两融利率或打响价格战?

2015-06-16 10:24任芳
中国证券期货 2015年6期
关键词:两融融券基准利率

任芳

今年3月1日起,中国人民银行决定下调金融机构人民币贷款和存款基准利率。金融机构一年期贷款基准利率下调0.25个百分点至5.35%;一年期存款基准利率下调0.25个百分点至2.5%,作为行业龙头的中信证券率先下调两融利率,国泰君安、西南证券等券商也纷纷跟进,以中信证券、华泰证券、广发证券为代表的大型证券公司主动将利率由此前的8.6%降至8.35%

央行降息与两融利率惺惺相惜

在2012年7月6日,由于央行将金融机构六个月期贷款基准利率由5.85%下调到5.60%,广发证券当即公告称,“根据广发证券《融资融券业务合同》的约定,我司融资融券业务适用的融资年利率和融券年费率同步下调0.25个百分点,融资年利率由现行的8.85%下调到8.60%,融券年费率由现行的8.85%下调到8.60%,自2012年7月6日起执行。”这说明与央行降息同步下调两融利率是有先例的。

去年11月央行降息后,社会融资成本将普遍下降,但是近8000亿元融资融券的投资者却不能享受到这一红利,据了解分布在全国各地的8家券商营业部,两融利率并未同步下调。对此,无论是机构投资者还是散户,均认为在券商自身融资成本已经连续下降的情况下,本着交易公平的原则,券商理应降低两融利率。

今年央行的首次降息后,作为行业龙头的中信证券率先下调两融利率,国泰君安、西南证券等券商也纷纷跟进,以中信证券、华泰证券、广发证券为代表的大型证券公司主动将利率由此前的8.6%降至8.35%,不过,部分中小型证券公司并未跟进。

“如果能够降低两融利率,肯定是件好事,必须点赞。”成都股民李先生向记者表示,由于他经常做短线,交易较为频繁,因此仍然希望两融利率能够降一点。“央行降息会引导更多资金进入股市,这也有利于融资融券利息下调。”

5月10日央行再度降息,然而,截至目前尚没有券商宣布同步下调两融利率。中信建投等多家证券公司位于北京的营业部,对方均表示目前没有接到通知。

从规章制度来看,目前监管层虽然对于券商从事融资融券业务的各项流程、内部控制做了详细规定,但对于两融利率却并没有明确规定。

业内人士表示,两融利率并非对标基准利率,而是对标市场利率,根据市场需求、客户的资金规模等方面来决定如何给予两融利率。降息后券商向银行转让两融收益权的成本可能下降,息差扩大有助于券商提高两融的净收益。

北京某小型券商两融业务相关负责人表示,在融资成本降低的大背景下,券商跟随下调两融费率也是情理之中,现在不下调融资基准利率主要是因为市场资金需求旺盛,受限于净资本,部分券商的融资规模已接近上限。

据了解,证券公司的融资融券利率的定价依据通常是在央行颁布的金融机构6个月贷款基准利率上,上浮3个百分点。虽然目前两融的期限是6个月且不允许展期,但由于A股市场持续走强,资金需求旺盛,客户通常是到期当天就续开新仓,所以券商借入6个月的短期资金难以有效满足客户需求,因而其做法是将资金借入期限拉长至一年期、两年期不等,从而在一定程度上拉高了券商两融业务的资金成本。

“一人多户” 两融利率价格战在即

中国证券登记结算公司4月24日公布新版《证券账户管理规则(修订版)》,明确放开一人一户,大幅降低投资者开户费和市场成本。

“一人多户的放开,意味着客户的自由转户,有利于证券行业竞争壁垒的放开,同时倒逼证券公司转型并提升专业服务能力,最终让股民受益,真正实现普惠金融的政策。”国金证券网络金融部人士表示。

平安证券缴文超认为,券商之间的价格战将由经纪业务转至融资融券业务。“从年初开始已有多家大型券商下调融资利率,从趋势看两融利率的下调将呈现加速局面。”

如果两融利率下降,投资者两融成本将降低,会相应提高投资者参与两融的积极性。

对于是否会因为两融利率降低而加大投资,股民们的看法并不一致。股民牛女士说:“如果融资利率降低,我也会考虑融资融券。当然,这就要求看得很准,或者有相关的内幕消息,否则风险就放大了。融资融券绝对是一把双刃剑。”股民刘先生说:“成熟的投资者,应当稳中取胜,在安全边际中求生存。A股市场本来就难以捉摸,融资融券对于一般的新手而言,利率再低也是个风险很大的投资。”

目前业内都在观望大型券商如何操作,只要有券商率先下调两融利率,会引起连锁反应,形成全行业下调两融利率的局面。

另一方面从券商收入来看,两融规模仍维持高位,是券商利润增长的驱动力之一。两融利率下调,假设规模不变,收入才可能缩水。而目前两融规模仍处在增长期。

不少券商人士认为融资融券利率会降但幅度不会很大。以融资为例,证券公司自有资金成本比较低,而通过证金公司转融的资金,成本就偏高,两部分资金均衡之后会有一根平均成本线,一般在4%~5%之间。

融资融券利率是否调整,还要看很多因素。一是要看券商会从证金公司那里借多少,如果券商从证金公司借钱的比例很小,那就有可能会降低客户的融资利率。二是要看市场行情。如果蓝筹股行情看涨,融资的客户多,券商也会相应调整融资利率。目前来看,触发融资融券利率变动的因素并不多。

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