完善公司资本结构要求下的筹资策略

刘家榕

1 筹资管理的概念和地位

任何企业正常运营，都离不开资金。筹措资金不仅是财务管理的重要方法，有时也是企业最高管理层面临的最大难题。筹资是企业从资本市场上吸收资金的过程，企业由于发展的需要，在现有资金不能满足和保证集团公司正常运转时，从各方面获取资金以达到企业经营目标的必要活动。企业要在激烈的市场竞争中立于不败之地，必须积极筹措资金，增强自身的经济实力，谋求企业的发展。企业获得资本（企业融资），不单纯是为企业发展聚集资金的问题，它实质上是一种以资金供求形式表现出来的资源配置过程。

2 企业筹资的方式

目前，我国国有企业的资本结构主要表现为两种极端：弹性过度的高负债水平的资本结构和弹性不足的高权益资本结构。高负债水平的资本结构下，财务杠杆很高，当企业利润增加时，每一元经营利润所负担的债务利息等固定财务费用会相应降低，企业税后资本利润率就会大大增加，从而给企业所有者带来额外收益。但财务杠杆是一把双刃剑，尤其是对亏损的国有企业来说，企业利润率下降会使所有者权益损失更多。而且负债水平过高，潜在的财务危机成本远远大于税额庇护利益，企业一旦面临危机就会因为筹集不到所需资金陷入困境，甚至导致破产。因此，高负债水平的资本结构不是合理的结构。而高权益资本结构又未能充分利用负债带来的税收挡板作用，加大了筹资者的机会成本。与此同时，资金紧缺问题仍是企业面临难点之一，解决这一问题的关键是要选择合理的筹资方式，制定合理的筹资决策。在市场经济中，资金的来源和筹集方式主要有以下三种：一是通过权益来筹集资金，包括发行股票 、项目融资、设立财务公司 二是通过负债筹集资金，包括发行债券、向银行等金融机构贷款、商业信用等；三是通过内部留存收益筹集资金。

3 企业筹资遵循的原则

面对各种可供选择的筹资方式，公司必须严格遵循以下原则并充分考虑以下因素，才有可能进行合理的决策。1.弹性原则。进行筹资决策时应考虑弹性原则，这主要体现在筹资结构方面。筹资结构是指企业所筹措的不同渠道资金的有机搭配，及各占的比例。一般说来，企业的筹资结构一旦形成，就具有相对的稳定性，但企业的经营活动由于受各种因素的影响而不断发生变化，因此，企业的筹资结构也必须保持一定的弹性，以利于应变和调整。筹资结构弹性是指企业筹资结构随着经营和理财活动的变化，能够随时调整和改变的可能性。可以说，弹性是否适宜是衡量企业筹资结构是否健全的标志之一。2.战略性原则。筹资决策是企业经营战略的重要内容之一。在企业集团施行战略管理的条件下，财务管理必须具备战略管理的思想，从战略的全局考虑和设计企业的财务运行。只有这样，企业集团的筹资活动才能适应集团总体战略的要求，有利于推动企业总目标的实现。3.以“投”定“筹”原则。筹资的目的是投资，筹资策略必须以投资策略为依据，充分反映集团公司投资的要求。筹资的时机、规模和组合，必须依据和适应投资的要求，这一原则要求在制定筹资策略之前确定企业投资策略。4.量力而行原则。公司筹资都是要付出代价的，这是商品经济等价交换原则的客观要求，其中有些筹资的代价表现在承担一定的债务、如发行债券、定期租赁等。必须充分考虑公司的偿还能力，如果负债过多，公司就有可能入不抵出甚至破产。因此，公司在筹资时，必须全面地衡量收益情况和偿还能力。做到量力而行。

