达沃斯论坛上演欧版QE大戏

黄楠

2015达沃斯论坛拉开帷幕，欧版QE大戏即将上演，欧版QE是否会重蹈日版QE覆辙还需要时间检验。

达沃斯主角从日本变为欧洲。

1月21日，第45届世界经济论坛在瑞士小镇达沃斯拉开帷幕。欧洲问题无疑是备受关注的焦点。因为万众瞩目的欧版量化宽松（QE）极有可能在第二天举行的欧洲央行货币政策会议后公布。

一年一度的达沃斯论坛是各国展示其政策的绝佳舞台。去年，日本首相安倍晋三凭借其“安倍经济学”成果，一时风光无限。但如今日本经济又回到衰退之中，安倍经济学和日版QE也遭到诸多质疑。

欧版QE是欧洲央行最后一根救命稻草，能否成功还有待时间的检验，如果效果不佳也将面临与安倍经济学同样的尴尬。

欧版QE或重蹈日版QE覆辙。

与此前实施QE的美国和日本不同，欧版QE面临的困难要大得多。

欧元区有19个成员国，在选择购买哪国债券，购买多少债券方面都有大量争议需要协商。尤其在希腊债券市场面临巨大风险的情况下，让某个成员国独自埋单并不现实。

另一个挑战来自欧版QE规模。机构调查显示，为让市场恢复信心，购债规模须达到万亿级或更多，而从目前透露的信息看，欧版QE购债规模至多为5000亿欧元。如果实际购债规模不能给市场带来更多惊喜，欧版QE效果将大打折扣。

从美、日实施QE后的通胀表现来看，也很难看到明显的正相关走势。日版QE实施力度最大，虽然本币大幅贬值以及输入性通胀对刺激整体物价回升有立竿见影的效果，但并不具有持续性。

而美版QE的成功源自美国重视消费的经济结构。QE奏效的前提是透过财富效应带动消费，即投资者在所持资产增值后，将部分所得用于支出。但和美國相比，欧洲人并不习惯把增值的资产花掉。

由此看来，欧版QE即便推出，也难以带来资本支出的热潮，要拉动经济走出泥潭，更需要的是政府改革和财政刺激，而非货币政策。

与此前实施QE的美国和日本不同，欧版QE面临的困难要大得多。（本文由腾讯·财经观察提供）