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稳增长政策初见成效

刘利刚：澳新银行大中华区首席经济师

周浩：澳新银行中国经济师

5月中国官方制造业PMI轻微回升至50.2，略高于4月的50.1。早前公布的5月汇丰中国制造业PMI也上升至49.1，高于4月的48.9。

中国政府近期推出的一系列稳增长的政策使得PMI均出现了回升。除了降息降准等措施之外，政府还推出了一系列稳增长的财政政策，例如，启动了1万亿元的地方政府债务置换计划，并降低了企业和地方政府融资平台发债的要求。

此外，对于资金短缺的发展商，银监会也允许商业银行对其延长相关建筑项目的贷款期限。

上述这一系列政策均使得经济增长的动能逐步得到回升。几大主要发电厂的煤使用量在5月初保持平稳，同期粗钢产量也略微上升。

从PMI的分类指数来看，产出指数上升了0.3点达到52.9，意味着5月的工业增加值可能上升到6.0%以上。生产价格指数上升了1.6点达到49.4，意味着PPI通胀可能有所回升。新订单和新出口订单指数均出现上升，分别上升0.4点和0.8点，这进一步印证了经济增长动能出现回升。

但整体而言，中国经济仍然面临下行风险，稳增长的政策已成为了支持经济增长的主力。

短期而言，我们认为下半年政府将继续推出定向宽松的政策。如果资本流出的速度与一季度类似，我们认为央行将再降准100个基点，并再降息至少25个基点。