2014年Tenaris和Vallourec钢管生产经营状况分析

武 磊

（天津钢管国际经济贸易有限公司，天津 300301）

20世纪90年代国外无缝钢管生产企业进入整合期，在2000年初形成了5大钢管生产集团（Tenaris集团、V&M集团、TMK集团、日本住友金属有限公司、日本JFE集团）；而Tenaris集团是目前全球最大的无缝钢管生产企业，法国Vallourec集团是目前全球生产无缝钢管规格范围最广的生产企业［1-2］。

2014年国际原油价格震荡走跌。布伦特原油价格从107.78美元/桶跌至59.45美元/桶；美国WTI（West Texas Intermediate）原油价格从 95.34 美元/桶跌至 54.73 美元/桶［3］。从目前各种对 2015 年油价的预测中不难看出，保守估计依然占据主流，油价短期恢复最快出现在2015年下半年。据粗略统计，目前已经有20多家国际性和区域性油田公司宣布缩减2015年投资规模或提出成本控制计划。钢管行业作为油气行业的重要上游行业，受到冲击是难以避免的，并且已经对2014年国际钢管销售情况产生了影响。

本文将从钢管销售量、盈利能力、市场分布、资产负债情况和偿债能力等方面，分析2014年Tenaris和Vallourec两大钢管集团的生产经营情况，以及其对后期市场形势的预测。

1 销售量

随着全球金融危机的影响逐渐消退，2011年Tenaris集团的无缝钢管和焊接钢管销售量均已接近危机前的水平［4-5］。2014年Tenaris集团的钢管、无缝钢管、焊接钢管销售量分别为367.5万t、279.0万t、88.5万t，同比分别增长0.4%、6.8%、-15.6%；Vallourec集团的无缝钢管销售量为232.3万t，同比增长7.6%。2013年是Tenaris集团自2009年以来首次出现销售量降低的情况，但2014年的销售量没有延续2013年的跌势，无缝钢管销售量明显上升，但焊接钢管销售量继续下滑。2013—2014年Tenaris集团和Vallourec集团的钢管销售情况见表1。

表1 2013—2014年Tenaris集团和Vallourec集团的钢管销售情况 万t

2 营业收入、利润和利润率

2013—2014年Tenaris集团和Vallourec集团的营业收入、利润和利润率情况见表2。

表2 2013—2014年Tenaris集团和Vallourec集团的营业收入、利润和利润率情况①

从表2可以看出：2014年Tenaris集团的营业收入为103.38亿美元，同比减少2.4%；EBITDA为27.20亿美元，同比减少2.7%；EBITDA率为26.3%，同比降低0.1个百分点。虽然EBITDA尚可，但仍难以掩饰Tenaris集团在2014年的业绩不佳。受国际油价大幅下跌及当地钻采活动和管材需求前景预期不佳的影响，Tenaris集团对加拿大和哥伦比亚的焊接钢管资产减计2.06亿美元，对巴西Usiminas公司的投资减计0.49亿美元，主要是因为巴西经济低迷和铁矿石价格走低。

从表2还可以看出：2014年Vallourec集团的营业收入为57.01亿欧元，同比增加2.2%；EBITDA为8.55亿欧元，同比减少7.1%；EBITDA率为15.0%，同比降低1.5个百分点；净利润为-9.24亿欧元，净利率为-16.2%。

不断下跌的布伦特原油和美国WTI原油价格，以及国际石油公司严控投资和不断涌现出的新竞争者，对Vallourec集团的短期和长期运营都产生了较大影响。因此，Vallourec集团在2014年做出重大资产减计，对旗下的巴西VSB公司和Vallourec Europe两个CGU（现金产生单元）做出11.04亿欧元的资产减计，包括9.00亿欧元的固定资产和2.04亿欧元的商誉，使得Vallourec集团在2014年产生9.24亿欧元的巨额亏损。除去资产减计的影响后，2014年Vallourec集团调整后的净利润为2.39亿欧元，同比减少8.8%；净利润率为4.2%，同比降低0.5个百分点，盈利情况同样不乐观。

3 市场分布

Tenaris集团的管材板块是其核心板块，占其总营业收入的90%以上。2013—2014年Tenaris集团和Vallourec集团在不同区域的营业收入情况见表3。

