广州国改

文‖上海国资记者 王铮

广州国改

文‖上海国资记者 王铮

被谓为最具市场化的广州市国资改革方案于5月25日印发出台。打造若干国资金融控股平台、竞争性领域企业拟全部整体上市、市属企业2017年调整至30户、允许混合所有制企业员工持股等内容无疑赢得市场少有的一致喝彩。该方案出台的消息经媒体公布后的第一个交易日,就有9支广州国资股票涨停。

“其既契合政策号召又迎合了市场所需。并且,不同于其他地方国资改革方案中内容多为方向性目标,广州市国资改革方案有着极为准确的实施细则,让资本市场有明确预期。”多家接受《上海国资》采访的市场研究人士高度认可。

事实上,从2014年年底开始,广州国资旗下企业屡有动作,如广州友谊通过非公开发行股票募集资金100亿元,收购广州越秀金控100%股权；白云山、广州浪奇分别定向增发实施员工持股；海格通信、广电运通先后停牌,拟订实施增资方案等。从目前来看,其显然已预示广州国资改革方向及偏好。

广州国资以汽车、装备制造、电子信息、生物医药与健康、地产等5大产业加上金融业为其核心产业。旗下上市公司包括广汽集团（A+H）,越秀地产（H股）、越秀房托基金（H股）、越秀交通（H股）、创兴银行（H股）、广州浪奇、白云山（A+H）、广州发展、广百股份、东方宾馆、广电运通、海格通信、珠江实业、珠江啤酒、广州友谊、珠江钢琴、广日股份等。

竞争性国企全部上市

据《上海国资》了解,广州国资改革方案体现出的地方特色最为显著的是在四方面：一是将打造公众公司、推进上市作为发展混合所有制经济的主要实现形式；二是将资源整合作为优化国资布局的重要着力点；三是将推动国资金融业跨越式发展作为国资产业高端化发展的重要抓手；四是将化解政府性债务和提升准公益性企业市场化运作水平作为城市基础设施建设及民生服务的重要保障。

在上述四个特征中,推进混合所有制和整合资源最为市场看重。

“广州市国企改革两条主线是：其一,突出国有资本运作,推动混合所有制改革和上市公司的重组与整合；其二突出国资布局的优化,实现结构调整和重点发展。”申万宏源在研究报告中表示。

当然,前期亦有不少地方提出打造公众公司,推进企业上市,但广州市国资改革方案细则、目的和手法似乎更为清晰,更易形成判断。

其改革方案的表述是,充分利用多层次资本市场,推动资产资本化、资本证券化,使国有控股上市公司成为发展混合所有制经济的重要实现形式,2020年竞争性市属企业全部实现整体上市或至少控股1家上市公司。

相关专家表示，“近期,已经实施了像广州友谊、广药白云山等上市公司增资的多个‘100亿工程’,可见广州市国资委正从存量优化和增量提升两方面着手推进资产证券化,从而推进混合所有制发展,加大‘二次混改’力度。”

“将激活存量与用好增量相结合,大力推进资源整合和调整国资布局,充分利用资本市场激活存量资源；用好增量资源,积极进入金融、民生等行业,为广州经济社会全面协调可持续发展做出贡献。”广州市国资委的相关资料如是表示。

2014年以来广州市国资委旗下上市平台改革情况上市公司珠江啤酒珠江钢琴广日股份白云山广州浪奇广州友谊海格通信广州发展广汽集团东方宾馆创兴银行越秀交运越秀房托广百股份珠江实业越秀地产广电运通广州国资运作平台入驻股权激励拓展业务股权激励资产整合股权激励引入民资战投资产整合股权激励广州国资运作平台入驻股权激励广州国资运作平台入驻股权激励广州国资运作平台入驻引入民资股权激励资产整合拟更名资产整合暂无引入民资股权激励2015年6月2日公告，大股东珠啤集团100%国有股权被划入广州国发；2015年6月5日开始停牌筹划非公开发行股票事项2015年5月26日，牵手人民出版社发展文化教育产业；2014年6月20日推最新的股票期权激励计划2015年4月29日，拟投资1.2亿元收购及增持松兴电气40%股权对其控股；2014年6月16日，推出中长期激励效果的激励基金计划拟增资白云山医院；有员工持股计划；2015年1月13日公告，拟向马云旗下基金和广州国发等定增募资100亿元2014年12月29日公告，拟向广州国发和公司员工定增募资6.5亿元2014年12月8日公告，公司拟定增募资100亿元收购并增资广州金融控股平台越秀金控，打造金控平台；广州国发参与认购2014年11月11日晚公告，拟定增实施员工持股计划2014年11月11日，控股股东已由广州发展集团有限公司变更为广州国发2014年8月5日公告，广汽集团与比亚迪组建合资公司，发展新能源汽车；2014年7月11日公告，推6435万份为期十年的股权激励计划；2014年6月24日公告，拟发行60亿元A股可转债，降低融资成本2014年6月27日成功收购广州岭南国际酒店管理有限公司100%股权拟更名岭南控股数据来源:结合公开信息、中金／申万宏源研究所、《21世纪经济报道》2014年2月被越秀集团收购75%股权，助力越秀集团金融板块2015年2月27日，越秀地产宣布将从做规模向做效益转型，从机制机制上创新，推进事业合伙人制度2015年3月10日公告，拟向大股东广州无线电集团和员工持股计划发行2.1亿股改革方式　　改革措施

