上证指数临近时间窗6月收阴概率增大

闫莉

本次的牛市上涨虽然是从2014年中明显启动，但从绝对低点的角度来看，实际上是2013年6月的1849点。历史上最强的两段牛市分别在1999年至2001年，2005年至2007年，两段牛市上涨的持续时间分别为26个月、28个月。2013年6月1849点的牛市开启，截至2015年5月，已经运行了24个月，参照历史上26-28个月的时间，落在今年的7-9月份，即今年的三季度很有可能是这次牛市的高点时段，或是说今年的高点时段，如果指数上涨速度过快，时间可能会有所提前，因此从6月下旬指数开始进入风险时段。

从小一点的时间段来看，牛市中的短暂调整后的上涨一般持续4-5个月便会再度出现调整，而熊市中较大级别的反弹一般持续4-5个月，也就是说4-5个月连续上涨是个时间窗口。2015年1月上证指数出现过一次小幅调整，之后2-5月连续上涨了4个月，6-7月份开始进入风险时段。

月线分析

5月份，上证指数小涨3.83%，月线收“长上下影线”小阳，价格重心略有上移。

从单月的K线来看，较长的上下影线显示了下方的买入与上方的抛压，市场在当前位置分歧很大，抛压一方主要来自股东减持，买入一方主要来自新增个人与新发基金。“长上下影线”，也显示了市场情绪极不稳定，任何扰动因素都有可能造成指数的大幅波动，资金的加减杠杆进一步加剧了波动的幅度，这是以往市场没有的风险特征，随着指数的不断推升，这种大波动可能会更频繁的发生。

从历史上看，月线收“上下影线”，尤其是“长上影线”的情况，2005年-2007年的牛市出现过几次，而月线RSI严重持续超买的情景也这有这段牛市可以参照。

2007年1月、5月、10月均是在创新高的情况下出现大幅波动，月线收“长上影”，之后的一个月，一次是继续大幅波动，两次是大跌。2015年5月创新高之后发生大幅波动，之后的6月份估计波动幅度依然很大，且收阴的概率增加。

周线分析

从周线图来看，5月的四个交易周，第一周与第四周均出现了大幅的下跌，波动的时间明显缩短，中间只间隔了两周的时间。如果按照这个波动频率，6月份中下旬很有可能再次发生大幅波动，即6月份很有可能呈现出先涨后跌的运行。5月最后一周的K线“上影线”过长，显示了明显的抛压，历史上没有找到类似的情景，也就是说指数在5000点附近的上行阻力很大。

量能方面，5月最后一周的大跌对应量能的放大，虽然下跌对量能没有明确要求，但放量下跌依然显示了抛压的沉重，4600点以上介入的资金处于被套状态，即使未来指数收复并有创新高可能，但被套其中的大部分资金可能仅仅处于解套的过程中，这个量堆积的确实非常大，需要更多的新增资金介入给予消化。

技术指标：MACD红柱力度从5月份以来放大不足，显示上行的趋势力量有所减弱；RSI处于超买；DMI显示多头增量减弱。

总体上看，风险时间窗临近，6月下旬开始至三季度可能是今年行情的转折点。历史上最强两段牛市持续时间26-28个月，本轮行情对应今年的7-9月份，指数上冲过快，时间或将提前；指数短调之后存在4-5个月持续上涨小周期，落在今年的6-7月份。5月28日的放量大跌是一次明显的警示信号，5000点很有可能是阶段性高点。量能方面，两市日均成交峰值在2.42万亿，5月两市日均成交1.58万亿，峰值提示增量资金与交投的瓶颈，均值显示当前价量的配合情况。

操作策略：接近5000点开始逐步减仓。