艺术品投资基金的价值

所谓艺术品投资基金，是指根据风险共担和收益共享的基本原则，将投资者分散的资金集中起来，由基金托管人托管，由基金管理人运作，以艺术品投资组合的方式进行投资和独立核算，以获得投资收益的艺术金融服务。艺术品投资基金的主要特点是独立托管、专业管理、组合投资、独立核算、风险共担和收益共享。近年来，艺术品投资基金开始悄然进入人们的视野，并且受到越来越多的关注。许多人都认为，艺术品投资基金的前景值得期待。这是因为，一方面，艺术品投资基金可以把众多投资者的资金集中起来，并且通过艺术品投资组合，尽可能地控制风险，增加收益；另一方面，艺术品投资基金的管理人员要么具有良好的艺术素养，要么拥有丰富的管理经验。由这些专业人士管理艺术品投资基金，应该可以大大降低自己的运作成本和投资风险。

2007年12月，在理财周报社组织的首届中国最佳银行理财产品评选活动中，中国民生银行的“非凡理财·艺术品投资计划”1号产品荣获“中国信托投资型银行理财产品最具潜力奖”。2007年6月18日开始发售，2009年7月20日到期的这款艺术品理财产品果然不辱此名，最终获得了212.75%的年化收益率，位居同期到期的86款银行理财产品之首。在全球金融资产价值大幅缩水的背景下，艺术品投资基金却显示出了特殊的投资价值，成为独树一帜的“高收益理财产品”。中国信托业协会则不仅将艺术品信托投资基金誉为“最具增长潜力的信托基金”，而且大胆预言：“除了针对艺术品市场的直接投资之外，信托公司开发的艺术品投资类信托产品，越来越成为理性投资者的第一选择。”事实上，随着艺术品市场的迅猛发展，艺术品投资基金的出现其实是顺理成章、水到渠成的事情。

1.艺术品价格是经济增长的函数

根据国际文化市场的经验，当人均GDP在1000美元以下时，居民消费主要以物质消费为主；当人均GDP达到3000美元时，居民消费进入物质消费和文化消费并重的时期；当人均GDP超过5000美元时，居民消费结构转向文化消费为主的时期。从某种意义上讲，艺术品价格是经济增长的函数。根据国际艺术品市场的经验，当人均GDP达到1000美元时，艺术品市场进入起步期；当人均GDP达到3000美元时，艺术品市场进入快速发展期。这一观点在中国艺术品市场上得到了很好地印证。2003年，中国艺术品市场开始全面启动。根据国家统计局公布的《2003年国民经济和社会发展统计公报》，2003年的中国人均GDP为1090美元，这是中国人均 GDP首次突破1000美元。2008年，中国人均GDP超过了3100美元，文化消费能力已达到7000亿元，整体上已经进入了物质消费和文化消费并重的时期

2009年底，国际知名财经杂志《经济学人》撰文指出，得益于中国的收藏热和全球当代艺术市场的“大跃进”，以及中国政府艺术品交易政策的改变，越来越多的中国艺术品开始直接在香港上拍，而不是在纽约、伦敦或者巴黎上拍，中国已取代法国，成为继美国和英国之后的世界第三大艺术品市场（尹晓琳，2009）。2010年初，国际权威研究机构——欧洲艺术基金会发布的《国际艺术市场2007-2009——全球经济衰退期间的艺术交易趋势》研究报告称，2009年全球艺术品市场的总交易额为313亿欧元，较之2008年同比下降了26%，但这一数字仍高于2006年的水平。其中，2009年中国艺术品市场总交易额达42亿欧元，占全球市场份额的14%，同比增长12%，位列全球第三。另外，以2.91亿欧元（27.12亿元人民币）总成交额领跑亚洲艺术品拍卖市场的中国嘉德国际拍卖有限公司首次跻身于全球第五大拍卖公司（麦克安德鲁，2010）。事实上，随着经济的发展，艺术品市场的发展潜力非常巨大。从2004年以来艺术品拍卖成交额的增长速度与GDP的增长速度来看，二者的趋同关系日渐明显（见图2.1）。

2.艺术品是资产配置的金融工具

因为艺术品价格是经济增长的函数，所以，艺术品会随着经济总量的增长而不断增值。此外，艺术品还具有资产配置的重要功能（见图2.2）。梅-摩艺术品指数（Mei-Moses Art Index）的联合出版人迈克·摩西（Michael Moses）指出，许多并不喜欢艺术品的人之所以在股票投资和艺术品投资的收益相当，甚至艺术品投资的风险高于股票投资的情况下仍然进行艺术品投资，就是因为艺术品与其他金融资产的相关性非常低，因此，艺术品可以发挥资产配置的重要作用。在他看来，“艺术品使你的投资组合多元化，是一个能够减少风险的资产，这是艺术的第三种美。”