4 企业筹资考虑的因素

企业在进行筹资决策时除了要遵循上述原则，还应充分考虑以下因素：1.资本成本。资本成本是指公司为筹集和使用资本而付出的代价，也就是从债权人和投资者那里获得各类资本的综合成本。现代财务管理中强调资本成本的重要性以及资本成本理念在筹资决策中的应用。对于企业筹资来讲，资本成本是选择资金来源、确定筹资方案的重要依据，企业力求选择资本成本最低的筹资方式。2.财务风险。财务风险是指企业用现金偿还到期债务的不确定性。它是一种个别风险，表现为某项债务或一时点的债务不能及时偿还，它对企业以后各期的资影响不大。它又是一种支付风险，与企业是否盈无直接关系。这种风险是由于理财不当引起的，如资产利润率较低时安排了较高的债务，以及债务的限安排不合理而引起某一时点的偿债高峰等等。3.销售增长。筹资是企业增长的必要条件和必然结果。要实现销售增长，必然要耗费一定的资源，而一个企业的财务资源总是有限的，为了适应对更多的资源的需求，就必须进行筹资。同时，增长对财务结构（资本结构）也有着深刻的影响，因为支持销售增长所需的资源，必须要通过筹资来解决，只有在企业的资源达到了最优配置的基础上，销售增长才能使企业效益达到最大化。因此，企业在进行筹资决策时也应考虑到自身的增长。4.相应的消化能力和配套能力。消化能力是指公司对筹集来的资金、资产、技术的掌握、管理和运用或吸收能力。配套能力指公司其他的生产要素，如人、财、物、技术、管理与筹措的资金资产协作配合的能力等。公司消化和配套能力直接影响到企业投资效益，并进而决定着公司的偿还能力。所以在进行筹资时，必须综合考虑公司的各种生产要求，寻找能使公司各种生产要素彼此协调的方案。5.对企业权力结构的影响。在评价公司筹资方案时，必须把公司资产所有权、控制权的影响程度作为一个重要的因素。6.公司筹资管理的难度。公司筹资管理的难度主要指公司筹资由一套审批程序及筹资过程的组织管理工作。公司筹资管理的难度，决定公司能否及时得到资金以及为此而付出的代价，这也是评价公司筹资方案时应着重考虑的问题。

5 新形势下对筹资管理提出的新要求

现今全球经济发展呈现出一种新的态势，即传统的农业经济、工业经济正被一种崭新的经济形态？？？知识经济所取代。21世纪将是知识经济占主导地位、以迅速发展的计算机技术和现代网络技术为代表的信息革命向社会生活的深度和广度渗透；经济发展中高新技术所占的比重大大提高；人类社会各方面将发生重大变化的时代。为适应时代的要求，筹资管理也要更新观念 ，以适应时代发展的要求。

1.要树立以人为本的理财观念

重视人的发展，强调人性化管理，是现代管理发展的基本趋势，是知识经济的客观要求。企业的每一项财务活动均是由人发起、操作和管理的，其成效如何也主要取决于人的知识和智慧以及人的努力程度。 将人的价值管理作为筹资管理乃至财务管理工作的中心，其重要意义不在于为管理工作增加了什么新的内容，而在于强调各项财务管理工作应当围绕招揽人才而進行，创造良好的工作环境和条件，以激发人才充分发挥创造力和工作热情

2.要树立风险理财的观念

企业财务管理人员必须树立正确的风险观，善于对瞬息万变的环境变化带来的不确定性因素进行科学预测，有预见性地采取各种防范措施，使可能遭受的风险损失尽可能降低到最低限度。

3.要树立信息理财的观念

要从全面、准确、迅速、有效地搜集、分析和利用信息入手，捕捉有利于企业发展的各种信息，进行财务决策，开展筹资和投资活动。

4.要树立重视知识和智力资源的理财观念

在知识经济时代，知识成为最主要的生产要素和最重要的经济增长源泉。人类对资源的需求已从土地、水利、石油、矿产等有形资产拓展到了对知识、智力等无形资产的需求，无形资产在整个经济发展中的比重和重要性正在迅速提升。必须重视这些新兴资源在企业发展中不可替代的作用。目前，以知识产权入股就是这种新型筹资方式的明显标志。

参考文献

1、郭宏伟；；企业筹资风险产生的因素[J]；辽宁经济；2009年07期

2、冯莉；；论企业筹资风险原因及对策[J]；商业经济；2009年12期