试论财务管理目标与资本结构优化

重庆两江新区水土高新技术产业园建设投资有限公司 刘卫勤

根据会计信息检查的有关检查报告[1]，当前我国有很多企业的会计基础仍然不完善，企业甚至没有清晰的目标。这一现象造成这部分企业在日后的发展过程中必定会受到巨大的挑战，甚至无法继续发展。分析其原因，与企业的财务管理工作和企业的发展存在分歧密切相关，因此，寻找科学的途径来优化企业财务管理和资本结构是促进企业发展所必须解决的问题。我国的经济体制发生了巨大的变化，社会经济形势也在不断的改变。

在此基础上，市场经济进一步发展，对企业的财务管理体制做出了更深层次的要求，企业必须制定一系列的措施，明确财务管理目标，实现财务管理的做优化，来确保企业的良好、稳定发展。

1 财务管理目标与资本结构的关系

企业财务管理目标是企业财务管理和企业财务决策的依据，是企业财务管理的方向准则。企业通过财务的运行管理，来处理企业的财务关系，从而实现企业的财务管理目标，企业的财务管理目标包括[2]企业价值的最大化和企业利润的最大化以及企业股东财富的最大化。其最重要的目标是实现企业价值的最大化。而企业价值就是企业的所有资产占有的市场价值；企业的资本机构是企业长期经营而形成的固定资本，其中财务杠杆利益是评价企业的资本结构有效指标。由此可见，企业资本结构优化的目的在于完善企业的财务管理目标。另外，企业的财务管理目标是为优化企业资本结构提供保障。

2 财务管理目标

2.1 明确财务管理目标的意义

市场经济下，企业的财务管理目标需要包含以下特性才能符合中国特色的现代企业发展要求[3]：(1)符合社会主义的基本经济规律性；(2)具有统一性；(3)具有货币性；(4)具有明晰性；(5)具有可控制性，制定企业财务管理目标所依据的主要是企业发展的总体目标和财务管理的自身特点，因此，财务管理是确保企业资金合理应用的重要保障，同时也是企业管理的重要组成部分。企业的财务管理目标具有多样性，其最重要的目标就是实现企业的价值和利润的最大化，使得企业的股东财富实现最大化。

2.2 企业的财务管理目标

2.2.1 实现企业价值的最大化

企业价值是指企业全部资产的市场价值，并不单纯是企业账面资产的综合，同时也包括了企业未来的盈利状况，企业价值是投资者经营企业的主要目的之一，是企业创造财富的具体体现之一。在以往传统的企业模式下，人们认为企业剩余的风险需要有企业的股东来进行承担，但是，现代企业与传统企业存在着本质的区别，现代企业的发展和经营所受到的控制和影响因素是多方面的。因此，企业的风险需要有股东，企业员工，债权人多方位的关系来共同承担，在此基础上，政府也需要来承担相应的风险。

企业在自身的发展道路上，为了追求财富，需要本着长期的发展目标，综合考虑其他集团的利益，同时利用企业财务管理经验和最优化的企业财务政策来进行决策，确保企业的风险价值、资金时间价值，从而实现企业价值的最大化。

实现企业价值最大化与我国的国情相符，将其作为企业财务管理的目标在帮助企业解决隐性收入问题的基础之上，能够确立企业内部的利益制衡机制，同时能够解决我国企业目标和国家目标的一致性问题，符合我国的财务管理目标特征。

2.2.2 实现企业利润的最大化

利润最大化是评价企业的行为和企业业绩的重要依据。在西方，传统的经济基础理论就是通过实现利润的最大化来评价企业的业绩和企业的行为。由此可见，利润最大化是分析和进一步评价企业的经营状况的有效途径。

在我国当前的市场经济深入改革的局势下，高度集中的经济体制朝着商品经济的方向进行发展，这一改革有利于企业实现其自身的经济利益目标。在此基础上，企业不断的发展壮大，其经营权限也在不断扩大，使得绝大多数的企业已经开始关注市场和利润状况。为了实现企业利润的最大化，为了增加企业的经济效益，企业必须降低成本，改进技术，加强管理，来增加企业的生产率。在实现企业利润最大化的道路上，必须考虑到以下三个方面的问题：(1)综合考虑企业风险和企业利润问题；(2)厘清企业投资和利润之间的关系问题；(3)考虑企业的利润获取时间问题。

2.2.3 实现企业股东财富的最大化

实现企业股东财富的最大化的主要途径及通过合理的经营企业的财务，股东财富最大化能够为企业创造更多的财富和价值。根据有关资料，在股份制企业中，股票数量和股票价格共同决定了股东的财富。股东财富最大值是指，当股东持有的股票达到一定数量的时候，股票价格上升至最高点。因此，股东财富的最大化可以说成股票价格的最大化。

根据我国企业的发展现状，股份制企业的企业财务管理的最重要的目标就是实现企业股东财富的最大化，实现企业股东财富的最大化。在为企业创造更多财富的基础上，能够帮助企业客服在追求自身利益的过程中出现的短期行为问题。