事实上，许多投资者早就发现了艺术品投资的资产配置功能。2007年，中国民生银行发布的《艺术品银行业务发展研究报告》指出：“高收入阶层中有超过20%的人群有收藏的习惯。其中，艺术品价值大约平均相当于其全部资产的5%。这意味着，整个高收入阶层大约可以支付超过其财产1%的部分投入到艺术品收藏。假设全国个人储蓄总额其中16万亿元中有50%属于高收入阶层，则意味着，至少每年800亿元资金在理论上是可以用于投资艺术品的。”美林公司（Merrill Lynch）和凯捷公司（Cap Gemini）共同发布的《全球财富报告》（World Wealth Report）显示：“亚太、东欧和中东地区的富豪们对‘兴趣投资（passion investments）（主要是奢侈品和艺术品）的需求在不断增加。虽然福布斯集团（Forbes）发布的奢侈生活高成本指数（High Cost of Living Extremely Well Index）比同期上涨了6.2%，是整体通货膨胀率上涨速度的2倍，但高净值财富个人（HNWIs1）却表现出了‘对奢侈品难以抑制的渴求。”

3.艺术基金是资本与知本的结合

随着第五次“收藏热”的来临，中国艺术品市场开始迅猛发展，艺术品也成为了继证券和房地产之后的第三大投资热点。从艺术品拍卖情况就可见一斑：拥有一定知名度和影响力的艺术品拍卖公司从2000年的13家增加到了2007年的119家，8年内增长了10倍。这些拍卖公司举办的艺术品拍卖专场数量也从2000年的69场增加到了2007年的835场，8年内增长了12倍。总成交额更是从2000年的106888万元增加到了2007年的2369500万元，8年内增长了22倍。虽然由于全球金融危机的影响，2008年的中国艺术品市场总成交额回落到了2014713万元，但2009年的中国艺术品拍卖市场却一扫颓势，总成交额达到了2253124万元，较之2008年增长了近12%。2010年的艺术品拍卖更是屡创新高，备受瞩目。问题是，中国艺术品市场在迅猛发展过程中出现的造假、售假、拍假、鉴假等一系列日益严重问题却使艺术品投资的门槛不断抬高，风险越来越大。所谓“不怕买贵，就怕不对”，在艺术品投资的品质风险、品相风险、价格风险、保管风险、道德风险、偏好转移风险、交割能力风险和法律政策风险中，因买入赝品而带来的品质风险显然是首当其冲的最大风险。虽然许多机构和个人在其他市场上都能呼风唤雨，却往往因为“打眼”而在艺术品市场上输得一败涂地。因为艺术品投资是一项专业性非常强的投资事业，仅有雄厚的资本是远远不够的，艺术品投资更需要的是经年累月积淀下来的“知本”。由于艺术品投资的知本门槛不低，许多有心入市的投资者不得不望而却步，知难而退。在这种情况下，能够将投资者的资本与专家的知本紧密结合起来的艺术品投资基金就成为了投资者分享艺术品市场繁荣的重要金融理财产品。

总的来看，艺术品投资基金的主要特点是独立托管、专业管理、组合投资、独立核算、风险共担和收益共享。近年来，艺术品投资基金开始悄然进入人们的视野，并且受到越来越多的关注。许多人都认为，艺术品投资基金的前景非常值得期待。这是因为，一方面，艺术品投资基金可以把众多投资者的资金集中起来，并且通过艺术品投资组合，尽可能地控制风险，增加收益；另一方面，艺术品投资基金的管理人员要么具有良好的艺术素养，要么拥有丰富的管理经验。由这些专业人士管理艺术品投资基金，应该可以大大降低自己的运作成本和投资风险。尤其是以艺术家共同信托（Artist Pension Trust）和艺术经纪人基金（Art Dealer Fund）为代表的艺术品投资基金不断进行着金融创新，并且以其独特的运作模式备受关注。尽管与金融资本市场相比，艺术品市场目前的资本容量还显得微不足道，与国外的艺术品投资基金相比，国内的艺术品投资基金也才刚刚起步，然而，以中国民生银行的“非凡理财·艺术品投资计划”为代表的艺术品投资基金正在探索一条具有中国特色的艺术品投资基金发展之路，这必将大大改变中国艺术品市场的传统资本格局。