编委之见

泡沫迟早是要破的

吴敬琏

加尔布雷斯有一本书《1929年大崩盘》讲美国的股市，他说美国人健忘，25年就忘了。现在看来，中国人更健忘。

最近一段时间市场上出现了实体经济疲弱、股市猛涨的状况，这让我想起在农村，农忙的时候大家没空都埋头干活，农闲的时候大家有空就赌博。加尔布雷斯有一本书讲美国的股市（《1929年大崩盘》），他说美国人健忘，25年就忘了。现在看来，中国人更健忘。现在的情况不太正常，如果继续放钱，问题会更严重。但现在市场是一片狂热。

泡沫迟早是要破的，但什么时候破没有人知道，美国那次大危机之前就有7年的繁荣，很多人觉得这个时候如果袖手旁观会错过发财的良机。所以我只能提醒大家谨慎。

美国人现在还怕股市要出事儿，但美国现在的经济情况确实好。咱们的经济这么差……听说现在大量进入股市的都是没有交易经验、缺乏理性、没有风险承受能力的新投资者，如果用自己的钱还好，但如果是借钱还加杠杆就很危险。

我曾推荐辜朝明的《大衰退》，他说在实体经济疲弱时，不能用货币政策，而要用财政政策，因为发多少货币都不会到实体经济中去。有经验的人都知道要现金为王，一定要容易变现的，而不是投到实业里。

美国次贷危机之后用的其实是一种变相的财政政策，比如大量注资通用，快速重组，改善经营状况，最后退出时还盈利了。救市的同时还去了杠杆，值得我们好好研究，不要单单用信贷一个工具。这个问题吴晓灵也说过好几次。

上证50和中证500期指上市会对股市发展产生什么程度的影响，这还要看做股指期货的人是否按照市场规律行事，如果按照市场规律来，涨了这么多就会有很多人做空，那么股市的热度就可以降下来。如果他们也是揣摩政府的意思，那就会也跟着做多。股指期货如果也不理性的话，是会放大波幅的。期货本来是让大家发现价值，但衍生工具弄得不好反而会扩大市场风险。这也许可以说是市场经济的悲哀。

新三板其实更危险。新三板是OTC交易，这本来应该是证券市场的基础，先有柜台交易，再有证券交易所的交易，但我们是倒过来了。这个应该是专业投资者的市场。

最近政策开始给房地产交易松绑，很多人都以为住房是刚需，我说过很多次，首先要搞清楚什么是需求，人们想要住房是欲望，并不等于需求。最近政策的目的还是要保增长。这就是变戏法，往里头投钱，乘数效应，带动其他的投资和消费，就转起来了。但只要有一部分人感觉到了危险，就玩不转了。

全民创业、万众创新是否有助于中国经济的转型呢？转型还是要靠创新，但不能用老办法，让政府拿着钱，画一个圈说要支持哪些产业哪些企业，然后直接往里投。现在政府都很有钱，如果他们支持行业里的几家企业，其他的小企业就很难了。政府支持的产业问题也很大，看看光伏行业就可以了。真正有活力有创新的往往是政府忽略的行业。

支持创业应该有更有效的办法。中欧有一个帮助创业的项目，清华的X-lab听说也扶持了几个很有希望的企业。政府还是要想办法完善市场，要有一套创新的体制。

鄂尔多斯“摔跤”留下的教训

李佐军

经济发展方式不转变不行，经济不适度发展也不行。而当下中国经济的转型已经启动。在经济转型过程中，地方政府同样面临转型。

2015年一季度的经济数据出炉让很多人有了对中国经济发展的新看法，7%的增长速度似乎出乎一些人意料，也在一些人意料之中。我认为，这个速度对处于稳增长、转方式、调结构过程中的中国经济来说是不容易的。发展是硬道理，是解决一切问题的根本。同时，经济发展方式不转变不行，经济不适度发展也不行。而当下中国经济的转型已经启动。

不久前，我赴曾经的明星城市鄂尔多斯实地调研。鄂尔多斯特点鲜明：一则资源富集，羊绒制品产量占全国的1/3，探明煤炭储量、稀土高岭土储量、天然气储量分别占全国的1/6、1/2、1/3，属于典型的资源型城市。二则高速发展，2002年～2011年主要经济指标连续保持20%以上的增速。三则产业结构单一，煤炭产业占经济总量的70%以上。四则房地产泡沫明显，房价从巅峰时的每平方米1.5万元以上一度跌至3000元左右，而且有价无市。

如今的鄂尔多斯已由疯狂转入平静，剖析鄂尔多斯，对于分析当下中国经济发展方式转型问题具有启示和借鉴意义。

其一，资源开发的速度应淡定些。上天对鄂尔多斯是慷慨的，赋予其那么多资源。但资源不仅是当代人的，也是后代人的；资源开发有收益，也有代价。面对那么多资源，人们应淡定些，开发利用更需要有节制、有步骤，否则就难逃“资源的诅咒”。

其二，资源开发赚的钱应选择正确的投向。在煤价高涨时期，鄂尔多斯经济收益剧增。这些钱怎么用？有两种基本的投向选择：一是投向房地产和进一步的资源开发，接着“吃资源”；二是投向教育造人、培育优势企业、设立创新基金、收购兼并潜质企业、购买国际资源等，转向“吃知识”和整合外部资源。选择前者，难逃“资源的诅咒”，选择后者，则可能前途一片光明。鄂尔多斯以前选择了前者，现在正考虑转向后者。

发展的目标除了钱，还应有人自身的成长、当代人与后代人的公平、人与自然的和谐等，唯此才会选择适度开发资源，将钱更多地投向培养人、培养非资源出口行业等。

其四，地方政府的“角色转换”。地方政府可以决定该地资源的开采速度和范围，可以决定资金的投向，可以决定在哪里造城、造多大的城，可以通过土地财政“经营城市”等。但康巴什新城区离鄂尔多斯老城区有40多公里，如果由企业来决策可能就不敢这么做，因为成本与收益的账肯定算不过来。所以，在经济转型过程中，地方政府同样面临转型。

中国是一个处于制度转型中的发展中大国，在走前人没有走过的路，走些弯路是正常的，摔跤也是难免的。摔一跤会有疼痛和代价，但并非全是坏事，它会告诉我们什么路不能再走。鄂尔多斯已尝到摔跤的滋味，但鄂尔多斯的前景并不悲观，因为资源还在，基础已有，只要今后选对方向，正确处理好政府与市场的关系，就可能走出一条新的大道。