阳泉煤业：国企改革是看点

阳泉煤业（600348）：煤价的不断浓厚的悲观预期与地产政策不断放松等利好出台恰好形成了一个较好的投资时点。1/3 以上的煤炭需求来自房地产产业链。纵观历史煤炭行情的开始基本都是在基本面低迷，而宏观、流动性等预期好转时。

年初以来板块走势倒数第三，需求的低迷，煤价的压力，市场悲观情绪的扩大都基本反映在了股价里，悲观情绪的加重会加快煤价触底，而且有超跌的可能。在“一带一路”、地产政策放松的背景下，经济悲观预期有所修正，煤炭未来的弹性可能也会较大。此外，目前的煤价下能盈利的企业屈指可数，这会加快政府托市政策的出台，或会形成一定基本面利好。

14年公司归属母公司净利润7.91亿元，同比下降15.4%，每股收益0.33元，好于预期，主要是成本计提大幅减少，14年产量增长0.9%，但主营成本下降22%，成本大幅下降抵消了煤价下跌，利润率水平逆势保持稳定。公司毛利率低（14年17%），而吨煤成本绝对值高（14年为295元），因此业绩对成本的敏感性很大，15年成本如何计提是影响业绩很大的因素。

主要看点在集团和公司的国企改革。去年年底以来公司改革和资本运作步伐明显加快，特别是在山西煤炭上市公司中表现比较突出。目前主要通过与集团间优质资产置换，从而形成新的增长点。集团的转型升级之路正在积极推进中。这为未来公司的改革之路注入了活力和动力。

操作策略：二级市场上， 该股目前稳步上扬，均线多头排列，近期可观望是否能突破10.50元/股。