DVB推多元化航运信贷组合

贾天琼

德 国交通信贷银行（DVB银行）成立于1923年，是一家于法兰克福股票市场上市、提供国际运输融资业务的专业银行，集船舶、航空、海工和陆地运输融资为一身，堪称航运业最重要的融资银行。

去年截至三季度，DVB银行合并税前净利润为7260万欧元（2013年同期为9620万欧元），同比下降24.5%;总资产为234亿欧元;信贷总额为208亿欧元。船舶融资共达成58笔交易，规模达17.99亿欧元;海工融资共达成17笔，规模达4.90亿欧元。

调整现有航运融资结构

近年来，造船业激烈竞争带来较优惠的造船价格和付款条件，使得新建船舶项目相对具有吸引力。然而，某些船舶类型仍呈现持续的产能过剩问题。

对此，DVB银行无论是对投资组合的管理，还是对特定的融资项目都作出相应调整。DVB银行正在进一步扩大其航运融资组合，发展效益良好的新业务，实行多元化投资组合成为DVB银行重要战略的一部分。

DVB银行一份市场调研显示，尽管航运融资银行在某些细分市场不断提升份额，但对此下持续趋势的结论尚为时过早，航运业仍面临挑战。对此，DVB银行表示已经建立一个专门的重组部门，以应对航运业尚有风险的个性化需求，开发长期的解决方案。

对于DVB银行来说，船舶融资依旧是一个有吸引力的业务领域。去年截至三季度，DVB银行船舶放贷总额达97亿欧元（2013年同期为92亿欧元），同比增长5.4%;海工放贷总额达21亿欧元（2013年同期为20亿欧元），同比增长5.0%，分别占DVB银行信贷总规模的44.1%和9.5%。

此前，DVB董事会成员、航运和海工金融部门负责人Bedranowsky表示，DVB银行将保持和进一步扩大航运板块的净放贷量。DVB银行的“保守的贷款政策”是：通过投资不同类型、年份、船期的船舶资产减少贷款风险集中度，提高船舶贷款和海工融资部门的工作效率，扩大资金来源。与此同时，DVB银行还将创新融资工具和资金结构，以巩固其在交通运输领域的地位。

Bedranowsky指出，DVB银行融资信贷标准的制定关注三个方面：资产的抵押价值和可替代性融资能力;客户的信贷能力与可行的、可持续的商业模式;基础业务的可持续偿债能力。

DVB银行正在不断调整在手项目的融资结构，包括贷款与资产价值比率、还款期限和还款模式。Bedranowsky还强调未来现金流评估的重要性，这将为确定船舶投资的商业价值提供参考，并且协助确定投资资产的盈利和偿债能力。

得益于对航运市场和船舶类型的深入了解，DVB银行信贷损失率一直维持在可控水平。该行表示将继续调整航运信贷业务，减少风险。除此之外，还将重点促进航运金融部门的“新客户”建设和发展。

航运融资成本待管控

去年上半年全球经济形势弱于预期，国际货币基金组织将去年世界经济增速的预期下调到3.3%，预计今年世界经济增速为3.8%。全球经济增长并不平衡，总体仍然疲弱，易遭受诸多下行风险，欧元区在长期的低增速和低通货膨胀风险下，GDP增长呈现疲弱态势。相较之下，中国经济增长则有望保持坚挺。

在如此宏观经济背景下，DVB银行表示，今年航运需求状况将总体良好，预期大宗商品消费市场将迎来周期性复苏;运力过剩仍是关键问题，若不加以约束，将大大降低船队利用率;航运业内依然存在亮点，主要体现在天然气运输领域。在资产投资活动激增的同时，是否有足够的运输需求吸收新增吨位，维持高运费，还有待观察。

细分市场方面，集装箱船、散货船和原油油轮价格和期租价格处于历史低位，并将依旧承压。较低的燃油成本可延迟老旧、效率低下船舶的报废，这在一定程度上将加剧运力过剩状况。同时，由于缺乏私人资本和银行的注资，这三大船舶市场将面临重大资金压力，二手船市场将加速整合。

