牛市走到头啦？

赖松

去年底以来，A股走牛的趋势已超过半年，资本市场活跃度增加，有人认为牛市后期效应开始初步显现。在服装行业，上市公司大股东减持的消息不断曝出，甚至还有企业宣布将趁股价高位出让股权，进而退出服装业务。为了弄个究竟，记者整理了近期A股及H股上市的服装类企业坚持信息：

5月21日，利丰主要股东Aberdeen Asset Management Plc及其联系人减持2461.4万股，套现1.84亿港元。5月26日，申洲国际减持143.3万股，套现5446.83万港元。6月1日，九牧王宣布将于6月4日至12月3日，不超过6个月期限内减持不超过公司总股本14.68%的股份。雅戈尔近期也减持了参股公司的股票，套现金额超过4亿元。

大股东减持的消息似乎为了“落袋为安”，很容易让人联想到赚了钱就跑的散户股民形象。对个人而言，拿钱投资希望短期获取最大收益，有这种联想无可厚非。然而，这些减持信息的解读也有另一个角度：弄清楚股东套现与企业发展之间的逻辑关系。

牛市启动之初，推动因素是国家支持企业通过资本运作，帮助企业打通多元化的融资渠道以解决融资难问题。目前来看，效果已开始显现，在政府高层多次强调提高直接融资比例的背景下，资本市场的融资功能正在得到释放，越来越多的企业通过股市获得了资金。

历史上来看，大股东减持对各方利益的博弈有利有弊，但从长远来看，站在企业的角度分析，如果这些钱能够用来反哺实业，助公司成功转型，进一步调整现有的产业结构，优化公司的运营体系，包括服装行业当前最需要解决的供应链优化问题，那么，企业这么做无疑是可以理解的。

以九牧王为例，这次的减持计划，一是为了支持和配合公司实 施员工持股计划，二是为了满足九牧王投资产业发展需要。员工可以分享到更多企业成长的福利，公司则通过套现实现转型，扩大业务版图。

当然，记者不是要为企业的套现行为找辩护理由，企业怎么做都有自认为合理的原因。不过，话说回来，资本市场变化万千，谁也不清楚企业和大股东套现后资金的真正用途。外界关注，不外乎也是关心公司和产业的发展而已。