城乡居民持有金融资产数量及类型的影响因素分析

赵连峭

摘要：随着我国市场经济的发展，进入21世纪以后，我国的经济总量一直在保持高速增长，居民家庭的投资发挥了必不可少的作用。近十年来，我国的资本市场已经逐步完善，这也大大吸引了居民家庭投资。然而，居民家庭在资本市场进行投资获取收益时，不得不承受资产本身具有的风险性。我国资本市场的完善也带来了市场上金融产品的多元化，居民家庭在资本市场上进行投资时，应当根据自身特征和金融资产产品属性来选择适合投资的金融产品。居民在选择金融资产进行投资时，除了考虑风险性和收益性外，家庭特征因素和社会形态特征也是其在投资时必须考虑的因素。本文首先对影响居民持有金融资产的因素进行了理论分析，包括年龄、受教育程度、家庭负担人口数量、社会性质、国家经济政策和社会保障以及居民家庭的社会关系。

关键词：城乡居民；金融资产；影响因素

1、研究目的

居民的家庭金融资产是组成居民家庭财富的重要部分，同时在构成整个社会宏观经济的要素中担任着极为重要的角色。它与家庭的组成结构、家庭的收入、家庭成员的支出倾向、家庭的社会特征、资本市场价格等因素密切相关，因此，研究影响居民家庭持有金融资产和实物资产的关键因素具有极其重要的微观和宏观目的。从微观层面说，本文希望通过分析居民持有家庭金融资产和实物资产的数量和类型，对影响居民持有家庭金融资产和实物资产的关键因素进行理论分析；从宏观层面上说，本文希望根据最终研究的结论从微观角度出发，探索优化居民家庭持有金融资产和实物资产数量和类型的有效途径，在分析结果的基础上进一步为城乡居民相关资产的持有提供合理化建议。

2、相关概念

金融资产是对应于实物资产而定义的，是对实物资产有索取权的一种凭证。具体来说，金融资产种类一般包括股票、债券、基金、期权等。金融资产是以商业信用为基础，在市场上进行交易的一种资产。由于每一份金融资产代表的是其对应的实物资产权益，因此，金融资产交易就是对其拥有的实物资产份额进行交易。在现实的市场生活中，实物资产分割起来比较困难或者分割会损害实物资产价值，而分割其权益会比较简单，金融资产便由之而来。人们持有金融资产的目的是为了获取收益，收益的来源就是其对应的实物资产带来的。金融工具是否为金融资产是相对的，比如对企业来说，企业发行的债券代表的是他的负债，但对持有者来说便是其资产。所以，简而言之，金融工具对持有者来说一项金融资产，但对发行者来说是一项金融负债。

3、城乡居民持有金融资产的影响因素分析

3.1年龄

刘茂彬在《基于生命周期理论的居民家庭金融资产结构影响因素研究》一文中，认为年龄主要是指主要投资决策者的年龄，也就是户主的年龄。分析年龄对家庭持有金融资产影响时，大致把年龄分为幼年阶段（0—7岁）、青少年阶段（8—27）、中年阶段（27—45）、中老年阶段（45—60）、老年阶段（60-）。这里我们分析单个家庭的年龄影响，一般而言，一个家庭的主要投资决策者达到中年阶段时，下一代年龄段在幼年阶段或者青少年阶段，而上一代年龄段达到了中老年阶段或者老年阶段。处于中年阶段的主要投资决策者面临着上有老下有小的困境，在金融资产选择上他们会更加考虑收益性比较大或者风险性比较小的金融产品。而处于青少年的下一代在选择金融产品时，顾虑相对较少，在选择金融资产时可选择的范围也会大。一般来说，年龄对金融资产的影响可以归纳如下，随着年龄的增长，居民来自生活的压力先增加（青少年—中年阶段），然后开始下降（中年阶段—老年阶段），在金融资产的选择态度上，由谨慎慢慢转变为相对投机性。

