滨海融资租赁业与全社会固定资产投资融资租赁及GDP关系的模型分析

陈永清

(中央财经大学经济学院，北京 100034)

融资租赁最早出现于20世纪60年代的美国，其主要作用是补充银行流动性贷款的不足。由于结合了投资、融资以及资产管理等功能，融资租赁迅速占领了世界市场，在国外它已经成为仅次于银行贷款的融资方式。相关资料显示，全球融资租赁业总交易额已经达到4616 亿美元。在发达国家。融资租赁业一般依照市场渗透率来衡量，发达国家的租赁公司规模庞大，渗透行业也非常广泛。在国内，融资租赁业还处于初级发展阶段，机构体系还在建设中。

一、融资租赁业现状

虽然近些年我国经济一直保持持续增长的势头，但融资租赁行业的发展却非常缓慢。相关资料显示，2000年，国内融资租赁行业完整的融资金额还不到总投资额的1.5%。这表明，国内融资租赁行业具有很大的发展空间。随着金融体系的不断健全，融资租赁行业取得了很大的进步，开始实行融资租赁行业试点企业。经济危机的到来对国内融资租赁行业没有产生很大的影响，融资租赁行业在发展中仍保持良好势头［1］。但是，我国融资租赁行业在各地区发展很不平衡，绝大部分的租赁企业都集中在东部沿海地区，制约了融资租赁行业的发展。随着我国中西地区经济的较快发展，融资租赁业发展地区不平衡的状况将会有所改变。

二、融资租赁宏观经济效果作用机制分析

融资租赁对宏观经济的调节作用是通过投资需求和出口需求来实现的。融资租赁能够产生资本集约，这是最为显著的宏观经济效应。从经济总体角度分析，融资租赁业增加了投资渠道，有利于扩大投资规模，从刺激投资方面分析，融资租赁业不会受到资金积累的限制，能够短期内见效，满足中小企业投资需求［2］。

融资租赁还能够促进出口贸易。从全球经济角度分析，融资租赁业已经占据全部交易总额的50%以上。发展融资租赁出口可以促进产业链的延伸，提高经济水平，也可以为客户提供全方位的服务。从现实条件来看，融资租赁业能够为后期开展国际化经营奠定基础。与其他信贷手段相比较，融资租赁能够提供长期融资，具有很强的针对性，能够提供更多的发展机会。政府通过财政以及货币手段来调节宏观经济，进而达到调控目标。融资租赁有效地结合融资和融物，能够控制投向，因此，能够为投资政策的实施提供支点。

三、滨海融资租赁业与固定资产融资租赁及GDP关系分析

从国外融资租赁行业发展的经验看，融资租赁行业的发展与国民经济水平的提高息息相关。目前，我国融资租赁行业的自增业务额仅次于美国，同期经济总量也是第二经济体，因此，可以认为融资租赁行业的发展程度与宏观经济增长存在密切的关联。

为更好地分析融资租赁业对GDP 的影响，笔者采用全社会固定资产投资(GTZ)、租赁交易额(LS)作为研究指标，数字来自滨海统计年鉴，融资租赁业交易额数据通过合同余额统计数据计算得到。由于统计年份比较短，为得到更高的样本数量要求，以半年作为一个期间来分析，采用插值法保证数据的连贯性。

对GTP 和LS 进行检验，检验结果见表1，c、t、l 代表检验模型参数值，从表1 可知，GTZ和LS 均值均是非平稳的单位根过程，都是一阶单整序列，存在协整关系，采用最小二乘法机选而杂合之间均衡关系，即:GTZ1=535.28+3.05Lst+εt，始终εt 代表随机误差项，得到显著性水平小于5%，因此，GTZ 和LS 之间确实具有内在协整关系。

依照格兰杰定理，采用误差修正模型表示协整关系，通过EVIEWS 软件得到修正模型如下:lnGZt=0.4924569461+0.8146058693lnGZt－1，R2=0.993383376688，DW=1.61778098944，整理后得到ΔGTZt=0.86ΔLSt－0.7lelt－1。从以上分析可知，固定资产投资与租赁额呈现正相关，随着租赁额的增长，固定资产相应增长，租赁增长率发生变动1 个百分点，就会导致投资总额出现0.86 个百分点变动，因此，融资租赁能够促进固定资产投资。