Tenaris集团表示，在总销售量基本持平的情况下，2014年管材板块营业收入同比减少的主要原因是无缝钢管和焊接钢管的产品结构都不理想，导致产品价格同比降低3.0%。由于美国页岩资源开发和美国政府对韩国等国的反倾销制裁落地带来的良好价格环境，以及墨西哥湾深海项目的开发，Tenaris集团的管材板块在北美地区的营业收入达到46.09亿美元，同比增加13.0%；而由于巴西和阿根廷管线项目的拖延，造成Tenaris集团在南美地区营业收入的减少，为18.23亿美元，同比减少18.5%。Tenaris集团在欧洲的OCTG（石油专用管）销售量出现可喜增长，营业收入为9.24亿美元，同比增加3.8%；在中东和非洲的营业收入为18.17亿美元，同比减少13.2%，营业收入减少是因为沙特阿拉伯王国在2014年下半年库存高企和在UAE（阿拉伯联合酋长国）销量减少，好在撒哈拉以南非洲的深海项目需求良好；在远东和大洋洲营业收入为4.08亿美元，同比减少20.5%，是因为2014年印度尼西亚和中国对OCTG的需求都减弱，区域内的海洋工程项目需求也不理想。

表3 2013—2014年Tenaris集团和Vallourec集团在不同区域的营业收入情况

2014年Vallourec集团在欧洲的营业收入为10.90亿欧元，同比增加2.3%，表明欧洲市场需求有恢复迹象；在美国油气市场的营业收入达到历史高点，主要是销售量大幅提高，而美国2014年开工钻机数同比增加5.7%是拉动OCTG需求升高的主要因素。虽然2014年下半年铁矿石销售价格大幅下降，但受巴西石油公司削减库存，以及巴西经济低迷造成汽车（特别是重型汽车）销量下滑的影响，2014年Vallourec集团在南美的营业收入为9.19亿欧元，同比减少22.4%。此外，2014年Vallourec集团在亚洲的营业收入为14.34亿欧元，同比减少1.9%；在世界其他地区的营业收入为5.11亿欧元，同比增加26.5%。2014年Vallourec集团在电力市场的业绩表现良好，传统电站用管需求形势较好，但产品价格受到很大压力；同时核电站用管需求同比增加，因为部分在2013年延期的工程在2014年启动。

4 资产负债情况与偿债能力

2013—2014年Tenaris集团和Vallourec集团的资产负债率和偿债能力指标见表4。

表4 2013—2014年Tenaris集团和Vallourec集团的资产负债率和偿债能力指标

截至2014年12月31日，Tenaris集团的总资产为166.76亿美元，较上年同期增加4.7%；总负债为37.04亿美元，增加7.0%；资产负债率为22.2%，较上年同期升高了0.5个百分点；流动比率为2.84，降低了0.43；速动比率为1.77，降低了0.22。这表明2014年Tenaris集团的财务状况依然良好，负债水平基本稳定。

截至2014年12月31日，Vallourec集团的总资产为92.31亿欧元，较上年同期减少1.8%；总负债为50.62亿欧元，较上年同期增加17.3%，主要是因为集团的短期银行贷款增加；资产负债率为54.8%，较上年同期提高了8.4个百分点，流动比率由2013年1.50升至1.63；速动比率则从0.88升至1.06，这是因为Vallourec集团通过大幅计提资产减值准备使现金及等价物增加，提高了其资金流动水平。

5 2014年发展大事简记

在研发与技术方面，2014年Tenaris集团在巴西里约热内卢大学内新建的研发中心投入使用，该中心旨在与巴西石油公司CENPES研发中心和里约热内卢大学加强合作，重点开发Tenaris Hydril系列特殊螺纹和管材焊接、涂覆等技术；意大利Dalmine厂、日本子公司NKKTUBES的川崎厂先后通过美国船级社ABS认证，为其进军日益发展的海工工程市场打下了基础。

在战略合作方面，2014年Tenaris集团与日本JFE公司签订了关于合资公司（日本NKKTUBES公司）为期15年的新合作协议；与瑞典Sandvik公司签订了5年战略协议，继续合作向能源行业提供高等级合金OCTG。

在生产能力提升方面，2014年Tenaris集团位于厄瓜多尔的新管加工厂建成投产，该厂投资1 600万美元，年生产能力35 000 t；Tenaris集团计划投资4 000万美元在哈萨克斯坦建设1座年加工能力为45 000 t的车丝厂。2014年Vallourec集团在中东地区的首家管加工厂建成投产，该厂位于沙特阿拉伯的Dammam市，其每年可以加工10万t全系列特殊螺纹钢管。

6 对后期市场形势的预测

Tenaris集团认为，2014年的油气价格下跌会导致油气公司调整投资计划、大幅缩减投资、减少开采活动和全面降低成本。开采活动的低迷和对OCTG需求的减少会很快在北美市场显现，在全球其他市场也会陆续到来。目前，开采活动减弱的程度与周期仍未预知，但Tenaris集团预计2015年市场对OCTG的需求有可能会下降30%，第二季度将成为OCTG需求的最低点，此后开始逐渐恢复。Tenaris集团仍对油气行业的长期发展呈乐观态度；因此将适时调整经营策略，为即将到来的较长时期的低油价做好准备，不断强化市场地位、降低成本和重新制定投资策略［6-7］。

