跨国公司勒紧腰带过日子

○ 文／张 蕤

跨国公司勒紧腰带过日子

○ 文／张 蕤

编者按

中国石油石化杂志今年第3期报道了低油价下国内外石油公司采取的战略措施，引起了有关专家的讨论，中石油经济技术研究院研究人员张蕤进一步总结国际石油公司应对低油价战略的五大特点。现刊发此文，以飨读者。

●低油价与巴西受贿案的双重冲击，加速了该国油气开发项目的中止。 供图/CFP

2014年，世界经济总体复苏疲弱，地缘政治持续动荡。受经济政治形势及北美页岩油气开发等因素的影响，全球油气行业进入深度调整期。油气市场供需宽松态势愈加明显，2014年油价由高位大幅跌落几近腰斩，未来一段时期价格下行压力难以缓解。

经营环境的恶化导致石油企业面临更大的压力和挑战，2014年国际大石油公司产量和经营业绩双双下降，投资出现近五年来的首次下降。面对行业寒冬，国际石油公司积极采取措施应对，在坚持长期战略不变的情况下，发展思路更加稳健务实，理性对待规模扩张，不再一味追求产量增长和开发大型新项目，而将提升营利能力和效益放在首要位置。同时，严格控制资本性支出，减少风险勘探，加快出售资产，努力压缩成本。“控规模、提效益、压投资、削成本”，成为国际石油公司应对行业不景气周期的战略主线。

“控规模”战略更加明确

巨大的规模曾经给国际大石油公司带来了人财物实力雄厚、抗风险能力强等优势，但随着行业环境的变化弊端越来越明显：产储量难以增长，效率不断下滑，经营困难不断增加，竞争压力不断加大。金融危机后，BP和康菲因内外部因素开始实施“以收缩促增长”的战略并取得了不错的成效，之后其他国际大石油公司开始效仿，大量剥离低质低效、高风险、非战略性资产以求“瘦身强体”。

面对新一轮油价大幅下跌，国际大石油公司“控规模”的战略思路更加明确。

一方面以更加理性的态度对待规模扩张。例如壳牌表示：“为了获得更好的回报，我们必须变得更小，缩减规模就是我们要做的。”道达尔表示：“我们的目标是用更少的资金做更多的事，变得更有效率……产量增长目标削减导致的产量损失将在2017年由成本削减计划带来的盈利增长所弥补。”在此思路的指导下，2014年国际大石油公司公布了新一轮资产剥离计划，未来2~3年大多数公司资产剥离的规模在100亿美元以上。

另一方面改善营利能力、提高效益和回报率在国际大石油公司发展战略中的重要性不断提升。在持续优化重组下游业务、改善下游效益之后，优化调整的重点转向上游，上游战略从做大向做优做盈转变。首先是控制上游规模扩张速度，2014年多数公司下调了未来油气产量增长目标，削减幅度在20万~50万桶油当量/日。壳牌和BP虽没有给出明确的新目标，但均降低了产量增长在公司战略中的地位，更关注提高盈利、现金流以实现价值最大化。其次是加强高盈利业务发展,如增加对产量增长贡献

有限但可在中短期提供大量现金流的成熟高盈利项目的投资，在油价高于气价的情况下提高液态烃和与原油挂钩的天然气业务的比例，注重开发高盈利的新项目等。再次是优化上游资产，资产剥离开始向上游倾斜。例如雪佛龙2014—2016年的资产剥离计划中，80%来自上游。2014年上半年，国际大公司交易金额在10亿美元以上的重大资产出售均来自上游。

“控规模、提效益、压投资、削成本”成为国际石油公司应对行业不景气周期的战略主线。

削减投资规模

近些年高投资、低回报、资金紧张等问题一直困扰着国际大石油公司。在2013年投资创历史新高之后，国际大石油公司开始通过放缓上游规模增长，从根本上把控投资规模。2014年，埃克森美孚等五家国际大石油公司制定的投资预算均低于2013年，五家公司的合计投资预算比2013年下降7%。从实际执行看，2014年前9个月五家公司的合计投资出现五年来的首次下降，降幅6%。未来3~4年埃克森美孚、BP和道达尔的投资预算在400亿美元以下，只有雪佛龙2014年初表示未来三年的投资仍将保持在400亿美元左右的水平，主要因为其亚太LNG项目需要较高投资水平，但也低于2013年的实际投资。另外，国际大石油公司对于中长期投资变得谨慎。壳牌总裁表示，对未来可能得到巨大发展但目前仍处于初期阶段的业务，当前需要谨慎对待，不能进行过度投资。

