美股慢牛爬升中国快牛暴跌

卧龙，接触股市20年。1995年开始给《股市动态分析》投稿，1996年入职深圳新兰德，1998年转职大鹏证券，2000年初因生性喜爱自由转做个人投资者至今。

市场流行一种说法：经济越糟糕，货币政策越放水，股市就越涨。对此说法证监会主席肖刚认为不妥，他指中国股市出现牛市是市场对中国经济“保七”有信心，对改革有信心。然而近日中国股市暴跌，是否市场对经济“保七”没有信心了？事实上，《金融时报》有官员撰文指目前是货币政策观察期，短期内不会减息或降准。当前利率处于低位，减息的可能性确实比较小；但存款准备金率仍然是相当高的水平，是否降准由经济数据决定而非人行官员决定。今年首5个月铁路货运量下跌8.9%，确实是比较糟糕的数据，若情况持续，我相信降准是必然的。

纳斯达克指数（NASX）近日终于突破2000年历史高位！以波浪理论分析之，目前正处于（5）浪3的第iii子浪之中，见顶仍需时日。纳指创历史新高主要的功劳是生物科技指数（NBI），2000年该指数最高1619点，最近最高位4028点，高出148%。微软创办人Bill Gate曾经说过，下一个世界首富将从生物科技行业产生。虽然至今世界首富仍未见生物科技行业人物，但该行业的发展正如火如荼。

过去几年，不断有人看淡美股，指股票太贵，经济不好，股市泡沫严重，然而美股持续上升。不消说美股，德国股市、英国股市均创历史新高。投资市场仍不断担心美联储加息令股市见顶，自2013年一直至今预测美联储加息，可惜美联储却一动也不动。各位可能仍未明白，我们身处于数百年来最为严重的低利率时期，全球主要发达国家遇上人口增长停滞不前以及社会制度之瓶颈，经济要取得快速增长短期内已无可能，必须靠不断采取货币宽松政策来维持经济平稳发展，稍稍关水龙头，经济即往下掉。

近期创业板股票跌势凌厉。新股金石东方（300434）发行价10.57元，上市后走势是一路走天梯，在走势图上连续23根一字阳线，仿佛是通往天国的阶梯。但六一儿童节当日以163.99元的价格见顶后一路下跌，如今已经跌去60%，亦不过15个交易日。观乎走势，似未有见底迹象。创业板指数自今年初以来，一直持续上升，尽管期间不断被质疑市盈率过高，但市场仍然追捧。根据深圳证交所的数据显示，创业板整体市盈率6月3日达到146倍的最高值，与传说中的纳斯达克指数于2000年市盈率最高150倍颇为接近。

5月23日我曾经写过《创业板短期内展开3浪iv调整》一文，文中提及的两只典型股票全通教育（300359）及安硕信息（300380），其时市销率221倍及117倍，市净率111倍及61倍。如今两只股票最大跌幅分别高达60%及48%。该文中，我指“创业板指数将在短期再创新高后结束3浪iii，进入3浪iv调整。中国股市的特点是浪2调整较为温和，而浪4则通常是杀气腾腾……例如1992年8月至11月的浪4，1996年底的浪4，2007年“5.30”的浪4。由于创业板指数的3浪iii升幅过大，因此3浪iv 要有足够的心理准备。”结果创业板指数（399102）要升至6月3日才见顶，并且以小双头的型态反转。不过即便如此，创业板指数虽然跌幅达23.7%，但截至周五早市亦只是跌至60日平均线附近。相反，上证50指数周二端午节过后开市最低点一度接近125日平均线。就此而言，上证50指数走势相对弱得多。

4月18日我在《上证指数中期看5400点》中，运用以前文章中多次分析过的长期上升通道分析上证指数走势。当时认为1996年牛市触及长期上升通道的1/2线立即调整，而2007年牛市则升破1/2线后再调整。若此轮牛市强度介于两者之间，则上证指数应该先冲破1/2线然后出现调整，而调整的低点则在1/2线上。以此分析，上证指数的中期上升目标是5300-5500点，然后调整回5000-5100点。不过事实是上证指数最高见5178点，仍然是触及1/2线便出现调整。1996年牛市上证指数触及1/2线后调整，自894点跌至752点，跌幅为15.9%。而本次上证指数调整自5178点以来调整幅度达到17.7%，颇为接近。是否意味着调整结束？看看短期走势，上证指数60分钟对数图上，我们见到的是一个标准的上升通道。一般而言，短期调整将会维持在上升通道内震荡；而中期调整则会跌破通道。