具体指标之外，组织创新与战略创新这两个表现要素之中的其他指标都没有进入回归方程；在经营创新、柔性创新的表现要素中，除了“创新意识”这一具体指标外，其他具体指标都进入回归方程。总体上来说，对财务绩效影响最大的主要有企业对竞争的适应性、对产品创新的重视程度以及营销手段的创新程度；其次是经营决策快速性和技术研发能力。企业家凭借对经济环境的敏锐感觉和快速反应能力，通过加强产品创新和拓展市场渠道，对企业的总体财务绩效提升具有决定性意义。

表6 影响企业财务绩效的企业家创新精神要素的回归分析

从表7可以看出，经营创新的表现要素是影响企业盈利能力的主要方面，其中，影响力度最大的两个表现要素是产品的创新程度以及营销手段的开发力度。它们是决定当前市场占有率的关键因素，二者的有效结合有利于销售收入和营业利润的同步增长。除此之外，企业技术水平、企业经营范围、企业制度情况等都成为影响企业盈利的重要因素。

表7 影响企业盈利能力的企业家创新精神要素的回归分析

通过表8可以发现，在企业家创新精神的构成要素之中，对企业成长能力这一财务指标影响较大的为企业经营决策的快速性，其次为企业产品的创新能力以及企业的营销方式与方法，最后是企业对于政策变化的应对能力以及企业技术开发的持续性。经营决策快速性属于柔性创新的表现要素，反映的是企业家对市场变化的反应速度。企业的市场地位以及市场占有率对于企业的发展也至关重要。

对财务绩效营运能力指标影响最大的企业家创新精神构成要素是承担社会责任能力，其次是对产业和竞争的适应性以及技术研发能力。根据对表9列出的相关数据分析可知，企业的营运能力受到组织创新的影响，并且较为显著。企业家的社会责任使命感意味着企业的生产经营相对稳健，内部机构运转流畅，资产管理水平较高，最终促使资金快速经营周转。

表8 影响企业成长能力的企业家创新精神要素的回归分析

表9 影响企业营运能力的企业家创新精神要素的回归分析

表10 影响企业偿债能力的企业家创新精神要素的回归分析

通过对表10的分析可以发现，稳定的企业组织结构、企业家强烈的社会责任感，对企业财务绩效的影响最为显著，企业技术研发水平、营销手段的改善以及产品的创新也是财务绩效的影响因素。组织结构变动和企业家的社会责任使命感会影响偿债能力，说明债务清偿受到个人的影响更大，而不是通常认为的现金流量。

五、研究结论

本文的研究对象是企业家创新精神与企业财务绩效的关系，主要采用实证的研究方法，通过研究不仅证明企业家创新精神与企业的财务绩效具有显著的相关性，本研究还发现：

（1）在企业家创新精神核心要素中，对企业财务绩效产生主要影响的是柔性创新和经营创新，企业家精神主要是通过影响企业盈利能力和成长能力来影响企业财务绩效。

（2）对企业财务绩效影响最大的是营销手段开发力度、对产业和竞争适应性以及产品创新程度；其次是经营决策快速性和技术研发能力。营销创新和产品创新等要素具有快速提高财务绩效的能力，而企业家的决策快速性和对政策变化适应性等具有一定的辅助作用。

（3）企业的盈利能力受到企业营销方式、企业的技术水平、企业产品的创新等很多因素的影响，企业将产品创新与营销能力这两方面有效结合可以促进企业发展，增加企业利润，这两者也是企业提高市场占有率的重要手段。

（4）经营决策快速性、产品创新程度和营销手段开发力度等影响了企业的成长能力。我们发现柔性创新的表现指标中有些因素进入了回归方程中，比如：决策的快速性以及政策变化的适应性，因此，可以认为企业的成长能力受到组织特质因素和企业家个体行为因素等方面的共同作用。

（5）企业家具有较强的社会责任承担能力意味着企业经营管理相对稳健，企业会避免短期行为的发生，会更多地考虑可持续发展，企业营运能力相对较强。营运能力和企业家创新精神的相关性相对较弱。

（6）组织结构变动和企业家的社会责任使命感会对企业偿债能力产生重要影响，说明债务清偿与否与企业家个人素质关系密切。而产品创新程度和营销手段开发力度的共同作用会增加企业的现金流量，也影响了企业偿债能力。

（7）技术研发能力对财务绩效的四项评价指标都有一定的影响力，也是唯一的影响到所有财务绩效评价指标的表现要素。技术研发能力为创新奠定了基础。

（8）综上所述，企业的盈利能力取决于产品创新和营销开发力度；柔性创新中的经营决策快速性的也影响财务绩效的成长能力。另外，企业家的社会责任承担能力决定企业的营运能力和偿债能力。经营范围的扩张力度对盈利能力具有一定影响，战略创新的影响最不明显。

在今后的研究中，笔者将通过研究在不同的期间、区域、产业周期下企业家精神对财务绩效的动态影响，使调查的样本及研究结论更具有普遍性，另外，企业家创新精神对中介变量、调节变量等企业财务绩效影响机制的研究也是未来研究的方向之一。

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［责任编辑：程靖］

An Empirical Study on the Relationship between Innovative Entrepreneurship and Corporate Financial Performance

SUN Hui-lin，ZHANG Rong，CUI Kai
（Business School，Shandong Jianzhu University，Jinan 250101，China）

Entrepreneurship is an important factor of production，and also an important driving force of economic growth.In⁃novation is the core of entrepreneurship.This paper empirically studies the relationship between innovative entrepreneurship and corporate financial performance.The findings indicate that innovative entrepreneurship has a significant positive correla⁃tion with corporate financial performance.The paper，based on the study，classifies the elements of innovative entrepreneur⁃ship into two aspects:core elements and performance elements.And then it，from the above two aspects，makes an empirical analysis on the impacts of innovative entrepreneurship on corporate financial performance indicators，including profitability，debt paying ability，growth ability and operation ability，etc.

entrepreneurship；corporate financial performance；innovation

F272；F275

A

1007-5097（2015）02-0179-06

10.3969/j.issn.1007-5097.2015.02.028

2014-09-23

国家社会科学基金青年项目（13CGL014）；山东省社会科学规划研究项目（13CKJJ12）；山东省软科学研究计划项目（2014RKB01224）；山东建筑大学博士基金项目（XNBS1254）

孙慧琳（1973-），女，山东东阿人，副教授，管理学博士，研究方向：企业管理，财务绩效；

张蓉（1989-），女，山东泰安人，硕士研究生，研究方向：会计理论与实务；

崔凯（1971-），男，山东聊城人，职业经理人，管理学博士，研究方向：企业管理，财务管理。