海工行业是高度专业化的行业，DVB银行致力于向其提供综合金融解决方案。DVB银行预期今年油价将处于较低水平，约72%的海工项目开发仍位于浅水区域。墨西哥湾、巴西海岸、非洲东西部地区以及地中海东部区域的石油勘探和生产活动将保持高增长率。中国企业借助于海工建造优势，将进一步压低全球海工建造价格。此外，土耳其和其他亚洲造船企业在海工建造领域也将逐步发挥优势。此外，供大于求的状况将大大冲击海工领域，特别是自升式和浮式钻井平台以及平台供应船。

海工资本市场目前受到较低石油价格的影响，勘探和产出迅速增加的循环已经结束，预计今年海工勘探与投入产出之比接近零。预计石油和天然气企业将持续降低油价，市场必然要求随此降低海工融资成本。

此前，DVB银行为迪拜海工企业MAC提供的1500万美元融资支持和解决方案，大大降低了MAC的融资成本，其提供的“过渡性股权工具”也有效降低了自身的信贷风险。

私募和中国市场渐成气候

自此轮航运危机以来，欧洲原有的航运融资银行对航运业退避之，相反私募越发活跃，从近日一研究机构披露的2007—2013年航运融资市场结构的变化情况可见一斑。

2007年，全球范围内，银行对航运业信贷总量达到920亿美元，创历史高峰，该信贷总量占航运业当年所有新投入资本的72%。当年航运股票发行同样处在鼎盛期，筹集资金达240亿美元，航运债券募资120亿美元。

2008年国际金融危机爆发后，银行艰难地持续向航运业输血贷款，金额略有减少，达840亿美元。此后美国房地产危机蔓延，严重影响世界金融市场的活力与收益。股票市场暴跌，航运融资仅58亿美元，同比下降76%;债券市场表现亦不乐观，募资同比下降65%，仅42亿美元。在债券和股票市场的航运融资急剧下降背景下，银行业提供了88%的航运融资。

2009年，航运融资触底，信贷规模仅为330亿美元，同比暴跌61%，其中债券和股票收益出现回调，分别为航运业融资76亿美元和57亿美元。

2010年，经济开始复苏，银行发放贷款在一定程度上有所提高，同比增长14%，达到380亿美元。该年是银行业对航运融资贡献比例最低的一年，信贷额度仅占业内总融资规模的49%。相比之下，股票市场的融资额则同比增长146%，达到140亿美元;债券市场融资达到230亿美元，同比增加两倍以上。2010年，航运巨头开启自救，马士基集团和中远集团组建投资公司各投资43亿和15亿美元于航运市场，并进一步显著提升了航运业当年的业绩表现。

2011年，经济持续复苏，航运业全年募得890亿美元。其中，银行贷款520亿元，同比大幅增长36%，占航运业新增资金的58%;股票市场表现强劲，得益于两宗巨大交易——和记黄埔IPO募资55亿美元，中国重工通过私募筹集44亿美元，募资高达160亿美元;债券市场吸引了170亿美元投资，主要投资于中国造船企业的行业调整。

2012年，经济复苏步伐放缓，步履略有蹒跚，航运业新增资金投入仅为720亿美元。其中，银行业面临更严格贷款资格审查，对航运业信贷规模为410亿美元，同比下降21%;股票市场募资同比下跌59%，仅66亿美元;债券市场则出人意料，在没有大型单宗协议背景下，筹集资金高达220亿美元。

如果说，2012年是债券之年，那么2013年就是股票之年。2013年，航运业股权交易量同比约增两倍，达到110亿美元;银行信贷规模达到560亿美元，创自2008年以来的最大涨幅;债券市场募资122亿美元，同比下跌45%。是年私募股权投资活跃，在航运业投资达到新高度，其公开宣称的投资金额达到63亿美元。需要指出的是，公开交易仅是私人股本投资航运业的冰山一角，其大部分交易都是秘密进行的。endprint