基于VAR模型国际资本流动对房地产价格影响的实证分析

王灼等

摘要：本文基于VAR模型国际资本流动对房地产价格影响进行了实证分析，得出金融变量狭义货币供应量、房地产业实际利用外商直接投资额、国家外汇储备、商品房平均销售价格分类指数四个变量间存在协整关系的结论。

关键词：VAR模型；国际资本流动；房地产价格

1.模型原理

滞后阶数为p的VAR模型一般式表达式为：

yt=A1yt-1+…+Apyt-p+Bxt+εt

其中，yt是k维内生变量向量；xt是d维外生变量向量；εt是k维误差向量，A1，A2…Ap，B是待估系数的矩阵，当行列式det[A（L）]的根都在单位圆外时，外生变量包含非限制性的向量自回归模型现在满足稳定条件。时间序列变量的相互关联的系统的向量自回归模型是有效的预测模型。同时，向量自回归模型也经常被用来分析不同类型的随机误差变量的动态系统。描绘的脉冲响应函数的内生变量误差的尺寸变化的反应。

2.数据说明

2.1变量的选取

根据以上分析，我们选取了可能会影响房价的六个变量，分别是房地产业实际利用外商直接投资额（FDI）；为了分析房地产市场受金融变量的影响，我们加入了金融变量狭义货币供应量（M1）（已消除季节影响因素）；表示经济总体运行情况的宏观经济变量：国家外汇储备（RESERVE），被解释变量房地产价格用商品房平均销售价格分类指数P来表示。

2.2 數据来源及处理

所有数据来源于中经网2006年1月到2011年12月的月度数据整理所得，极个别缺省值因不影响整体趋势忽略不计。

3.Johansen协整检验

从结果看，原假设：四个变量间不存在长期均衡关系，在5%显著水平下已被拒绝，说明他们之间存在协整关系。

图中四个变量M1，FDI，P，RESERVE的残差检验图，我们可以看中四个序列都为非平稳序列，则我们对数据进行协整检验，结果如下图所示：

从结果看，原假设：四个变量间不存在长期均衡关系，在5%显著水平下已被拒绝，说明他们之间存在协整关系。