3 企业资本结构

3.1 优化企业资本结构的意义

企业的资本结构是指企业所筹集的资金来源和企业资金比例的关系构成。在大多数的企业中，资本结构主要是指企业的长期债务资本和权益资本的比例构成。为了实现企业资本结构的最优化，就必须要在确保企业资本结构合理性的基础上，保障企业资本结构能够实现企业价值的最大化，进而将企业的预期资本降低到最小值，其出发点为企业筹集基金的过程，需要确保资本结构的最优化形态，进一步通过实现企业最低资本结构来实现企业价值的最大化。

3.2 优化企业资本结构的措施

3.2.1 将优化资本结构和资本市场合理结合起来

企业筹集资金，实现资本融通的途径是即资本市场，因此企业资本的高低和企业风险的大小取决于资本市场的发展程度和健全程度。此外，资本市场对企业的资金结构存在着重要的影响。

市场经济基础上，想要实现企业资本结构的优化，就必须从优化资本市场入手，根据我国的企业发展现状，绝大部分企业都朝着股份制企业模式进行改造，企业发行债券，股票等筹集资本的措施均通过资本市场来实现，因此资本市场是影响企业资本结构的环境，资本市场的完整度对企业资本结构的优化程度具有重要的影响。所以，实现企业资本结构优化必须解决资本市场和资本结构这两方面的优化问题，具体措施如下：(1)完善银行的生产经营机制，将其与优化资本市场相结合；(2)将优化资本市场与完善企业的生产经营机制结合起来。

3.2.2 将优化资产结构和优化资本结构结合起来

优化企业资本结构的重要目标即实现企业价值的最大化。根据有关资料，企业的价值在大多数情况下是由企业的资本结构中成本和投资的现金净流量来共同决定的，所以，企业进行资本结构优化的过程中，需要结合成本和投资的现金净流量优化，来实现企业资本结构的最优化，现金净流量与企业创造的价值密切相关。因此，企业一方面需要科学合理的将优化资产结构和优化资本结构结合起来，优化企业的资本结构能够提高企业的投资效率，同时能够降低企业的投资失误；另一方面，能够有效地防治企业盲目扩展而导致现金净流量上升问题的发生。

3.3 将流量优化和存量优化结合起来

3.3.1 存量优化

存量优化的概念是企业资本总量下，调整企业权益资本和负债的比率关系，以此来实现优化企业资本结构。其适用范围为，在企业的资本总适应量和企业生产经营需求相适应的条件下，采用存量优化能够解决企业权益资本的内部结构和负债，权益资本之间存在着不合理的问题：(1)当负债比率较低时(债务利率低于预期资产报酬率)，企业往往会通过增加负债，回购债券，减少债权等资本手段来发挥企业财务的杠杆作用，提高企业资产净收益率，进而完善和优化企业的资本结构；(2)当企业财务杠杆作用不能完全发挥，企业负债比例较大或者企业无法承受较大的利息负担的时候，可以通过减少负债的方式来实现企业资本结构优化；(3)企业负债结构不合理时，可以通过合理调整企业债权人构成，债权期限，负债种类等，以此来达成优化企业资本结构的目的。

3.3.2 流量优化

流量优化的概念是通过调整企业的资本总量的方式优化企业资本结构，依据企业的实际发展情况来选择具有目的性和针对性的方法解决企业的资本结构不合理问题，帮助企业实现资本结构的优化。具体可以体现在以下两个方面：(1)企业负债比率降低，企业财务杠杆实效时，企业资金总量有剩余的情况下，可以通过减少实收资本，注册资本等方式来提高企业的负债比例从而优化企业的资本结构；(2)企业的生产和经营当中对资金的要求与企业的资本总量不适应且企业存在较大的负债比率的时候，可以通过发行股票，吸收直接资金等方式来达到优化企业资本结构的目的。

总之，想要实现企业资本结构的合理优化，必须合理科学的构建企业股权的比例，优化债权人和债务人的产权配置结构以及企业的生产经营机制。

4 财务管理目标与资本结构优化的建议

财务管理目标与资本结构的优化需要在确保企业最大化利益的基础上，采用合理的手段来确定科学的企业资本结构，从而实现企业财务管理目标的合理化。综合全文的叙述，笔者提出以下建议：(1)实现企业财务管理目标的合理化，企业财务管理工作对实现企业价值最大化具有导向意义，同时能够规避市场风险，优化企业的资本配置；(2)企业需要提高营利能力，合理进行资产分派，调整资本结构，为实现企业价值最大化不断探索最优资本决策。

5 结语

市场经济的竞争愈发激烈，企业也在不断地深化和改革，使得企业的内部环境和外部环境都存在着巨大的变化，这就给企业的财务管理带来了艰巨的挑战。在这一情形下，企业如果想要谋求良好稳定的发展，必须明确自身的财务管理目标，即实现企业价值的最大化和企业利润的最大化以及企业股东财富的最大化，通过优化企业的资本结构，综合资本市场，企业的资产结构，结合存量优化和流量优化方式，同时综合考虑企业的实际发展情况制定出合理的优化措施，从而促进企业的长期发展。

[1] 王萍.试论企业财务管理目标与资本结构优化[J].时代金融,2014(21).

[2] 刘乃歌.关于企业财务管理目标与资本结构优化的思考[J].财经界(学术版),2014(20).

[3] 赵明涛.浅谈财务管理目标与资本结构优化的关系[J].甘肃农业,2010(12).