表2 变量单位根检验结果

实证分析融资租赁与GDP 的关系。先对GTP 和LS 进行检验，检验结果见表2。从表2可知，经济总量和租赁交易额均属于非平衡的单位根过程，进行格兰杰关系，租赁交易能够推动经济增长，但是作用不明显;同样经济增长也会相应地促进租赁交易额的增加，但是作用不明显［3］。由 GDP 对 LS 做回归分析，GDPt=3.856LS+1163.45+εt，结果表明在10%显著性水平上是平稳过程。这表明，经济增长与租赁投资存在均衡关系，租赁投资每增长1 个百分点，经济增长3.856 个百分点。

从以上分析可知，融资租赁业已经初步发挥了促进经济增长作用。从业务模型来分析，融资租赁业额增长已经达到全国20%以上，远远超过我国融资租赁业市场渗透率水平。融资租赁业交易额与固定资产投资之间存在正相关，租赁额的增长能够带动固定资产投资额的增加。融资租赁业交易额与GDP 增长非平稳序列，互为格兰杰因果关系，但是不显著，融资租赁业仍然存在很大的发展空间［4］。

四、政策建议

受到我国传统消费观念以及投融资观念的影响，人们不愿意负债消费。人们对于资产使用权缺乏安全感，限制了融资租赁业的发展。为促进融资租赁业的发展，有必要加强对融资租赁的理论研究，加大宣传力度，提高企业对融资租赁的认识，促进融资租赁业的发展。

融资租赁业具有非常明显的经济效应，但目前国内融资租赁的相关法规体系尚不完善，因此，有必要进行先行试点。从租赁公司的设定以及租赁市场的建设等方面进行分析，建议在滨海建立面向全国的租赁产权登记中心，明确企业财务关系，设立专业租赁产权交易机构，并在滨海建立融资租赁业发展基金，拓展服务对象。融资租赁业的发展有赖于良好的法律环境，国内还未制定融资租赁专门法律法规，难以有效保障当事人的合法权益，建议相关部门重新研究制定融资租赁法，支持地方法规的实行［5］。

在我国经济改革中普遍存在缺乏管理的问题，尤其是在融资租赁业中，由于本身处于发展阶段，没有统一的管理规定。我国有三类融资租赁公司，其中非银行机构租赁公司行政管理权归属银监会，中外合资租赁公司归属为商务部。国内融资租赁会对多个行业产生影响，融资租赁业没有得到统一的部署和管理，行政监督存在很大的不足，影响了融资租赁业的发展［6］。为促进融资租赁业的健康发展，有必要确定行业主管部门，实行归口管理，强化监管服务能力，保证融资租赁业协调发展［7］。

融资租赁业的发展需要本身系统的完善，也需要与其他体系相结合，构建完备融资租服务网络［8］。商业银行与融资租赁公司之间需要明确拆借关系，积极为租赁公司发行信托计划，推动租赁业和金融业的发展，尽早建立融资租赁产权登记中心，解决融资租赁业出现的问题。在其他支撑体系的建设中，需要发展专业融资租赁担保公司，形成正规的融资租赁担保体系。推动融资租赁与银行的合作，降低当事人的风险，融资租赁业的发展也需要得到法律服务体系的支持，可以选择有实力的法律事务所，推动租赁业与律政业的合作。在融资租赁业管理中需要构建行业协会，促进融资租赁业的健康发展。

［1］王晓耕.中国融资租赁业经济影响的实证分析及发展对策研究［J］.经济问题，2010(6):36－40.

［2］刘红.中国融资租赁现状及发展趋势［D］.北京:中国社会科学院研究生院硕士学位论文，2002.

［3］周倩.我国融资租赁与经济增长的关系研究［D］.成都:西南财经大学硕士学位论文，2014.

［4］张洁.我国融资租赁企业风险模糊综合评价的应用研究［D］.成都:西南财经大学硕士学位论文，2012.

［5］王卫东.我国融资租赁公司的融资问题研究［D］.成都:西南财经大学博士学位论文，2012.

［6］刘涛.我国金融租赁业发展研究［D］.成都:西南财经大学博士学位论文，2011.

［7］崔佳宁.我国上市公司融资租赁的动因与影响［D］.北京:对外经济贸易大学博士学位论文，2014.

［8］张立群.融资租赁在我国企业的运用研究［D］.大连:大连交通大学硕士学位论文，2008.