A股静待市场催化剂

宋奕青

国企改革顶层文件出台后，配套政策正在加速落地，多家知名券商一致认为国企改革将是四季度比较确定的投资主线。

9月最后一个交易日，大盘飘红；军工股集体拉升，多股涨停。成发科技、中航动力和中航动控9月30日当天先后停牌，再度引发市场关于国企改革的联想。多家券商看好军工板块，乐观者更是直言：军工股将迎来“金九红十”行情，有望打响反弹第一枪。

与此同时，虽然市场整体表现不佳，但二级市场中仍有590家公司被增持了30.50亿股、388.22亿元，环比8月612家公司28.64亿股、361.16亿元而言，增持仍处在高位状态。

其中，增持中最大的亮点是，国企改革概念股成为资本“大鳄”增持的重点，这与近期国务院发布《关于国有企业发展混合所有制经济的意见》有关。该《意见》是继国企改革顶层方案出台后的首份配套文件。《意见》中明确提出七大混改试点领域，即电力、石油、天然气、铁路、民航、电信、军工领域改革。

市场静待催化因素兑现

敏感的资金已经捕捉了市场的异动，在大盘连续地量之时，已有重金砸入国企改革板块。虽然前期热点概念股逐步回落，近期持续走低的国企改革主题有望成为新的热点，如中粮生化、方兴科技、中水渔业、洛阳玻璃、际华集团、广州浪奇等等。二级市场上，长假之后国企改革主题已有发力的迹象，中水渔业、洛阳玻璃等纷纷涨停。

财经评论人玉名发表博文指出，A股有这样一个板块，其总能在9-10月份出现固定的上涨行情，不仅明显强于大盘指数，且往往成为领涨市场的局部热点，这个板块就是航天军工板块。

军工板块是二线蓝筹股的领军者，单纯从业绩来说，板块内很难出现持续高增长的个股，导致其无法成为长期走牛的板块，但板块内从来不缺少概念和题材，类似航母概念、大飞机概念、军工资产重组等都能成为被资金追捧的牛股概念，也创造了类似中国船舶、中兵光电、中航重机、洪都航空等诸多的阶段性牛股。

今年更为特殊，因为抗战胜利70周年的阅兵活动，以及央企、国企改革，部队列装升级等要素，军工板块始终很活跃，包括这轮暴跌大盘在9天中从4000点跌至2850点之后，军工板块也成为率先反弹的板块之一。

多家券商机构一致认为，国企改革中最大的看点是军工，而国企改革也是军工投资的长期逻辑。

“顶层设计已经出台，可以说未来三个月有持续的催化剂。因此国企改革能够作为一个确定性较强、予以重点配置的主题。”北京一位基金经理表示。

“预期‘十三五主题轮动，我们重点关注的主题包括：大数据和云计算、新能源汽车、核电等科技技术驱动类主题；以及国企改革、二胎、能源互联网等政策驱动类主题。”申万宏源表示，需要继续关注五中全会对市场改革预期的修复、国企改革配套政策员工持股比例上限方面的突破等催化因素的兑现，来判断当前行情是不是熊市里基于存量加仓和主题轮动的小反弹。

股民冷静看待国企改革

在坏的预期充分暴露的情况下，机构认为A股将迎来修复机会。但投资者关注的是，《指导意见》能否成为股市的“救世主”，使市场重获向上动力。

股民期待国企改革指导意见的出台能够为股市带来活力并非无中生有，6月中旬暴跌模式开启后，股市的两次上涨小高潮都是由央企重组带动。

“但这次不一样，经历几轮暴跌之后，市场已经元气大伤，长期来看，国企改革肯定是利好中国经济，但是能不能让股市产生立竿见影的大涨，就很难说了。” 中国国际经济交流中心经济研究部部长徐洪才表示。

徐洪才所提到的元气大伤，是指当前持续低迷的市场信心，而仅靠国企改革并不足以挽回已经失去的人心。中登公司数据显示，8月末一周的开户数量为19.93万户，而5月末的周开户数量为164.44万户，人气急剧萎缩。另外，在证监会严厉清查场外配资的同时，两融数据也急剧下降，截至9月11日收盘，两市融资余额9849.21亿元，比6月中旬2.2万亿元的余额减少了一半还多。

“国企改革前段时间的炒作已经太多，积累了大量获利盘，被重新炒作的可能性很小。当前市场90%的国企改革概念股并没有突破3373点时的低点，这些股票仍然存在补跌行情。”金融界爱投顾高级投顾王伦表示。

“央企、国企改革目前阶段都是概念炒作，逻辑估值都不好说，可能博傻的成分比较多，看个人运气吧。”长沙市民姚大爷退休后就加入了炒股大军，如今也算是位老股民了。他坦言，“股灾”之后钱不好赚了，“动不动就搞千股跌停，就像闷棍打得我们发黑眼晕，扯起腿都跑不脱！”

实际上，此前市场观点早已有较大分歧。有市场资深投资人士认为，央企、国企改革概念个股部分缺乏估值、逻辑。亦有券商指出，目前市场调整格局并未改变，投资者不宜追高买入相关个股。

市场上涨的逻辑也已经悄然改变，曾经能够拉动股市上冲的政策利好和改革利好在熊市中统统失去了颜色。世元金行高级研究员肖磊表示，当前市场已经到了越出利好越下跌的时候。

慢牛行情需要什么？

股市的真正回暖到底需要什么？爱投顾高级投资顾问王伦认为，股市已经回归到必须依靠基本面企稳才能真正企稳的境地。“作为宏观经济的晴雨表，股市不可能偏离宏观经济太远，从这几个月的经济数据看，经济下行的压力有加大趋势，只有当经济下跌趋势放缓以后，股市才有可能出现好转。”

国家统计局数据显示，8月PPI持续下探至-5.9%，全国固定资产投资增速比去年同期下降8个百分点。宏观经济形势堪忧。

北京大学国家发展研究院副院长、央行货币政策委员会委员黄益平在达沃斯论坛上表示，中国正处于新旧支柱产业更替的过程中，破旧却没有立新，将会使得中国经济在“后续两三年内面临下行压力”。

另外，市场信心的恢复同样重要。“当两融数据降到一万亿元以下时，如果行情反弹，两融余额没有跟进，就说明市场的信心已经极度脆弱”。9月8日，沪指在大涨2.92%后，两融数据不涨反降了23.1亿元。

有分析人士认为，强势股的回撤或许只是一个警告，希望市场不要“好了伤疤忘了疼”，不要看到利好就朝里冲，合适的操作是，有利好兑现后，逢高出货才是上策。

交银施罗德基金却认为，新一轮国企改革注定会为国有企业带来新的活力，同时对于资本市场而言，这也意味着下一个金矿已经悄然显现，诸多投资机会将在企业不断的变革中出现。可以持续关注央企试点名单中涉及的上市公司，以及具备重组整合预期的地方国有企业。尤其对于那些处于竞争性领域并且业务有所重叠、容易产生重组预期的国有企业，其中必将蕴含一部分投资机会，值得投资者细细审视。endprint