浅析我国企业股权激励的方式和意义

摘 要：股权激励在国外市场上已经发展成熟，并且得到了广泛的应用，而在国内公司治理中还处于初级阶段，存在很多问题。本文试图从民企中的代表——万科2006年的股权激励计划和国企正在进行的限薪政策对金融企业股权激励这两个方面进行研究，找出其目前存在的问题，浅析我国股权激励的意义，探索适合的激励方式。

关键词：股权激励；万科；央企限薪；金融企业股权激励

一、引言

2006年3月，万科公布了首期高管激励计划，这是自国内股改后，第一家正式出台对管理层激励具体方案的上市公司。自此之后，股权激励在我国的上市公司中逐渐发展起来，很多企业纷纷试水股权激励。而在去年刚刚结束的央企高管限薪政策第二轮征求意见稿完成后，金融企业的股权激励在被停止五年后，重新被提上日程。股权激励在我国的发展时间很短，但是在国外却早起盛行，本文试图从股权激励的意义和方式着实，找出目前存在的一些问题，结合国外的成功经验，探索国内民企、央企的股权激励的发展之路。

二、民企的股权激励——万科的股权激励计划与意义

在2006年万科的股权激励中，公司主要采取的是限制性股票的激励方式。虽然万科股权激励的结果没有达到预期，但是其激励效果显著，万科作为股改之后第一家出台对管理层激励具体方案的上市公司，股权激励计划对国内上市公司产生了深远的影响。

1.万科给其他企业起到了积极的示范的作用

随着国内资本市场的发展，管理层与股东之间的委托代理问题层出不穷，而股权激励作为一种行之有效的方式，在国内的普及程度并不高。根据国吕长江（2011）的研究表明，到20世纪末，在美国排名前1000的公司中，有90%的公司对高管授予了股票期权，股票期权在高管总收入中的比重也从1976年的不到20%上升到2000年的50%。国外已经广泛应用，而国内却没有跟上节奏，这对国内企业的发展而言是极其不利的。而万科作为第一个“吃螃蟹”的企业，引入股权激励计划，对于其他企业而言起到了非常积极的示范作用。

2.万科股权激励计划的失败给其他企业敲响了警钟

从2006年以后的最初几年中，股权激励计划“到处开花”，很多企业在选择股权激励方式时，并不站在公司本身的角度出发，而是盲目跟风，追随潮流。这种非理性行为所带来的后果必然是非常严重的。万科的股权激励计划最后以失败告终，这为国内的整个资本市场上的其他企业敲响了警钟：第一，在制定计划时，时间不能过短，否则很容易出现短期化行为。第二，就是行权指标的选择一定要全面，并且制定合理，过低，达不到激励的效果，过高，则使得高层失去动力，这都达不到预期的效果。

三、国企的股权激励——央企限薪，开启金融企业股权激励

相比于民营企业而言，国有企业的股权激励计划才刚刚开始。2014年9月22日，央企高管限薪第二轮征求意见结束，金融企业股权激励开始了这预示着包括各国有金融机构在内的央企高管薪酬大调整渐行渐近。

1.央企限薪，金融行业股权激励的意义

现存的薪酬制度中，企业效益与高管自身利益不直接挂钩，导致很多高管卸职，更有甚者不惜牺牲国有企业利益来谋取自身利益最大化。并且在金融和非金融企业，收入差距明显。正是因为这些问题的出现，央企高管限薪改革势在必行。

如果将目前民企中的股权激励计划引入金融央企的薪酬改革中，将对国有企业的治理带来非常积极的作用。我国国企天然的垄断优势，导致很多高管人员不思进取，没有创新意识。在金融企业中引入股权激励，将高官们的薪酬由原来的“基本工资+绩效工资”的模式改为“基本工资+绩效工资+股权激励”，这将高管的自身利益与企业的经营业绩紧紧地拴在一起，使得高官们更容易采取积极有效的措施进行创新。

2.央企限薪，股权激励可能出现的障碍

（1）造成人才的流失。2012年的一组数据中显示，民生银行的董事长董文标薪酬相当于四大行董事长薪酬之和。如此大的收入差距，可能会使得一些高层人员为了更高的收入而离开国企。如果今年开始的央企限薪制度实施，那么国有银行高层的收入与民营银行高层收入的差距将会更大，巨大的差距，很有可能引发金融行业的人才流失。对于一个企业的发展而言，人才是基础，随着限薪政策的推行，很有可能导致一大批央企的优秀人才在高收入的吸引下离开国企，这对国家金融行业的发展而言无疑是一个很大的冲击。

（2）既得利益者的反对。央企的限薪、金融企业的股权激励政策，这些都会损害一大批既得利益者的利益。随着限薪政策的推行，60万元的上限，使得原来拿着高薪的高官们的利益损失了一半以上，这必然会遭到这些人的阻碍。并且相对于过去直接获得现金，股权激励使得薪酬中的一部分以所在公司的股权形式呈现，高官们拿到手中的现钱更少了。虽然这项政策从长远来看，对于国有企业的发展将起到非常积极的作用，但是政策的推行中必然会受到这些既得利益者的阻挠和反对，大大加大了政策推行的难度。

四、结语

股权激励作为一种激励方式，在解决公司委托—代理成本中发挥了非常重要的作用，其目的就是使管理层与股东的价值取向一致，从而避免管理层利用自身信息优势做出损害股东利益的行为。股权激励政策从2006年开始，在我国的资本市场公司治理中发展的时间还很短，虽然相比于过去盲目跟风的现象有所改善，企业逐渐回归理性，但是还存在着很多亟待解决的问题，我国在股权激励上还有很长一段路要走。目前国内的市场中，民企采取股权激励计划的更多，央企股权激励正在试水，希望国内企业能够借鉴国外成功经验，吸取失败教训，结合自身的发展现状，能够利用股权激励达到很好的作用！

参考文献：

[1]肖云静.股票期权激励与限制性股票激励的对比研究——以万科A两次股权激励为例.

[2]王乙辰.国有企业股权激励发展趋势分析.

[3]吕长江，严明珠等.为什么上市公司选择股权激励计划[J].会计研究，2011.

作者简介：王菁菁（1993.08- ），女，汉族，安徽省芜湖市人，西南财经大学会计学院本科在读，财务管理专业，研究方向：企业会计与公司治理