互联网时代的理财革命

主讲人：吴小平

米牛网联合创始人、新浪网知名财经专栏作家

互联网时代的理财革命

主讲人：吴小平

米牛网联合创始人、新浪网知名财经专栏作家

理财的三个要素

理财，简单地说就是钱生钱。对此要考虑三点：流动性、波动性、收益率。

流动性。理财这件事就像扇子，一个人、一个家庭的投资理财，跟扇骨一样，应该有不同的资产配置，需要考虑到年龄、地域、投资的不同类型、对股市的了解程度、个人的技能等等。现在有各种各样的资产类型，如股票、债券、股票基金、债券基金、外汇、余额宝等，如何将它们以一把扇子中多根扇骨的形式进行分配，并没有一个所谓科学的分配原则。大致而言，就是年龄越大，风险越要放低，因为一旦损失，你现有的现金流完全不够补偿。年龄还轻，就要敢于冲一冲，可以多一点押注，因为还有重新再来的机会。

波动性。在和经济学家吴敬琏的交谈中，他提到，目前宏观经济的发展出现了很多问题，而且这些问题正在积累，甚至恶化。那么在宏观经济相对不好的年份，个人理财应该怎么办？再看一个简单的例子。如果你买了一只10元的股票，今年涨50%，明年跌50%，最终股价是7.5元，这笔投资亏了25%；如果这只股票今年涨了15%，明年还是涨了15%，最终股价是13.225元，最终赚了32.25%。

由此可见，由于极大的波动性，致使某些年份看起来收益较高的投资，最终的总体收益还不如一个持续小赢的组合，这和很多人的直觉是相反的。如果投资喜欢博取高收益，但高收益带来的往往是高回落、高波动，这就导致投资者多年积攒的净收益还是很小。即使在大牛市也不能忽视波动性，它是散户最大的风险。更何况在现在这种整体经济环境不好、风险较大的时候，更应该稳中求胜。

收益率。我母亲移居到加拿大前，在中国买了基金，结果今年股票局势大好，从一开始的2000点涨到后来的5000点，涨幅接近3倍。所以这笔基金在不到一年的时间里，有了200%的收益。那么，问题来了，这笔基金应该继续放着，还是收回去做其它投资？

下面介绍几种相对而言安全与收益兼具的投资方式。

一是大额存单，这是由商业银行发行的一种金融产品。比一般的定期存单收益要高，基本没有风险，是一种双赢的投资。我建议与中行、农行、建行、工行、交行这五大国有银行进行交易。

二是量化对冲基金。所谓量化投资，是通过模型和算法进行投资，用电脑替代人脑。电脑通过不断地扫描股票波动和股票指数，捕捉到股票现货和股票期货波动之间的差量，这个差量大小在不断变化的同时，也在一点点积累，年收益率预计可以达到15%～18%。但量化对冲基金大多为私募基金，投资门槛相对较高，至少100万元起。

三是债券基金，这比较适合资金量较小的普通投资者。中国人民银行降息，债券增值；加息，则债券贬值。预计未来三个月债券基金市场的升值曲线下降，而债券的交易价格上升。保守型的投资者可以配置纯债基金；如果想要分享股市的收益，可以选择增强型债券基金，但假设股市大跌，增强型债券基金也会随之下跌。

除了股票和基金，很多人可能还有一些“小钱”，小钱也要好好打理。可以把一部分短期资金放在网络理财上，理财期限从1个月到6个月不等。因为采用每月提前付息的方式，这种理财手段的实际年化收益率最高可以达到13%。另外一部分日常备用金放在余额宝上，年化收益率在4%左右。完全没有必要将钱放在银行活期账户里，因为余额宝足够方便，可以应对日常各种需求。

互联网金融与理财

当你在用网络银行，或者用手机买旅游保险，或者投资P2P的时候，就已经开始了互联网理财和投资。我曾在新浪做过一个《互联网将颠覆金融业的舒服日子》的专题演讲，主要说明互联网金融对传统金融的巨大冲击。以银行为例，美国著名银行富国银行的主业有房屋贷款、教育贷款、企业员工工资发放等服务，现在富国银行的任何一个服务点，都大量出现了互联网公司能提供的类似的更加便宜、更加高效、更好的网络服务。所以富国银行、摩根银行、美国银行、花旗银行等这些传统银行虽然像草原上的狮子，但围绕着它们的是一大堆豺狗，终有一天这些数量众多的豺狗会把狮子给活生生地吃了，这就是互联网金融对传统金融的一个巨大的替代和威胁。

2013年互联网和金融结合，最突出的例子就是支付宝下的余额宝。半年时间里，交易总额就过千亿，打破了货币基金的历史记录，确实铸就了一个神话，也刺激了太多互联网“大佬”的神经。现在支付宝又新增了股票的功能，如果A股股票账户和支付宝相关联，就可以在支付宝中直接看到各种股票的走势、在某一个券商中的股票额和在这个账户中的现金，预计再过三到四个月可以通过支付宝来进行股票交易。

互联网金融的特点是，一开始不需要挣钱，要做规模，所以打价格战。理财产品预期收益率从5%、到10%、再到20%。在这场来势汹汹的互联网“大佬”补贴营销中，预期收益率超过10%好像都不足为奇，而且人为设置的购买期限，让客户更加蠢蠢欲动。互联网企业从这场补贴营销中得到的好处是，赚足了眼球，吸引了人气，增加了流量。总之，就是一句话：达到了目的。至于过了购买期限之后再购买所产生的客户收益率，已经不在互联网企业的考虑之列。

