浅析我国企业筹资方式的比较与选择

吴丹

摘要：充足的资金是企业持续发展的基本保障。然而，由于企业资金的来源与方式不同，企业所面临的筹资成本和筹资的风险也就不同。因此，企业管理层最最要任务之一就是要寻找到对企业筹资条件最有利、成本最低和風险最小的资金来源。本文通过比较各种筹资方式的优缺点以及国内外融资的偏好，为各企业选择合适的筹资方式提供参考。

关键词：筹资方式；筹资渠道；筹集资金

一、相关概念的界定

企业筹资指企业为了满足其生产经营过程中所需要的资金，从各种不同的途径，用各种不同的方法获取其所需资金的行为。一般来说，企业进行筹资活动时，需要结合以下四个方面的因素来进行综合考虑：

1.筹资规模：筹资规模指企业在一定时期内筹资的总额，一般与企业对资金的需求度相关，也需要与资金需求的时间相对应。

2.筹资成本：筹资成本指企业为了筹集资金而在当期发生的各项费用的总和，包括利息费用，金融机构的手续费等。

3.筹资风险：筹资风险指企业因为借入其它机构的资金而导致的未来可能不能按期偿还其借款以及企业利润的不确定性。企业应尽量降低筹资风险，严格控制负债融资的比率，根据筹资项目的期限长短来合理安排和使用资金。

4.筹资收益：筹资收益指企业运用所筹集的资金进行投资后所获得的收益。只有在企业所能获得的筹资收益大于其筹资成本的时候，这个项目才是可行的。

二、企业当前的各种筹资方式及其特点

企业的筹资方式可分为内部筹资和外部筹资两大类。其中，内部筹资的资金主要来源为企业的自有资金和企业在生产经营过程当中的资金盈余。而外部筹资是企业通过借款、发行股票、发行债券、融资租赁、商业信用、吸收直接投资等方式来获取资金的方式。

1.借款。企业可向银行、其他金融机构和非金融机构等借款来满足其对资金的需求。是目前我国企业最普遍的融资方式之一。向银行借款具有资金成本低的优点，但是银行筹资往往门槛较高，限制条件也较多，更适合大型企业的筹资需求。目前，随着互联网金融的兴起，P2P网贷也成为了中小企业筹资的一种可选途径，它相比于银行筹资来说，门槛相对较低，资金获取速度更快，但是融资成本也更高。

2.发行股票。股票指股份公司发行的，用以作为股东持股凭证的一种有价证券，股东都以此凭证获得相应股利。按照股东权利和义务的不同，可将股票分为普通股和优先股。普通股筹具有筹资数量大等优点，但其资金成本相对较高、控制权易分散。而对于优先股融资来说，若相比于债券，它没有到期还本付息的压力；若相比于普通股，其股东的控制权又不会分散。但是这种方式的税后资金成本会高于负债的税后资本成本，并且优先股的报酬是固定的，因此其发行效果不及债券。

3.发行债券。债券是企业按照法定程序发行的含有到期还本付息义务的一种有价证券。此种筹资方式具有资金成本较低、能够发挥财务杠杆优势的优点，但是其筹集资金的数额有限，限制条件也较多。

4.吸收直接投资。吸收直接投资是指企业按照“共同投资、共同经营、共担风险、共享利益”的原则，来直接吸收国家、个人或企业资金的一种筹集方式。它是非股份有限责任公司筹集本金的重要形式。吸收直接投资具有增强企业信誉、降低财务风险等方面的优点。但是这种筹资方式的资本成本相对较高，也容易导致控制权的分散。

