利空来袭

童第轶

本刊特约专栏作家，曾任职于中国证券报社、中国人寿资产管理公司，现为龙赢富泽资产管理（北京）公司投资总监

证监会在近期对各券商下发《关于加强证券公司信息系统外部接入管理的通知》。证监会在通知中措辞严厉地表示：“我会再次重申，各证券公司不得通过网上证券交易接口为任何机构和个人开展场外配资活动、非法证券业务提供便利。”实际上，自4月17日相关规定出台以来，各种降杠杆措施就不断在市场上推进。此前不少券商陆续收紧两融业务杠杆，上调两融业务保证金比例。除了券商本身的两融业务外，还有很多的资金通过民间配资、网络配资平台进入股票市场，而它们的杠杆比例要远高于场内配资。证监会近期已多次重申，未经批准机构不得为客户提供融资融券服务，并为他人融资融券提供便利。有券商也表示，关闭所有客户HOMS接入接口，亦不再接受新的接入需要，全面清查其他第三方交易系统接入情况。

今年4月中旬，证监会发文要求券商不得以任何形式参与场外股票配资、伞形信托等活动，不得为场外股票配资、伞形信托提供数据端口等服务或便利，拉开了迄今已历时2月的围剿配资行为的大幕。目前尚无监管机构公布场外融资的具体数据。据一些市场人士估计，这一规模在5000亿左右。5000亿的规模虽然不到沪深两市融资余额的四分之一，但是因为场外配资存在杠杆较高、利益链条较为复杂及HOMS端口的清查问题，所以逐渐被监管层所重视。值得注意的是，配资市场迅猛发展的同时有可能产生内幕交易、老鼠庄等违规操作。到目前为止，尽管监管方措辞逐步严厉，并立即全面切断券商与配资公司之间的信息传输接口，部分配资公司仍可正常使用恒生电子公司的HOMS资产管理系统。

由于场外配资杠杆极高，一旦市场发生剧烈震荡，那么很可能发生惨烈的爆仓踩踏事件，反而更一步加剧市场的波动。显然，这与监管层希望的“平稳牛”、“慢牛”是背道而驰的。从今年以来监管层的各次出手来看，希望股市平稳向上的意愿是很强烈的，表现得也很明显。先是查“两融”降杠杆，然后是查伞形信托降杠杆，直到最近开始限制场外配资，其实也是为了降低杠杆。这些举措都是为了降低市场的系统性风险，避免出现各种“无节操”的上涨以及下跌。从长期来看，这些举措有助于市场运行得更健康，牛市也能够走得更长久一些。但是从短期看，不可避免的，市场上增量资金大规模缩减，推动大盘继续上攻的弹药略显不足，市场在短期内可能回到存量资金的博弈状态，指数维持区间震荡的概率加大。