随着2014年下半年油价的快速下行，削减投资的浪潮正在席卷整个油气行业。据市场预计，油价降至70美元/桶导致2015年全球勘探和生产支出下降17%，降至60美元/桶导致支出降幅加大到30%~35%，是1986年以来的最大跌幅。在此背景下，国际石油公司管控投资的态度更加坚定、投资规模进一步缩减。2014年三季度，BP将2014年投资预算下调至230亿美元（年初计划为240亿～250亿美元），并表示削减资本支出是2015年战略中重要的一部分。2015年，道达尔的有机投资预算比2014年削减10%至230亿~240亿美元，勘探预算将削减30%至19亿美元。雪佛龙2015年的投资预算为350亿美元，降幅13%，是该公司2003年以来的最大降幅。壳牌和Statoil也表示，2015年将进一步削减支出。独立公司也在削减投资且降幅高于国际大石油公司，已公布了2015年投资预算的美国独立公司的削减幅度是20%~55%，其中最大的独立石油公司康菲2015年资本支出将削减20%。

优化投资组合

油价下跌、成本上涨带来的巨大资金压力，迫使石油公司优选投资领域、优化投资组合，优先发展中短期内可获得高回报的项目，谨慎对待周期长、投资大的项目。

高盛表示，由于油价下跌已有近1万亿美元的上游投资项目面临风险。勘探领域首当其冲，在低油价环境下石油公司将减少对深海和非常规油气勘探开发项目的投资。据挪威Rystad能源咨询机构预计，由于油价下跌2015年全球至少有总价值1500亿美元的海上和非常规油气勘探项目被搁置。国际石油公司已经陆续宣布了一些勘探计划的调整。例如，埃克森美孚放弃了与俄油合作勘探俄罗斯北冰洋的计划，雪佛龙已决定无限期搁置加拿大北极波佛特海上的勘探计划，道达尔决定推迟保加利亚黑海海域的勘探计划。

优化投资组合还包括调整LNG业务。一方面国际石油公司继续削减或放缓成本上涨的澳大利亚LNG项目。如在2013年调整了一些项目的基础上，2014年壳牌又先后出售了Wheatstone项目6.4%的股份和澳大利亚伍德赛德公司23.1%的股份，并推迟对澳大利亚1170万吨/年的Browse浮式LNG项目和印尼250万吨/年的Abadi浮式LNG项目做出最终投资决定。雪佛龙因高更项目前三条生产线的成本大幅高于预算而审慎考虑是否建设第四条生产线。另一方面加强北美和俄罗斯的LNG业务。道达尔因为与美国唯一在建的LNG出口项目Sabine Pass签订购买合同而即将成为第一个出口美国LNG的石油巨头。埃克森美孚、BP等组成的财团则计划投资450亿～650亿美元将阿拉斯加北坡天然气出口至亚洲及全球市场。壳牌、雪佛龙等计划在加拿大开发多个LNG项目。在俄罗斯，道达尔对亚马尔LNG项目做出了最终投资决定，埃克森美孚与俄油正在考虑在萨哈林-1项目建设LNG生产线。

在北美非常规油气业务方面，近几年壳牌和BP发展并不顺，开始缩减相关业务规模、向富含液态烃的优质资产转移。2013年，壳牌在美国的页岩资产出现28亿美元的减值，之后在鹰滩、Utica、Niobrara和Mississippi Lime进行了资产出售，2014年对北美页岩资产的投资比2013年减少了20%，目前投资正在向美国的Permian和加拿大西部的Duvernay两个富液页岩区集中。BP在Utica区注销了5.21亿美元资产后取消了Utica区块的开发计划。除了页岩气外，国际大石油公司取消或推迟了一些高成本的GTL项目和重油/油砂项目。如壳牌取消了在北美建设GTL项目的计划，道达尔暂时中止了加拿大投资110亿美元的Joslyn油砂项目，BP与Husky合作的Sunrise二期项目被推迟。

一些效益不佳的上游投资项目和一些高成本的下游投资项目也受到影响。例如道达尔为实现2015年的投资削减目标，将停止一些老油气项目和一些盈利不佳项目的开发投资。壳牌取消了与卡塔尔国家石油公司合作建设65亿美元的石化工厂项目。

多途径压缩成本

面对持续下跌的油价以及市场进入下行周期的预期，石油公司积极采取措施压缩开支、降本增效。道达尔加大成本削减力度，原计划2015年削减运营费用8亿美元。此后该目标提高到12亿美元，增幅达50%，压缩重点是上游运营费用。壳牌认为，压缩运营费用为成本削减提供了“巨大的潜力”。雪佛龙表示，“原油价格波动给公司财务状况带来挑战，公司将下大力气设法降低成本结构”。精简机构、削减服务和采购费用、优化优选项目，是石油公司降本增效的主要措施。