申万宏源通过统计认为,广州市国资委直接监管的企业主体较多,但分布面较广,结构上并不尽如人意,其中大型企业占比仍然较低,而整体上市的的主体占比并不高,这些既是广州市国资企业目前仍然存在的问题,也是这一轮国资改革大潮着力解决的重点。

据了解,未来广州国资更具体的路径是,在存量优化方面,广州市国资委将支持存量上市公司利用资本市场,通过并购重组促进规模扩大、结构调整和产业升级,并加强资本运作,适时增减持国有股权,筹集和整合资源加快发展。在增量提升方面,将鼓励具备条件的企业通过首次公开募股、借壳、新三板挂牌等形式成为公众公司。“这将以推动金融和准公益性企业上市为重点,推进金融企业优化股权结构并借助资本市场加快发展,推动准公益性企业利用上市平台转型发展。”业内专家表示。

对于国企整合资源,市场亦多加称许。市场多数研究机构认为,因广州市特大国企数量不多,资源相对比较分散,这既是广州大力推动国企资产重组的重要原因之一,也是广州国企改革实现难度较低的有利条件。

“广州国资委旗下国企以竞争性企业为主,竞争性国有企业资产整合难度、阻力不会太大,并且,广州市拥有的上市公司平台中,大多数有过资产注入、重组整合的历史经历,这方面广州利用上市公司平台进行资源整合的效率会很高。”看来,业界对广州国资整合前景颇为乐观。

改革方案亦在整合国企方面明确提出了时间表,至2017年,广州市属企业调整至30户左右,实现市属经营性国有资产的80%集中在关键领域和优势产业,集中到前20户大企业集团。

“2013年9月,广州市实施了经营性国有资产统一监管,全市130多家市属企业（包括金融企业）全部纳入广州市国资委统一监管。目前,已完成了63户直接监管企业的重组整合,使直接监管企业数量减少为32户。”相关数据显示。

据了解,在2015年年底前,绝大部分委托监管将正式移交广州市国资委直接监管。在此基础上,广州国资将围绕核心产业,充分整合国资系统资源,支持一批具有核心竞争优势的企业做强做优做大,提升核心企业的支撑带动能力。

金融业重中之重

方案的另一引人注目的地方,在于潜力巨大的金融业改革。广州国资表示,将国资金融业作为未来国资发展的重中之重,“推动国资金融产业跨越式发展”,这令市场激动。

方案表示,将围绕广州主导产业及战略性新兴产业的金融需求,重点实施“232”战略,一是打造两家金融控股平台,打造成以银行、证券为核心,全牌照覆盖的综合化金融业务平台；二是做强做优三家银行,支持其加快境内布局和业务发展,提升综合实力和竞争力；三是做强做大两家证券公司,通过增资扩股,引进战略投资者,优化股权结构,增强资本实力,实现快速发展。

“力争至2020年,国有金融资产保持年均增长20%以上,国资金融业增加值占全市金融业增加值的25%以上,国资金融业成为核心产业,为建设区域金融中心和打造现代金融服务体系作出更大贡献。”广州市国资委相关资料显示。

华泰证券在其研究报告中表示,在越秀金控注入广州友谊之前,广州国资金融行业上市公司较少,所以,金融资源未来进行同业整合并寻求上市的预期很大。

这有其根据。此前,2013年底,广州市曾出台《关于全面建设广州区域金融中心的决定》。业内认为,金融产业由此成为广州市力图壮大和突破的重点所在,并得到前所未有的重视。

