杜邦陶氏化学联姻化工业巨无霸诞生

□《中国农资》记者胡泓林编译

杜邦陶氏化学联姻化工业巨无霸诞生

□《中国农资》记者胡泓林编译

本月初，美国最大的两家化学公司杜邦与陶氏化学宣布达成平等合并协议，双方各持50%股份，合并后的公司将被命名为陶氏杜邦公司（DowDuPont）。

陶氏化学和杜邦目前市值分别为637亿美元和653亿美元，这意味着合并后新公司市值将达到1300亿美元，将成为仅次于巴斯夫的第二大化工企业。与此同时，这起合并案也是全球化工行业迄今为止最大的一起并购交易。

据了解，杜邦与陶氏化工将以全股票方式合并，根据双方的交易条款，杜邦股东手中每股股票将可获得1.282股陶氏杜邦股票；陶氏化学股东手中每股股票可获得1股陶氏杜邦股票。两公司现有股东将各自拥有合并后公司大约一半的股份。

合并后的公司将拥有16名董事，陶氏化学与杜邦各占8名。陶氏化学CEO Andrew Liveris将成为新陶氏杜邦的执行董事长，杜邦CEO Edward Breen将继续担任新公司的CEO，并在美国密歇根州米德兰和特拉华州威尔明顿设立两个总部。

Andrew Liveris表示：“这项交易将改变化学行业的游戏规则，十多年来我们一直希望将这两个强大的行业领袖结合在一起，这一愿望终于得以实现。”Edward Breen表示：“两家高度互补的龙头企业的合并，以及3家强大、专注的行业领先企业的建立，为创造长期的、可持续性的股东利益提供了机会。每个业务企业都将能够更有效地分配资本、更高效地运用其强大的创新能力，将其高附加值的产品和解决方案延伸至全球更多的客户。对于杜邦公司来说，这是我们在通向高增长、高价值的道路上具有决定性意义的一跃。这一平等合并将通过巨大的成本协同效益和增长协同效应带来的额外效益，创造显著的短期价值。”

行业低迷联手共赢求新生

陶氏化学和杜邦均是全球化工行业里的巨头。陶氏化学成立于1897年，至今118年；杜邦成立时间更早，成立于1802年，至今213年历史。两家公司的大部分收入均来自于化工产品和材料的销售。

陶氏化学与杜邦之所以选择合并，是与两家公司业绩下滑有关。由于农产品价格下跌和美元强势，两家公司一直面临农用化学品需求低迷的困境。今年上半年，陶氏化学包括农药和种子在内总销售额同比下降10.3%，为36.11亿美元。杜邦今年三季度业绩显示，杜邦季节性经营亏损为2.1亿美元，其中，由于种子的销量减少和对害虫控制产品的需求减少，农业板块的销售额同比下降30%。

杜邦与陶氏化学目前都饱受股东非议，后者要求管理层精简业务并重点发展快速增长的业务部门，而两家公司不得不剥离原有的产品线并进行业务重组。在股东要求“瘦身”的压力下，双方都关注快速增长的业务。在合并消息宣布前，两家公司都曾通过重组、剥离其它业务，将力量集中在已成功的产品上。相当程度上，此次杜邦与陶氏化学的合并，也可以认为是对股东诉求的回应。合并案可能对两家公司10%的雇员产生影响。

巨头合并面临反垄断审查

两家公司预计，此次合并将在明年下半年完成，此前还须通过政府部门批准以及双方股东同意。而陶氏化学和杜邦两家行业巨头的合并，很有可能面临来自政府反垄断部门的重点审查。

不过《华尔街日报》认为，由于两家公司许多主要产品间并不存在直接竞争，这项交易很有可能顺利通过反垄断审查。彭博情报（Bloomberg Intelligence）的分析师Jason Miner也表示，两家公司的产品线没有太多交集，反垄断监管部门所关注的焦点可能将是种业和农作物化学品领域。因此，尽管此项交易规模巨大且极其复杂，但仍可能在不需要出售太多资产的情况下，通过适度剥离手段，获得监管批准。

如果合并顺利完成，新的陶氏杜邦公司未来将寻求分拆为三家独立的上市公司。三家新公司将分别重点发展农业、材料科学及特种产品。其中，农业公司将结合杜邦和陶氏化学的种子和植物保护业务。合并后的公司将拥有全面和多样化的产品组合、强大的产品研发计划。农业板块2014年非正式营收约为190亿美元。彭博社称，在陶氏化学和杜邦公司合并结束后的18-24个月，此次拆分才会最终完成。

格局转变诱发产业并购潮

彭博社分析称，陶氏化学和杜邦之间的超大合并，将会对欧洲竞争对手产生深远影响。当一个美国巨头浮现，欧洲化工企业可能会进行一系列大规模合并，以便可以和这个行业巨头抗衡。

Baader Helvea的分析师认为，陶氏化学和杜邦的合体，将会给北美和南美农用化学产品和种子市场的欧洲企业带来强有力的竞争。他们预测，陶氏化学和杜邦合体后，在全球杀虫剂销售中将占据16%左右的份额，同时成为全球第三大农作物化学产品供应商。

《华尔街日报》称，陶氏化学和杜邦的大部分收入来自于化工产品和材料，但两家公司合并后，不会对这个集中度有限行业的竞争格局带来太大改变。而对于种业和农作物化学品领域而言，这将是最近十年来出现的最大一次调整，目前行业内的主导企业包括拜耳、巴斯夫、孟山都和先正达。新公司将超越孟山都成为全球最大种子和农药公司。

随着陶氏化学和杜邦的联手，全球种业和农作物化学品行业的格局随之改变，这宗合并将给巴斯夫和拜耳等对手造成压力，新的并购也被认为有可能接踵而至。多位分析师表示，孟山都（Monsanto）可能再度试图收购先正达。孟山都曾在今年8月放弃收购瑞士企业先正达，当时出价为450亿美元。

（来 源 ： http：//www.agropages.com）