编者的话

编者的话

The Conversation

暴富之日

实体经济的疲软，催生了虚拟股市的繁荣。当巨大财富降临时，人们如何应对

经济繁荣，让人不停忙碌

汪再兴 执行主编

吴晓波说，中国股市疯了。为证实自己的说法，他在专栏文章《疯了》的开头点名最近一家刚登陆创业板的科技公司暴风科技。这家刚刚上市不足两月、已经连续经历36个涨停的科技公司目前的市值是328亿人民币。而同一天，在美国上市已经5年的优酷的市值是38.9亿美元（约240亿人民币）。

对此现象，吴晓波总结，在过去30年里，中国取得的经济成就无一不是在泡沫化和非理性的双重压力下，以出人预料的方式实现的。这位财经作家还在文末讲了一个故事：一天晚上，一位相识多年的资深投资人给他发来微信：晓波兄，我决定向市场投降。微信末尾，这位投资人写道：“对于所有的投资人来说，非理性地拥抱泡沫，也许真的是眼下最理性的经济行动。”

在这里，我也想分享几个故事。

就在一周前，我见了一位美元基金的高级合伙人，他见到我的第一个问题就是，你如何看待最近火爆的中国股市。面对这轮牛市，他显得心情纠结—一方面，他认为这波上升趋势对创业的影响不容忽视，创业者要抓住国家政策和股市对“互联网+”的政策红利；另一方面，他同样感慨，目前火爆的股市让中国创业者失去了对自己公司估值的合理判断。

就在不久前，他决定要投的两家开始B轮融资的创业公司决定在国内新三板上市，以便获得更高估值。他沮丧地告诉我，自己两次投资失败的原因很可能是创业者受到券商的洗脑。这位曾亲历美国科技股灾，也抓住了中国移动互联网机遇的投资人开始担心，国家推手、媒体鼓吹、无节制的资本和人们盲目乐观的情绪都可能会再次促成一场新的互联网股灾。

某种程度上，我的这位朋友遇到了与吴晓波专栏中的那位投资人相同的境遇—他们的经验与这个市场当下发生的形势正在发生冲突。在过去七八年对中国科技市场的投资中，我的朋友养成了克制、不过分贪婪的本性，也一直奉行着“小心谨慎”的价值投资原则。当然，这种严谨、不冒进的投资理念也一直帮助他在以往平稳的中国创业市场中斩获颇丰。

另一个故事发生在一家科技公司楼下的快餐厅，坐在我对面的是一位目前市值数十亿美元的科技公司掌舵人。他与那位美元基金投资人的观点截然相反，试图对我传达目前整个A股市场的市盈率只有不到20倍，而创业板的市盈率是114倍。他强调数值差异是为了说明在当下的中国市场，除了科技市场繁荣，其他行业大多处在一种溃败的状态中。

这位科技创业者坚定地认为任何一场经济繁荣都会造成浪费，这不过是资金配置效率的问题。“如果A股市场里有40亿资金被不好的创业公司浪费，那么在市场中只要有60亿资金真正发挥了作用，让中国的科技企业成长起来，那么在不远的将来，他们所创造的财富会远远超过现在人们所看到的资金浪费。”

在这位创始人看来，泡沫来源于人们对事物更美好的预期和想象。他将现在股票市场里，股民、投资人对中国互联网公司的预期比作热恋中的一对伴侣—在热恋的状态下，彼此很难发现对方的缺点，但这并不意味着，“对方没有缺点或者是你爱对方是错的”。在他看来，一方面，中国股市里，科技企业的表现仍然要比其他行业抢眼；另一方面，在股市里，好的科技公司仍然比差的公司更具竞争力，这些并没有违背经济规律。

他提醒我注意，与市值超过千亿人民币的乐视网在美国同等量级的视频网站Netflix，目前在纳斯达克的市值是374亿美金（约2300亿元人民币）。如果乐视能够利用好中国股市提供的资金成为中国的Netflix，那么现在它的价格并不算离谱。

他认为，对那些在A股里溢价疯狂的科技公司来说，避免泡沫的关键是他们能否抢在那些表现更好的科技公司，甚至是已经赴美上市的中概股回到中国股票市场前，完成它们的转型和布局。

只是对眼下的繁荣，这位科技创业者虽然看好但并不高兴。在他看来，经济过热使得市场淘汰机制暂时失效，市场上同时存在好公司和坏公司，而只有在经济遇冷时，好公司才更容易从竞争中脱颖而出。

坦率说，我更赞同后者的观点。正如硅谷的勃兴缺少不了华尔街的银行家一样，中国科技产业发展到今天同样需要中国的“纳斯达克”。过去十年，大多数表现优异的中国科技公司选择在美国上市。在“互联网+”产生巨大影响力的今天，中国政府和股民都不愿意见到，在中国股票市场里只能购买餐饮和足疗企业的股票。

事实上，后者的观点也与美国财经作家迈克·刘易斯提到的“光纤过剩”现象不谋而合。刘易斯曾在2001年美国股灾发生后撰文为经济繁荣辩护。他说：“如果投机商们将高科技股票的价格抬高到一个可笑的高度，结果就是：会出现很多受过技术训练、创业欲望更强的年轻人；企业家的社会地位更高，一定还会产生很多有趣的商业想法，这些想法在此时是超前的，但是有一天很可能就是与时代一致的。在这一例子中，还有这样一个结果：会出现数百万英里长的多余的光学纤维。这有一点浪费，因为我们现在还不需要，但是它们也不是完全没有用，很快有一天我们就会需要了。”

我们站在今天的角度回头去看那些曾经发生的泡沫，会发现在互联网泡沫阶段产生的那些曾经过剩、没用的光纤让我们今天得以更便利地享受互联网；也看到当年泡沫经济的代表性人物杰夫·贝索斯正在成为新一代的企业家偶像；当年鼓吹经济泡沫的美林证券分析师亨利·布洛杰特创办了互联网商业媒体Business Insider，现在是一家标志性的新媒体公司。

总之，无论你对经济繁荣有什么看法，不可否认的是，它让人们不停地忙碌。