中国版“乔布斯法案”要来了？

周媌

众筹，作为和创业密不可分的一个词汇，在坊间有个更接地气的称呼——“凑份子”，今年的两会“开展股权众筹融资试点”被增补进政府工作报告，让“众筹”这个原本游走在法律边缘的词语冒出头。

全国人大代表、长江证券股份有限公司董事长杨泽柱认为，既然国家已经明确可以进行股权众筹的融资试点，那么更应该出台相关的监管法律。美国的乔布斯法案成了杨泽柱他山之石的首选。

互联网众筹的到来

美国被认为是互联网众筹的发源地。

世界上最早建立的众筹网站是ArtistShare，于2001年开始运营，被称为“众筹金融的先锋”。ArtistShare公司的CEO创建这家公司时的想法是支持粉丝们资助唱片生产过程，获得仅在互联网上销售的专辑；艺术家则可以获得更加合意的合同条款。艺术家通过该网站采用“粉丝筹资”的方式资助自己的项目，粉丝们把钱直接投给艺术家后可以观看唱片的录制过程。

2005年，ArtistShare“为富于创造力的艺术家服务的全新商业模式”受到广泛赞誉，它通过新颖的原创项目筹措渠道同时惠及艺术家和粉丝，并创造了一个坚定、忠诚的粉丝基地。同年，美国作曲家Maria Schneider的“Concert in the Garden”成为格莱美历史上首张不通过零售店销售的获奖专辑。该专辑是ArtistShare的第一个粉丝筹资项目。

2005年之后，众筹平台如雨后春笋般出现，ArtistShare作为首家互联网众筹平台，不仅深刻影响了美国音乐界，还开启了互联网众筹时代。

一个新事物的发展势必需要制定新的规则来对其进行管理。在2011年10月20日，由纽约泛欧交易所集团、投资银行、风险投资公司、投资者，以及学术专家组成的IPO专案组，向美国财政部递交了旨在推动中小企业融资，增加国内就业的提案。提案建议，对于年度销售收入低于10亿美元的公司放宽限制，允许其在上市五年后再使用萨班斯法案，同时增加公司在IPO前后向投资者进行信息披露，这些建议在乔布斯法案中均有体现。

奥巴马的无奈

《纸牌屋》第三季一开局，做了6个月总统的弗兰克·安德伍德，与同做了6年总统的奥巴马一样深陷政治泥潭，面临着极为相似的政治困境。在内政上，安德伍德选择“美国就业法案”作为政治突围的突破点，声称要用5000亿美元彻底解决失业问题，让所有想工作的人都有一份工作。这个法案完全是奥巴马“美国工作法案”的翻版。

2011年夏天，奥巴马同国会就“债务上限”展开激烈的争斗，在国会新当选的保守派“茶党”议员的压力下，奥巴马在谈判中败下阵来，签了城下之盟，答应了共和党大部分条件。经“债务上限”一役，奥巴马民望大跌，为了挽回民望和政治影响力，奥巴马于2011年9月8日到国会发表全国性讲话，郑重推出“美国工作法案”。该法案拟在不增加预算赤字的情况下，通过不同渠道筹款4470亿美元，用于创造就业。

然而该法案推出后，不仅招到国会共和党的强烈反对，连在民主党占多数的参议院也没有得到足够的支持。在无法在国会得到通过的情况下，白宫被迫将这个法案分拆成几个小的法案，但是即使委曲求全，分拆后的法案大部分也没有通过。不过，留下来的一部分法案里，出现了一个让人惊艳的亮点——《促进创业企业融资法案》，俗称“乔布斯法案”，它的出台让众筹合法化。

该法案主要有五个方面的内容。

首先，该法案对中小企业融资的各方面提供了“减负”措施。包括：招股书只提供两年的审计财务数据，此前为三年；上市五年后企業才需要满足萨班斯法案第404（b）条，即5年内不需要披露财务信息、管理层薪资和企业内部审计等。

其次，对于创造就业的企业，允许通过询价或公开宣传方式募集资金，要求是证券购买者是经认证的投资者；如果有理由相信证券购买者是合格的机构投资者的代表，也可以出售给个人。

第三，网络筹资。该法案规定企业可以在网上筹资，并且没有额外费用，各州法律也不得对筹资站点的设立提出额外的程序要求，但对筹资数额、交易方式、中间人、发行人、股东数量等方面都做出严格限制，并规定了故意隐瞒或漏报重要信息的法律责任。

第四，减少小型企业筹资的限制，例如一年内筹资规模不超过5千万美元，可以公开发行等；但仍需遵守定期披露信息的要求。

第五，降低私人公司在美国证监会登记的要求，如果公司在资产总值首次超过1千万美元的120天内，其股权证券的股东超过2000人，或非经认证的投资者500人，才需要在美国证监会注册，并且员工奖励计划发行的股票不在此列。

在乔布斯法案的助推下，两年多就有30多万家企业在众筹平台挂牌，接近6000个项目成功融资。

监管更重要

乔布斯法案出台之后，当时，美国哈佛大学法律系教授约翰·科茨指出，法案对于广大投资者而言不是什么好消息。试想没有外部监督或外部监督缺位的话，公司财务丑闻就会随着发展而逐步显现。

教授的担忧最终演变成了现实，由于门槛低，各种以众筹为名义的诈骗频发。

2014年，美国华盛顿州政府对一起众筹诈骗事件提起了消费者保护诉讼。田纳西州纳什维尔的艾德·纳什在2012年10月以一套手工纸牌的计划筹得25146美元。原定于12月到货的产品最终没有出现，付款者开始感觉到受骗了。该项目的810名付款者中31人来自华盛顿州。州检察官鲍勃·弗格森决定对纳什和他的机构Altius Management提起了诉讼。

此前，知名众筹网站Kickstarter也曾遇到过这样的问题。一款游戏的项目发起人声称自己是“好莱坞最富有经验的12个开发团队之一”，但是很快被揭发项目的内容完全是从另一个项目复制过来，在筹资进行到一半时，被Kickstarter网站取消了项目。

资料来源：2015年3月16日《中国青年报》、2012年3月30日《中国会计报》、一财网、新浪微博等