5.融资租赁。租赁筹资是指出租人按照合同约定在一定的期限内讲财产的使用权转让给承租人，由承租人定期向出租人支付租金的一种契约行为。融资租赁和经营租赁的不同在于，出租人实质上已经将租赁筹资资产的所有权及其相关的风险和报酬转移给了承租方。目前，融资租赁已经成为了我国企业的第二大筹资方式，仅次于银行借贷。融资租赁具有筹资速度快，租赁的资产比直接借款购买的资产从资金角度来看更加快捷、灵活；有助于企业保存其举债能力，因为运用融资租赁方式筹资的企业，其负债并没有增加，资本结构也没有改变。另外，企业还可获得关于税收方面的优惠政策，因为其租金费用可以在税前进行扣除，因此可在一定程度上抵免所得税，使承租企业享受到税收上的优惠。而对于融资租赁来说，租赁成本偏高，利率变动所带来的风险是其所面临的主要缺点。

6.商业信用。商业信用是基于工商企业相互信任的基础上，发生的与商品交易相关联的信用模式。此种方式允许企业延期付款进行赊购。这种筹资方式的优点在于其的便捷性和灵活性以及其运用范围的广阔性。但是这种筹资方式的期限往往较短，限制因素也较多。

三、国内外筹资偏好的对比

根据有关学者的统计显示，目前美国的上市公司，绝大多数偏向于内部筹资（占全部筹资比例的64.1%），其次是发行债券筹资（占比19.3%），然后为银行贷款筹资（占比12.2%），最后才为发行股票筹资（占比0.8%）。

在日本，企业更加偏向于内部筹资和银行贷款的筹资方式，分别占比40.7%和35.3%，发行股票的筹资方式仍然较少，仅为3%。

而在我国，企业明显偏向于外部融资，尤其偏爱以发行股票的方式进行资金的筹集，内部融资所占比重极少，有时甚至为负值。

四、筹资方式的合理选择

在企业有筹集资金的需求时，会面临众多可选的筹资方案，企业需要根据自己当下的情况进行分析和判断，但是在选择筹资的渠道时，可以根据以下几个标准来判断其筹资方式是否得当：

1.寻求最低的筹资成本。筹资成本包括“资金筹集费”和“资金占用费”两个部分。前者是企业一次性支付的费用，即在筹集资金过程中支付的各项费用，如手续费等；后者则属于企业经常性支出的费用，如股利等。因此企业需从这两方面去综合预估资金的筹集成本，可选择组合几种不同的筹资方式，根据各种不同筹资方式的筹资金额在筹资总额中的所占比例来设置每种筹资方式的所占权重，然后通过加权平均数的方法计算出该组合筹资的成本，以便于我们去判断哪种筹资组合方式的成本最低，帮助我们选出最合适的筹资组合方案。

2.尽量降低风险系数。企业选择不同的筹资方式或者不同的筹资组合方式会带来不同的风险系数。比如企业通过借款的方式融资，就需要面临到期还本付息的风险，另外，利息率的高低也会影响其风险系数。例如中小企业若向银行借款，其借款利率会相对较低，而如果选择P2P的网贷模式，则利率较高，需要偿还的利息也就越多，风险系数也会相应增加。企业如果选择发行股票的方式进行筹资，则不需要面对到期还本付息的风险，因此企业需根据所需筹集资金的规模和期限进行组合筹资，在控制成本的基础上降低风险系数。

3.确定合适的筹资规模。企业应根据其具体的资金需求量，合理确定筹资规模，既要避免因为资金筹集的不足，影响企业正常的生产经营活动，制约企业的发展；也要防止过度筹资，造成资金的浪费，利息费用的过度支出等。另外，不能一味地降低筹资规模，要考虑资金在未来所带来的收益，也就是要追求效益的最大化，而不是规模的最小化。

五、总结

企业在选择筹资方式的时候，应结合企业所处的内外部环境，根据综合成本最低，综合风险系数最小的原则制定筹资方案，优化资本结构。使企业健康、长远地发展下去。（作者单位：重庆人文科技学院）

参考文献：

[1]雷箐青.企业筹资方式和渠道的比较与选择：现代商业，2013年11期.

[2]刘笑坤.企业筹资方式的比较与选择探析：现代经济信息，2014年02期.

[3]王彩香.探讨企业筹资方式的选择：时代金融，2014年12期.