欧版QE对中国利大于弊

刘英

欧洲央行昨天正式推出欧版量化宽松（QE），每月购买600亿欧元资产，持续到2016年9月。依据市场推测的今年3月1日启动计算，本次QE总额度超过1万亿欧元。欧版QE的推出颇费时日，这不仅是因为欧洲央行不同于其他主权国家，决策过程较慢，也缘于欧元区内部核心国家和边缘国家对货币政策的诉求不同。

不过，从2009年欧债危机以来，欧洲经济持续低迷，至今不少国家债务率和赤字率等财政指标高于警戒线，因此欧洲此次推出QE也是迫不得已。欧版QE的推出首先是为改变欧元区经济长期低迷、信贷动力不足、失业率高企的局面，其次也是为了应对欧元区通货紧缩局面。但欧版QE也将带来高昂的社会和政治成本，德国总理默克尔警告说欧版QE等任何决定都不能改变结构性改革的努力，另外也要防止出现搭顺风车而疏于改革。

欧版QE的推出对欧洲和世界经济将产生何等后果还有待观察。但基于已有形势，我们可以大致分析其对我国经济的可能影响。

首先，欧版QE对中国货币政策构成挑战，加大了我国货币政策及宏观调控难度。不过，有前期美国、日本等国QE频繁推出的应对经验，中国央行的应对将会游刃有余，我国创设和娴熟地使用了各种货币政策工具，货币政策工具篮子储备充足。

其次，欧版QE对中国宏观经济的影响有利有弊，但利大于弊。欧版QE推出对我国进口欧洲的产品大有好处，尤其是从德国进口机械类产品。不仅如此，我国储蓄率高达50%，欧版QE推出后引发欧元走低人民币升值，可以刺激更多人到欧洲旅游。这些都会促进欧洲经济增长，通过消费也会拉动我国经济增长。

中国央行行长周小川在达沃斯年会上表示，中国将继续在欧洲投资，中欧经济合作将进一步扩大。我国正在推进的“一带一路”战略得到沿线50多个国家和地区的积极响应，联通亚欧大市场是大势所趋。

再者，欧版QE推出实际上促进了人民币国际化。截至目前，已有28个国家与我国央行进行了货币互换，而且已有40个国家把人民币作为官方储备货币。人民币国际化三步走战略，开始从贸易结算到金融投资计价，正逐步走向了官方储备。欧版QE推出，实际上会导致人民币作为官方储备货币可能被更多国家所储备，而不仅仅是用于对冲风险。

最后，防范欧版QE可能引发的风险。半年来国际油价雪崩式下跌，大宗商品价格大幅回调，通缩风险进一步加大，欧版QE推出，日本加大QQE，美国则退出QE，巴西俄罗斯反而加息，主要经济体货币政策分化，不仅对我国货币政策制定构成挑战，而且要求我们注意汇兑以及跨境资金流动等各种风险，普通老百姓则需关注汇率风险。▲（作者是中国人民大学重阳金融研究院合作研究部副主任）