精简机构、降低管理费用和人员成本，是国际石油公司应对恶劣环境的主要手段。当前全球油气行业正在经历又一轮大规模裁员。根据一些机构的调查，油气行业在全球范围内被削减的工作岗位数量已经超过10万个，裁员比较集中的地区包括苏格兰、澳大利亚、巴西、美国等。澳大利亚大约700亿美元的油气投资被延迟、推迟或者取消。巴西国油受贿案进一步加重了低油价对该国油气行业的冲击，一些油气开发项目被暂时中止。英国目前裁员人数已经超过1.15万人，预计未来还有3万个职位被削减。油气生产公司和油田技术服务公司纷纷加入裁员大军。2014年底BP宣布将实施一项10亿美元的精简计划，未来一年在全球削减数百个工作岗位，涉及上下游业务及公司内部管理部门。壳牌和雪佛龙分别于2014年下半年宣布在英国削减200多个工作岗位。2015年初雪佛龙表示将继续评估其全球员工人数。此举意味着该公司将进一步在全球范围实施裁员行动。油田服务公司裁员规模更大。斯伦贝谢和贝克休斯分别计划裁减9000个和7000个工作岗位。哈利伯顿2014年底宣布计划裁减1000名非美国员工，之后表示将进一步扩大裁员幅度。世界第四大油气服务公司威德福国际公司2015年初宣布裁员5000人，大约相当员工总数的9%，裁员主要集中在后勤及管理部门，此举可望每年为公司节约3.5亿美元以上。

利用行业不景气周期优化供应链、降低采购、供应和服务成本，是国际石油公司控制成本的又一项重要措施。石油公司通过与工程技术和设备供应商重新谈判，要求降低服务、设备租赁、采购等成本，为削减经营成本创造条件。例如壳牌通过与LNG船租赁公司重新谈判，使得最新的LNG船租赁费比上年同期下降了50%。IHS数据显示，当前深海钻井设备日租金与2013年高峰时期相比已下降了20%。

此外，国际石油公司努力通过优化优选项目降低成本。例如BP对墨西哥湾Mad Dog 二期开发项目进行重新设计，使成本从220亿美元下降到140亿美元。壳牌根据建设成本和投资效益对LNG项目进行排队，优先发展成本可控、盈利强的项目，暂缓投资大的项目。

●就在前几天，雪佛龙将其在2017年前的资产出售计划增加了50%，达到150亿美元。 供图/CFP

加快不良资产处置

近几年由于行业环境恶化、经营难度加大等新变化，资产管理已成为国际大石油公司发展战略中必不可少的一环。其战略意义涵盖了“控规模、优资产、稳业绩、保发展”多个方面。通过资产出售，国际大石油公司一方面剥离大量劣质资产、实现资产优质化，另一方面利用以新兴市场国家为主的石油公司积极并购的机会获得高额资产出售收入，改善受环境影响而下滑的业绩，保证自身在资本市场的稳定表现，为投资未来奠定了资金基础。

随着油价的下跌，国际大石油公司处置非核心资产、优化资产结构的步伐加快。2014年五大国际石油公司共出售资产255亿美元，是2013年的2倍多。其中，壳牌出售了近150亿美元的资产，包括盈利差的页岩气资产、高成本的深水资产、澳大利亚下游资产及处于小股东地位的LNG资产等。为了应对低油价冲击，道达尔加速实施2015—2017年出售100亿美元资产的计划，2015年将出售50亿~55亿美元的资产，此外还将尽快完成已签订的和在2015年初处于悬而未决状态的资产出售协议，以便获得40亿美元。在出售资产的同时，国际大石油公司也注意适时收购有利于公司发展的资产。例如，独立勘探公司面临资金短缺问题，是低成本并购深水资产的好时机。2014年底，埃克森美孚购入了两块超深水勘探区块，道达尔也在物色深水资产。

独立石油公司也在对资产组合进行调整。一些公司积极实施资产剥离以降低成本、将业务集中在优势地区。例如马拉松、阿帕奇、Devon和Hess等公司大规模出售北美以外地区的资产，回归北美、专注发展非常规业务。另外，一些公司表现为优化重组资产，在剥离盈利差的天然气资产的同时收购盈利好的石油资产。例如Encana在2014年出售了80多亿美元的天然气资产，同时收购了近100亿美元的非常规油气资产。

责任编辑：周志霞

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