全球经济不能被美加息预期牵着走

王哲

二十国集团（G20）财长和央行行长会议于9月4日至5日在土耳其安卡拉召开，中国财政部部长楼继伟和中国人民银行行长周小川率中国代表团出席了会议。

由于近期全球金融市场持续震荡、新兴经济体增速普遍放缓、美国加息预期不确定性增强以及中国经济进入“新常态”，为期两天的会议备受各方关注。尤其引人瞩目的是，由于此前股市暴跌、人民币贬值、经济增速放缓等因素，以往通常从验证日美欧经济形势启动讨论的G20财长和央行行长会议本次罕见地以中国经济为开场话题。

中国会坚定地稳增长推改革

楼继伟在本次会议上回应各方对中国经济的特别关注时表示，当前中国经济状况仍在预期之内。中国经济发展已进入“新常态”，增速预计将保持在7%左右，并且这一状态可能持续四到五年时间。中国政府不会特别在意季度性的短期经济波动，将保持宏观经济政策的“定力”。中国经济最大潜力在于改革，中国正按照既定部署坚定不移地推进改革和开放。在人口红利消失、资本回报率下降的背景下，中国政府着力推动结构性改革，不断提高全要素生产率，以改革红利对冲人口红利的消失。

楼继伟特别指出，国际金融危机爆发后，发达国家普遍启动了去杠杆进程，但中国则从2009年到2010年开始了快速的杠杆化，并实现了10%左右的经济增速，对全球经济增长贡献率高达50%以上。目前中国也进入了去杠杆阶段，但即使这样，中国经济对全球经济增长的贡献率仍达到30%左右。

他同时指出，中国过去依靠政策刺激取得的9%到10%的经济增速是不可持续的，也超出了中国经济的潜在增长率，并导致产能过剩和库存大量增加，必须逐步消化产能和去库存，这可能需要数年时间。今后五年是中国经济结构调整的“阵痛期”，包括结构性改革的主要任务预计要在2020年前完成。

中国已经稳住金融市场

在介绍近期中国金融市场情况时，周小川指出，今年6月中旬以前，中国股市泡沫不断积累。3月至6月，上证指数上涨了70%。在这一过程中，出现了投资者杠杆率快速上升等问题，存在风险隐患。6月中旬以来，中国股市发生了三轮调整，其中前两轮调整未有国际影响，8月下旬的第三轮调整产生了一些全球性影响。为避免发生系统性风险，中国政府采取了一系列政策措施，包括人民银行通过多个途径向市场提供流动性。中国政府的措施避免了股市断崖式下滑和系统性风险的发生。股市调整以来，杠杆率已明显下降，对实体经济也未产生显著影响。

在人民币汇率方面，周小川指出，受前期美元走强和新兴市场经济体货币普遍贬值影响，人民币实际有效汇率偏强，同时由于金融市场有所动荡、近期市场注入流动性较多等原因，改革后人民币出现了一定程度的贬值。但中国经济基本面并未发生实质性改变，对外贸易仍然保持较大顺差，人民币并不存在长期贬值基础。目前，人民币对美元汇率已经趋于稳定，股市调整已大致到位，金融市场可望更为稳定。周小川表示，尽管金融市场出现了一些波动，中国政府深化改革的决心并未改变，仍将按照党中央、国务院批准的计划有序推进各项改革。

防范新兴经济体货币大范围贬值

中国人民银行和财政部发布的有关本次G20会议公报的要点显示：“会议要求各国谨慎调整政策行动并开展清晰沟通，使负面溢出效应降至最低，减少不确定性并提高透明度。会议注意到，随着经济前景有所好转，部分发达经济体将可能收紧货币政策。会议重申要防止出现货币竞争性贬值，抵制一切形式的贸易保护主义。”

据悉，这是二十国集团自2013年以来首次采用“竞争性货币贬值”措辞，希望以此缓和市场紧张气氛。显然，本次会议已经注意到，随着经济前景有所好转，部分发达经济体或将收紧货币政策。美联储年内加息的预期早已引发市场担忧，新兴经济体尤其是近来步入衰退的巴西、俄罗斯等国家，担心美国收紧货币政策引发资本出逃，从而影响其经济发展前景。

中国人民大学重阳金融研究院研究员、合作研究部主任刘英接受本刊记者采访时分析说，从本次会议来看，促进投资是各国的当务之急。G20各国制定了国别投资战略，以改善投资环境，促进高效的基础设施投资，并为中小企业提供融资支持。会议对国际货币基金组织（IMF）2010年份额和治理改革方案的落实一再拖延深感失望，强烈敦促美国尽快批准该方案。

美联储或将采取温和加息政策

IMF指出，一些导致经济下行的风险正在成为现实，包括美元升值、新兴市场货币贬值、大宗商品价格下跌及资本流入减弱等。这意味着全球经济前景会更疲弱，新兴市场近期下行风险已经增加。IMF总裁拉加德明确表态，美联储不应急于加息。国际油价下跌未能如预期提振经济，发达经济体普遍低通胀，“货币政策必须保持宽松，避免实际利率过早上升”。而且，G20国家需要共同采取强有力的政策，以提振经济、减少风险。

“美国的货币政策调整不能只看美国本土经济的复苏形势、居民消费价格指数（CPI）和就业情况，而应更多的承担提供世界公共品的职责和责任。美国不能只享受美元作为国际货币所带来的权利和利益，却不承担稳定国际金融市场和全球经济稳定发展的职责。”刘英接受本刊记者采访时指出，站在全球角度并结合美国自身因素综合考虑，美联储应会采取稳步温和的加息措施。目前全球金融市场的剧烈波动，包括很多国家汇率出现的巨幅贬值，其主因在于美国退出量化宽松政策（QE）及美联储加息使得美元走强导致，其他国家都在努力应对美元的冲击和影响。