但是，这样的土豪式补贴营销无法持久，就是一场短时间的一锤子买卖。所以，无论互联网有多么适应潮流，互联网金融的本质还是金融。金融行业的特点，风险控制始终是第一位。除此之外，还包括营销规范，尤其是不能承诺收益率。互联网大佬们之所以敢动辄承诺10%以上的收益率，除了有钱以外，还因为互联网企业不在证监会的监管范围之内。在监管缺位的背景下，互联网“土豪”掷重金填补收益率空白，给客户许诺高收益率，也就不难理解。所以，大家对购买的互联网产品，必须仔细考虑。

我的建议是，买互联网金融产品，和选择传统金融机构一样，必须要选择大规模、要知名品牌，而且要大而不倒的品牌。因为投资这件事，安全性比收益性更加重要；一旦失败，是100元本金重要，还是20%的年化利率重要？这个选择不用多加思考，就应该有个基本结论。所以，金融几百年的发展，其本质并没有变化，就是大资金池下的时间和规模错配。互联网金融在这个本质下有所突破，但投资人安全需求的本质依然不变。

当然，目前传统金融行业也看到了各类互联网的威胁，开始各种合规限制。现在余额宝的收益率已经跌破4点，吸引力也大不如前。所以，阿里巴巴让余额宝和理财宝对接，开始金融超市销售。这是未来发展的一个方向。但是我认为，传统金融四大行业——银行、保险、券商、基金，如果不去积极地拥抱互联网，墨守成规，高效、迅速、低价的互联网金融服务很快就要去打破、并将侵犯传统金融的现状。

P2P的发展趋势

最近，P2P互联网借贷开始引发广泛关注，因为不少人已经参与其中，也获得不少收益。我就其风险性、发展前途等问题谈几点看法。

我们发现，虽然现在经济增速下行，但网络贷款发展势头较好。到今年3月份，中国网贷行业整体成交量达到500亿元，创下新纪录；历史累计成交量也突破5000亿元大关，同样值得行业内为之庆贺。但从另一个角度看，贷款待收余额增加至1500亿元，不管你的资产端是什么，都要考虑余额存量的压力，以及风险控制和贷中、贷后的管理。在经济下行的情况下，很多资产的质量会被曝光；在组织资产方面，显然对企业管理者、合作伙伴的风控能力、资产辨识能力、投后控制能力提出更加严格的要求。所以必须“扎好篱笆”，不能让坏资产过多侵蚀本来就不宽裕的资产负债表。同时，这个话题会衍生出投资人维权、政府监督力度、行业形象等一系列现实问题，所以必须重视。

因经济增速下行，P2P行业整体有压力，舆论也不甚友好，行业随之迎来竞争者，就是国资。无论国资还是民资，都在积极寻找性价比更高的投资道路。所有人都能看到经济状况不好，但政策趋势偏向宽松，牛市也许会和同样政策宽松的美国、日本一样，还能持续一段时间。所以，金融行业者们都能看到多层级资本市场大发展的造富效应，都能看到境内外各种资本对互联网金融的追逐。更直接地说，只要利用接触资产的能力和组织资产的交易，就能造就一个互联网平台或品牌。另一方面，就算业务本身不挣钱，还可以指望风险投资或资本市场给予超额的回报。

国资有这样的想法，而且也正在付诸行动。自2003年互联网金融元年以来，经过十多年的充分市场教育和民资试错，国资也基本准备就绪，随时可以出发。核心的股权激励可以在国资控股或参股的互联网金融公司实现，这并不是问题。由此又进一步引申出一系列思考，谁更有机会接触到好的资产端？谁更有机会获得各级政府支持的新型行业发展项目？谁更愿意利用政府或国资公信力来获得超额网络信用来发展资金端？这些问题的答案必然是国资，所以国资的发展趋势也要引起关注。

很多人认为P2P的命运在于资产端，在于捕捉能力，在于风控。在当前中国的信用环境下，消耗这些因素的成本并不低。经济增速下行的趋势，使这些因素的不确定性进一步提升。我认为，传统资产端比较“沉重”，对于中小型P2P而言，要应对大量的门店投入或合作投入，还有大量的地区资产捕捉人员、风控人员，都不是小成本。如果没有足够的持续的融资，就会面临严峻挑战。

所以要问自己几个问题。首先，什么是中国P2P的最佳实践？这个问题没有唯一的标准答案，关键在于找到适合自己团队规模、业务能力的资产端，并且努力把资产端做好、做扎实，服务好资金端。然后，什么是好的资产端？个人认为，在经济下行期、货币政策宽松期、国家鼓励多层级资本市场培育期，“轻”的资产端是更合适的选择。什么是“轻”？这里有几个标准：权利清晰、产品标准化、无成本权威外力主动监管、零欺诈、处置迅速、海量交易规模、风控集中等。至于资金端建设，这既是个体问题，也是行业问题。对于个体而言，必须扎扎实实加强执行能力，完善全国性执行能力，在不远的未来，甚至要看跨境执行能力。

（本文系吴小平先生在《杭州》杂志社主办的“西子大讲堂”第24期上的演讲，文中观点不代表本刊立场。）