据了解,广州国有金融资产主要集中在越秀集团和广州金控这两大金融平台之内。

“两大平台金融牌照均较为齐全,拥有银行、券商、信托、基金等控股企业。”公开资料显示。

不过,在这两大平台中,因越秀集团近期注入上市公司广州友谊,市场对其更有期待。

据了解,越秀集团资产总额接近2000亿元,是广州市资产估摸最大的国有企业集团,确立的产业体系是房地产、交通基建、金融等“3+X”体系。在金融产业方面,其拥有证券、期货、基金、信托、产业投资、担保、融资租赁、小额贷款等企业。2013年10月,越秀集团出资收购香港创兴银行,填补自己在银行牌照方面的空白,除保险外,目前基本拿齐了金融牌照。

“越秀集团打造广州市金融控股集团的意图已非常显眼。”业内人士表示。

广州金控则是广州市唯一以金融为主业的产业集团,旗下金融机构有广州银行、万联证券、立根融资租赁、立根小额再贷款、大业信托等。2014年,广州金控资产重组170亿元银团贷款债务化解,并完成了立根融资租赁公司5亿元增资,资本实力跃居广州同业前三,万联证券增资扩股引进战略投资者工作亦顺利推进。

业内认为,广州市将充分发挥广州金控和越秀集团两大金融控股平台的资本运作实力,特别将做强做大银行、证券、融资租赁、产业投资等金融业务。

准公益企业市场化运营

此次广州改革方案特别提到了推动提高准公益性企业市场化运营水平和自我发展能力,这在其他地方国资改革方案中亦不多见。

方案提出,将进一步提升地铁、公交、供排水、环境治理、垃圾处理等基础设施的投资、建设和运营管理水平,支撑城市正常运作和基本民生服务保障,提升广州城市竞争力。

业内由此预计,未来,水务、固废处理类国企整体注入上市公司的可能性较大。

“在探索公益性国企市场化这方面广州有可能走在全国前列,形成广州国企改革的鲜明特色。”华泰证券在其研究报告中表示。

华泰证券认为,广州国有公共事业单位目前市场化率较低,除了天然气业务在上市公司广州发展外,其他水务、固废处理均由国有独资控股。

“广州市水务投资集团和广州环保投资集团是规模较大的两家广州市属水务和固废处理类国企,如实现市场化运营,通过资源整合,业务注入现有上市公司的概率相对较高。”华泰证券研报表示。

据官网介绍,广州水务组建于2008 年12月16日,主要统筹中心城区供水、污水处理、河涌综合整治、滨水土地及其附属水利设施等涉水项目的投融资、建设和营运,是集水务产业的策划、设计、研发、投资、运营、服务于一体的大型国有独资企业。其业务范围涉及供水、污水处理运营,以及与涉水业务相关的投融资、工程建设、设计、咨询、科技研发、信息技术、设备和滨水土地开发等产业链业务。

该集团旗下拥有广州市自来水公司、广州市净水有限公司、广州市自来水工程公司、广州市市政工程设计研究院、广州市水投土地开发有限公司、广州水务资产管理有限公司等6家全资子企业。

但规模庞大的广州水投集团经营能力却极为有限,广州市政府财政曾予以大力补贴和注资,以降低其负债率。

“这有可能为其接下来的资源整合做准备。”业内猜测。

相比水投集团,广州环保投资集团似乎更具确定性。其官网介绍,广州环保投资集团有限公司是由广州广日集团有限公司联合广州发展集团有限公司、广州广重企业集团有限公司共同出资组建成立的国有大型企业集团,致力于城市固体废弃物处理设施的投资、建设、运营维护等公共性、环保性业务,以及城市固体废弃物处理技术的研发、专业设备制造和销售工作。

广州环保投资的优势明显,其股东背景强大,广日集团和广州发展集团均拥有上市公司平台。

“背靠上市公司,广州环保投资获取资源的能力颇强,预计在未来的准公益企业市场化改革方面,广州环保投资将率先改革,或者引进战投资,亦不排除注入上市公司的可能。”业内人士表示。

至少从目前看来,广州国资改革方案已是后来居上,前景亦被期待。

此次广州改革方案特别提到了推动提高准公益性企业市场化运营水平和自我发展能力，这在其他地方国资改革方案中亦不多见