3.2家庭收入

家庭收入是一个家庭的全部劳动所得，是居民赖以生存的经济来源。家庭收入的多少直接影响着居民对待金融资产的态度。总的来说，居民家庭在整个生命周期里，会经历收入小于支出（青少年阶段）、收入大致等于支出（中年阶段甚至中老年阶段）、收入大于支出（老年阶段）三个阶段。家庭收入越高，居民生活越能得到保障，在保证基本的生活支出外，往往能剩余一部分闲钱。此时，居民便会考虑将这些闲钱投资于金融资产以获得未来收益。相反，家庭收入低时，居民家庭的精力都放在解决日常生活支出，没有足够的能力去投资金融资产，从而限制居民家庭的资产选择能力。因此，家庭收入通过影响居民家庭的投资约束来影响居民家庭持有金融资产类型及数量。

3.3社会性质

我们国家从建国到现在经历从计划经济到市场经济的转变。居民家庭投资环境也发生了较大的变化，在计划经济时代，整个社会的生产、消费、投资由国家统一安排，社会的发展水平较低。居民家庭收入大部分只是能够满足家庭生活需要，生产资料、生活用品的配给也是国家统一调度。在计划经济时代，我们国家的金融资产投资量很低，居民对金融资产的需求也处于比较低的水平。随着改革开放，我们国家慢慢向经济市场化改革，社会的生产活动慢慢由市场决定，居民在经济生活中有了较大的自由度。改革开放初期，“下海”成了当时很多居民的选择之路。与此同时，资本市场也慢慢发达，社会发展水平也显著提高，居民家庭收入除了能满足日常生活所需外，渐渐开始有了储蓄。伴随着社会制度的变迁，我们国家的金融资产开始逐步发展，居民家庭对待金融资产的态度由以前的一无所知变为开始投资。

3.4政府政策

从一个國家的宏观层面来讲，政府作为市场重要的参与者对市场起着决定性的作用。市场具有自发性，但是往往会有市场失灵现象，市场出现失灵现象是时，就需要政府参与来解决市场中的失灵问题。政府参与市场的过程中，通常不是直接的参与市场的交易，而是通过规范市场秩序或者颁布经济政策来引导市场走向正轨。政府实施一些特定的经济政策往往是具有针对性的，比如2008年美国金融危机时，我们国家为了刺激内需，开始向市场上投放4万亿的通货。经济政策虽然往往具有针对性，但是，居民家庭在进行金融资产投资时，不得不考虑某个时期的经济政策对市场的影响程度。通常来说，国家政府实施特定的经济政策时，居民投资会顺应这个政策的方向，从而投资于能得到政策实惠的资产。

3.5社会保障

社会保障是国民收入的一种再分配形式，用来保障无收入、低收入阶层公民的基本生活水平。社会保障制度的完善会影响居民家庭未来的收入安排，社会保障制度越完善，居民当期可安排的自由支配收入就会增多，居民在资产投资方面就会有较大的弹性。一般来说，社会保障制度完善的国家，居民在在金融市场上的参与率就会高。但是，由于社会保障还包括保障居民退休以后的生活水平不受影响，因此，在社会保障完善的国家，居民家庭不用过多的考虑退休以后的收入。上文所述，金融资产代表的未来收入，是居民为了能在未来获得一定收益而持有的一种金融凭证，以此来保证居民在未来退休之后收入水平不会下降太多，也是对未来生活的一种保证。社会保障的完善便会打消居民家庭这一顾虑，由于这一反作用，又会降低居民家庭在金融市场上的参与率。因此，总的来说，社会保障对居民家庭金融资产的选择既有正向影响，又有反向影响。在一定时期，正向影响大于反向影响，促进居民家庭在金融市场上参与，相反，会抑制居民在金融市场参与。

4、结论

居民家庭在持有金融资产类型及数量选择上会受到多方面影响，其中，本文主要研究了年龄、性别、婚史、受教育程度、居民家庭储蓄、收入水平和家庭总支出对居民家庭持有金融资产的影响。居民家庭持有金融资产过程中，应全面考虑金融资产的风险性和收益性。金融资产风险性和收益是正相关关系，居民在获取高收益的同时，必须承受资产的高风险性。居民应考虑自身的家庭特征和当前的社会形势选择合适自身的金融资产进行投资。（作者单位：山西师范大学经济与管理学院）