人民币入篮SDR：跨过自由使用门槛

王嘉珮

12月1日，国际货币基金组织宣布将人民币纳入特别提款权（Special Drawing Rights， SDR）。从此人民币成为继美元、英镑、日元和欧元之后，第五种纳入SDR“篮子”的货币。这是国际社会对中国经济发展和改革开放成果的肯定，特别是对人民币国际化的肯定，是中国经济的里程碑事件。

SDR又称“纸黄金”，是国际货币基金组织创设的记账单位和辅助国际储备资产，依国际货币基金组织成员国的份额加以分配，并只能在成员国和特定持有者之间进行交易。纳入SDR的货币需满足出口和自由使用两个条件。一方面货币发行国或联盟的货物及服务出口需位居世界前列；另一方面货币需在国际交易支付和主要外汇市场上广泛使用，但与货币是否自由浮动或是否可完全兑换无必然联系。成功“入篮”标志着人民币已跨过“自由使用”的门槛。

人民币“入篮”SDR对中国和世界是双赢的结果，对其影响必须给予客观评价。

提高SDR信用。此前4种货币发行国或联盟的GDP占全球50%左右，人民币纳入SDR将增强其多样性和代表性，更好反映出新兴经济体在世界贸易和金融中地位的变化；SDR价格或得以稳定、交易量增加，而强化其补充储备资产的作用和信用。

促进人民币国际化进程。人民币国际化进程很大程度得益于我国的政策推动，纳入SDR篮子将使人民币国际储备货币的地位得到权威国际组织认可，一定程度上消除其他货币当局持有人民币储备资产的疑虑。在跨境贸易、投资和结算中使用人民币将更为便捷，降低中国企业走出去的融资成本。

推动资本账户进一步开放。国际货币基金组织规定的资本账户40个子类中，我国仅完全开放12.5%，基本或部分开放62.5%，尚有25%完全未开放。资本账户的开放并非纳入SDR的先决条件，但一篮子货币的地位并不能完全说服市场，还需加紧金融市场改革、提高人民币资本账户的可兑换性，在维护国际货币体系稳定中承担更多责任。

然而我们必须清楚地看到，人民币加入SDR在短期内的实际影响或十分有限。根据IMF公布的权重，美元为41.73%、欧元30.93%、人民币10.92%、日元8.33%、英镑8.09%，但这一权重的重新分配尚需时日，现行货币篮子有效期将维持至2016年10月。

此外，SDR在全球外汇储备总额中所占比重仅为2%-3%，账面辅助储备资产的性质将使人民币纳入其中的象征意义更为突出。虽然目前50多个国家央行已经或预备持有人民币外汇储备，但2014年人民币作为第七大国际储备货币和第四大结算货币，在全球外汇储备中所占比重不足2%，在国际投资和贸易资金结算中所占比重仅9.1%，预计纳入SDR之后的日均交易量十分有限，对市场的短期影响并不可观。