理财与消费

开局不利

中国经济6月一度企稳，但下半年一开场各项指标全线回落，稳增长压力倍增。具体而言：出口同比下滑8.3%，为4个月来最大降幅，6月份为增长2.8%；工业增加值增速回落至6%，为金融危机以来第三低的月份；发电量由上月同比增长0.5%转为同比下跌2.0%；汽车制造增加值同比增速由上月的7.9%大幅回落至-0.5%。房地产销售额与销售同比增速继续保持33.4%和18.9%的高位，较上月略有回升，然而房地产投资却出现放缓，同比增速较上月回落0.5个百分点。国内贷款同比由增长9.2%大幅转为下跌7.4%。

发力稳增长

在经济下行压力加大，中央政府托底经济的大背景下，中央财政支出在7月份出现了突飞猛进的增长。7月中央本级一般公共预算支出2364亿元，同比增长48.6%，而6月份仅为11.6%。相比之下，7月地方一般公共预算支出1.0368万亿元，增长19.7%，较6月份14.2%的同比增速仅小幅上升。地方财政支出同比增长19.7%，较6月小幅上涨。从全国范围来看，7月财政支出同比增速几乎是6月的两倍。

重庆与杭州模式

21世纪宏观研究院对23个一、二线城市上半年增速排名，重庆第一，达11%，其次是杭州，增速为10.3%。排名靠后的是哈尔滨、厦门、沈阳、长春和大连，末位的大连增速仅为3.5%。全国城市分化加剧，东北城市的经济发展困难，外向型经济落寞。重庆经济表现强势的主要原因是抓住西部开放战略的机会，以高端产品加速出口，同时主抓内需市场。杭州则靠服务业崛起，上半年经济增速达到10.3%，规模以上工业增速只有4.6%，而服务业上半年增速为15.4%。

黄金的救命稻草

人民币大幅贬值，爆发新一轮亚洲货币战争的担忧加剧，黄金避险情绪增强。五连涨后，8月12日黄金已重返1100美元上方。亚洲国家是否出现竞争性货币贬值，是影响黄金未来走势的关键因素。并且，人民币贬值或使美联储9月加息持谨慎态度，故而美元虽对亚洲货币升值，美元指数所代表的美元对发达国家货币却处跌势，尤其对欧元。美元走弱以及美国债市收益率下跌使黄金出现购买情绪。不过最终，亚洲国家才是黄金最大消费源，竞相贬值将使这一地区丧失购买力。

“字母表”

科技巨头谷歌宣布重组，成立一家名为Alphabet的母公司。Alphabet，中文名直译为“字母表”。官方网址是奇怪的“abc.xyz”，代表着系列子公司的字母集合，每个字母都将是一种非核心互联网业务。首席执行官拉里·佩奇在公开信中说，谷歌会逐渐“瘦身”，一些非核心互联网业务将划归到Alphabet旗下。此前，华尔街对于谷歌“不务正业”有所不满，认为谷歌投资健康、长寿、汽车领域，让谷歌不透明不专注，也带来了非常复杂的企业架构。但这却可能成为未来大型科技企业的范本。

不良贷款

银监会公布监管数据，6月末，商业银行不良贷款余额1.0919万亿元，较上季末增加1094亿元；商业银行不良贷款率1.50%，较上季末上升0.11个百分点。这也是国内银行业连续14个季度出现不良增长。关注类贷款余额2.65万亿元，也持续出现上涨，而关注类贷款余额未来在一定程度上很容易向逾期、呆坏账等不良贷款转移。增长速度换档期、结构调整阵痛期和前期刺激政策消化期三期叠加，商业银行不良贷款持续增加。并且，经济并未逐渐筑底，银行坏账难言改善。

国企改革“第二季”

从中远、中海旗下上市公司宣布集体停牌，到中航工业旗下多家公司因重大事项停牌，国企改革“第二季”的大幕已拉开。去年，央企“四项改革”首批试点名单发布前后，国资委掌控的268家上市公司中，停牌筹划重大事项的公司约有45家，目前因重大事项停牌的央企上市公司已达到46家。行业重组或发生在两个层面，国内“淘汰过剩产能”和“提高行业集中度”，例如煤炭、钢铁、有色、化工等；外向型国企则以“一带一路”和“高端装备”走出去两项战略为指向，实现基建、航运港口、高端装备等的大整合。

私募大减仓

6月份股市调整期间，私募基金一度因整体仓位较重而出现较大亏损。7月份伴随流动性危机解除，私募开始大举减仓规避风险。来自华润信托的私募基金月度报告显示，截至7月底，该平台170只证券投资私募基金平均股票仓位为44.86%，比6月底的75.78%猛降30.92个百分点。金融服务业是私募重点减仓的对象，医药生物和食品饮料等稳定增长的大消费板块则被逆势增持。私募手握数千亿元现金，无疑将成为未来重要的做多力量。