Vallourec集团预计，2015年Vallourec集团的销售量会受到油价下跌的严重影响。美国开工钻机数直接受美国WTI油价影响，导致对OCTG需求降低，而销售商也会清理库存，市场价格必然承压。巴西石油公司2015年1月份宣布减少2015年投资，因此开工钻机数也会相应减少。在世界其他市场，2014年钢管订单的减少也会影响到2015年的销售量。Vallourec集团还将对生产线作结构性调整，预计会减少15%的工时，并且裁员7%。Vallourec集团提出了旨在重塑企业基础成本和优化资金使用的“2年竞争力提升计划”，简称“VALENS”。该计划的核心是在2年内实施多项缩减成本和优化资金使用的措施，同时引入全新的资金使用纲要。上述措施将有助于Vallourec集团维持良好的资金流动性和投资回报率，以期在石油市场正常化的前提下，在2018年实现投资回报率高于加权平均资金成本［8］。

7 结 论

（1）2014年，Tenaris集团的无缝钢管销售量为279.0万t，焊接钢管销售量为88.5万t，总销售量为367.5万t，较2013年增加0.4%，没有延续2013年的跌势。Vallourec集团的无缝钢管销售量为232.3万t，较2013年增加7.6%。

（2）2014年，Tenaris集团的营业收入为103.38亿美元，较2013年减少2.4%；EBITDA率与2013年基本持平，为26.3%。Vallourec集团的营业收入为57.01亿欧元，较2013年增加2.2%；EBITDA率为15.0%，降低了1.5个百分点。

（3）由于国际油价大幅下跌造成经营环境的明显改变，2014年Tenaris集团对加拿大和哥伦比亚的焊接钢管资产减计2.06亿美元，对巴西Usiminas公司的投资减计0.49亿美元；Vallourec集团对旗下的巴西VSB公司和Vallourec Europe两个CGU（现金产生单元）做出共计11.04亿欧元的资产减计，包括9.00亿欧元的固定资产和2.04亿欧元的商誉。

（4）2014年，北美市场成为为数不多的能实现销售收快速增长的市场，欧洲市场OCTG需求有所恢复。Tenaris集团管材板块在其他市场的营业收入都同比下滑，而Vallourec集团在在电力市场的业绩表现较好。

（5）截至2014年12月31日，Tenaris集团的资产和负债变化幅度不是很大，资产负债率上升至22.2%，流动比率、速动比率分别降至2.84和1.77；Vallourec集团的总负债较上年同期明显增加，资产负债率为54.8%，升高了8.4个百分点，流动比率和速动比率有所提高，资金流动水平提高。

（6）Tenaris集团对油气行业的长期发展仍呈乐观态度，因此将适时调整经营策略，为即将到来的较长时期的低油价做好准备，不断强化市场地位、降低成本和重新制定投资策略。Vallourec集团提出了旨在重塑企业基础成本和优化资金使用的“2年竞争力提升计划”，核心是在2年内实施多项缩减成本和优化资金使用的措施，同时引入全新的资金使用纲要。

［1］兰兴昌.国外无缝钢管生产现状［J］.钢管，2012，41（2）：15-20.

［2］武磊.多角度观察无缝钢管行业［N］.中国冶金报，2014-04-03（11）.

［3］中华人民共和国商务部.2014年原油价格走势分析［EB/OL］. ［2015-02-10］.http：//www.mofcom.gov.cn/article/fyqr/maoyi/201502/20150200888895.shtm l.

［4］常建设，武磊，杨文晨，等.2011年Tenaris和Vallourec钢管生产经营状况分析［J］.钢管，2012，41（4）：7-11.

［5］武磊.2013年Tenaris和Vallourec钢管生产经营状况分析［J］.钢管，2014，43（6）：10-13.

［6］王宁，赵鹏，向双娣，等.对我国油井管产业发展的几点认识［J］.钢管，2013，40（3）：12-16.

［7］ Tenaris.TS_News_2015_2_18_General_Releases［EB/OL］.［2015-02-20］.http：//ir.tenaris.com/releases.cfm/TS_News_2015_02_18_General_Releases.pdf.

［8］ Vallourec.20150224_Vallourec-press-release-2014-results-EN［EB/OL］. ［2015-03-06］.http：//www.vallourec.com/EN/GROUP/MEDIA/Press/Documents/20150224_Vallourec-press-release-2014-results-EN.pdf.