私募基金激辩：为国护盘VS离场观望

陈伙铸

23.08%私募认为市场会出现反转行情，目前主板市场已经是底部区域，未来向上走出慢牛的可能性大;51.92%私募认为市场会出现短期反弹行情，反弹后会继续下跌;25%私募继续谨慎，认为A股会继续下跌。

A股无视政府的救市措施，持续着暴跌的节奏，千股跌停的罕见场面频频出现，市场已经成为一个血淋淋的屠宰场，机构深套，私募产品不断清盘，投资者在付出着惨痛的风险教育学费。在跌跌不休和政府救市的博弈中，市场会何去何从呢？私募基金如何解读这系列救市措施？私募基金未来的操作策略如何？

过半私募认为短期反弹25%私募认为会继续下跌

暴跌中，国家救市措施频频，力度不可谓不大，IPO暂缓发行，券商1200亿平准基金，央行为证金公司提供流动性支持可达万亿，公募基金回购自身基金，社保基金只卖不买、限制做空——利好在不断推出，脆弱的市场却继续下行，特别是以创业板为代表的中小市值个股继续上演跌停潮。

私募排排网对全国近70家私募机构进行了问卷调查，结果显示，在市场经过史上罕见的暴跌后，在政府不断出台救市政策的背下，23.08%私募认为市场会出现反转行情，目前主板市场已经是底部区域，未来向上走出慢牛的可能性大;51.92%私募认为市场会出现短期反弹行情，反弹后会继续下跌;25%私募继续谨慎，认为A股会继续下跌（如图1）。

值得注意的是，由于国家前期救市方案中更偏向蓝筹股，加上中小市值流动性风险大，私募基金对中小市值股票短期持谨慎态度，普遍认为仍有下跌空间。但正是由于暴跌，众多公司已经出现了非常好的买点。

20%私募认为沪指底部区域在3000点

那么，在不断暴跌的市场中，私募基金认为A股底在何方呢？据私募排排网调查，以沪指为例，2.86%私募认为3800点区域就应该是市场的底部，目前是过度反应;34.29%私募认可政府的救市行为，认为目前3600点区域就是市场的底部区域，22.86%私募则认为沪指会跌到3400点附近，11.42%私募认为会跌到3200点;值得注意的是，部分私募对行情非常谨慎，20%私募认为沪指底部区域在3000点附近，更有8.57%私募认为会低于3000点（如图2）。

私募基金平均仓位仅为45.62%7月或加仓

私募基金仓位相对灵活，在暴跌过程中，大部分私募基金进行了减仓，据私募排排网调查，目前私募基金平均仓位仅为45.62%，相比5月的81%，已经大幅减仓了35.38%。其中，32.5%私募仓位低于30%，25%私募仓位介于30%～50%，22.5%私募仓位为50%～80%，而20%私募仍然以高于80%的高仓位运作（如图3）。

由于私募基金对短期行情有反弹的预期，部分私募有提高仓位的打算，对于7月预计平均仓位为58.46%，相比提高12.64%。其中，25.64%私募预计低于30%仓位，33.33%仓位为30%～50%，15.39%私募仓位预计仓位为50%～80%，而25.64%私募预计仓位则高于80%（如图3）。

为国护盘VS离场观望

私募基金如何解读政府的系列救市政策？市场底在何方？私募基金未来的操作策略如何？

菁英时代投资董事长陈宏超积极加仓，以自有资金出资2亿认购旗下基金。他认为，管理层强力救市，不断推出措施，累计利多终究会反应，短期底部确立，底部就是目前位置，在救市推动下会出现反转。目前仓位六成，未来进一步提高仓位，八成绩优高成长股。

倚天投资投资总监叶飞更是乐观，认为沪指或反弹至4300点。目前满仓运作，看好超跌的次新股以及超跌科技股、超跌医药股。

新价值投资投委会主席罗伟广坦言，3900点已经满仓为国站岗。

西域投资董事长周水江认为，利好频出，市场止跌后反弹，在一定区间内振荡消化杠杆筹码和充分换手后上行。回调在区间内振荡夯实底部，底部或在3500～4200一线。目前仓位30%～60%的都有，7月仓位不变。看好互联网、生物医药、资产重组和国企改革主题。

东方港湾投资董事长但斌说，如此大的利好，如此坚决的措施，都如此走的话，不要再怪政府了，要怪只能怪“妖魔鬼怪”把泡沫搞得太大，是神仙也救不了！

季胜投资董事长徐小喆则认为，救市措施没能缓解现在的恐慌情绪！沪指或会到3000点以下才能稳住，目前在10%以内仓位。策略上等待暴跌，关注跌幅超过70%以上的优质。

韦尔资产总经理邓耀认为，政府救市力度加大，但还未能直击痛点，需要进一步措施。救市力度不够，仅带来短期的止跌效果，市场底或在3000～3200点区域。策略上短线波段操作超跌成长股。

泽龙投资董事长杨振邦认为，增援资金的方向打错了，增援资金应该集中在少量创业板新经济龙头上，可以迅速扭转局面。如果按这个方向走，市场会出现反转，如果是按反方向走的话，市场的结果不容乐观。这要看国家是否足够专业，资金如果运用得当，会起到四两拨千斤的作用，否则市场还得折腾。

信任投资董事长黄伟良认为，暴跌让救市的民众呼声太大，国家终究出面干预，影响有限。市场底部将在大部分股民忍痛割肉时出现，估计1～2个月内会出现。

久富投资认为，股灾后我们敬畏市场，只认真观察，不盲目预测，不盲目抄底。危机过后，全民皆股神的时代消亡，在个股的选择上，正是久富的优势及强项，今后一段时间的选股标准只有唯一的标准，就是选择优秀卓越的公司+确定的业绩（高增长）+合理的估值。灾难终会过去，危难过后相对的机遇将逐步出现。