贵州茅台会成为下一个“李宁”吗？

雪球财经

近日，不少投资者对茅台在白酒中的地位提出质疑，认为茅台在本质上就是由公款消费在半个多世纪的一次次拔擢提携中逐渐确立的，最终茅台的香味和品质成为了不容质疑的恒久价值，而大家只是跟风认同而已。

在近期召开的茅台经销商大会上，贵州茅台也已经喊出了“2015年茅台绝不增量”的口号来调节其2015年经销状况，试图巩固茅台的国酒地位。但是这种减少供给量的做法是否能够真的解决茅台的销售状况呢？会不会有相当一部分茅台的销量继续变成经销商库存，进而导致再度削减产量，最终公司经营受损呢？茅台会重复“李宁”的老路吗？让我们大家带着疑问来看看雪球上对于这个问题的一些看法吧！

主持人：在茅台经销大会上，茅台集团的总经理刘自力发表讲话说2015年茅台绝不增量以及2015年茅台的销售规划，您对此有什么看法呢？

唐朝：个人认为，如果普通茅台不增量不调价的话，就是维持在1.7万吨左右的量，营业收入大致会与2014年持平。2015年普通茅台的任务就是让茅台经销商挣钱，让市场零售价格维持在千元以上。年份酒已经差无可差，不会更坏，在2015年0～10亿的营业收入增加，估计不离谱。在茅台高端系列推出的百年辉煌等几款新品，估计能有一点点增长，但目前不好判断前景。

系列酒团队净身出户，成立独立公司，独立营销，主推贵州大曲加茅台四酱，公司给的任务是25亿，相当于同比增长约15亿，个人对这块比较乐观，加上和中石化合作的赖茅合计看，粗略估计有20亿增幅。茅台定制酒还没有找着发力点，但增长应该会有。但最令人不满的是，茅台的出口部分，居然还没有找到增长点，姑且认为明年零增长。

净利润方面，以今年口风看，专卖店及经销商可能会给增加部分工资。系列酒开拓市场费用也会适当增加，营业利润率按照69%左右估算，最终折合归属股份公司净利润168亿左右，同比增长7%-8%。

主持人：这么综合看来，您对茅台明年的销售持有比较乐观的态度啊。但是南迦似乎有不同的观点，请问南迦您是怎么看待的呢？

南迦：首先，我们来看今年茅台的销量。个人调研来看，今年茅台的销售增量来源于以前嫌茅台贵，不能喝茅台的高收入人士尝鲜，但很少比例会继续购买。明年的销量估计相当部分变成经销商库存。后年如果公款消费不回暖，茅台就有可能遭遇和李宁相同的结局：终端销量下跌——开更多的专卖店 ——向经销商压更多的货——经销商扛不住——削减产量——减少专卖店数量，最终导致公司运转不良。当然，这也是在两年内公款消费不回暖的前提之下的，如果公款消费又回去了，那茅台还是那个威风的茅台。

唐朝：先不说终端销量究竟上涨还是下跌，光南迦兄说的“开更多的专卖店——向经销商压更多货”这个链条，就已经被切断了。原因有三点，一是茅台2015年不增加专卖店了，二是经销商目前普遍无库存;三是2015年不向经销商增加发货量。因此，茅台的状况不能和李宁同日而语。此外，公款消费也许会有些微增加，但已经不可能在回到2012年的状态去了，如果投茅台要寄托于公款消费，估计业绩不会好，因此以后茅台的出路不会在公款消费上，至少不会像从前一样依赖公款消费，所以茅台还会另寻出路的。

主持人：是啊，习近平主席最近的严打，对于公款消费这一块有了非常大的约束，让像贵州茅台这样从前依赖公款消费的高端白酒倍加受挫，以后是否能够缓解还真的不好说。不知各位还有什么看法呢？

艾力克：习主席任内，这个套怕是解不了。不过放眼看几十年后，或许强人、国力和民财进一步增长、大家生活水平有很大提高。茅台到那天当然会有好日子过，如果经营上不出致命昏招的话，肯定能挺到那一天。所以从这个大格局看，茅台最后必然会有一个“底”。对这个“底”的价格区域的把握精准程度和吸纳时期的把握精准程度，将严重决定着长投茅台的总收益率和复合年化收益率。

只是和酒粉们所认为的不同，个人觉得这个底还要等几年方能到来，应该将在习主席反腐治标接近结束，建章立制的治本阶段进入纵深过程，众人对高档白酒消费回暖的心理预期达到历史性低谷的时候出现，而且底部价格区域将比当前这个110元左右的位置低很多。

主持人：那么即使以后对公款消费的管理不是这么严格了，茅台又是否能像过去一样独占鳌头呢？

南迦：话虽这样说，但是按照我国的历史情况来看，或许短三年，最长8年，茅台的公款消费卷土重来。但是风险在于8年后，公款消费对茅台还会保持这么高兴趣吗？公款消费群体又有新的消费热点吗？另外，在这八年里，茅台销量的最低点会是多少呢？

艾力克：南迦兄说的第二个关于茅台销量低点的问题，或许每一个酒粉都回答不了。但是关于第一个对茅台酒消费热点的问题，还是可以值得探讨的。

不知大家想过没有，茅台如今在白酒中的地位，本质上就是由公款消费在半个多世纪的一次次拔擢提携中逐渐确立的，最终大家把茅台的香味和品质当成不容质疑的恒久价值，跟风认同而已。

然而，没有任何事物的价值是天经地义和永久不减损的。现在习主席严打，正是从官方层面对茅台动手，消减其“不可怀疑”的价值。同时还要注意，现在热点轮换速度快、时尚保持时间相对短暂，多少年后你能想象更年轻的一代崇尚什么吗？恐怕届时的景象跟现在的酒粉们的想象会是天差地远。

最后，个人认为茅台的公款消费卷土重来与否，有相当大的不确定性，但也可以确定，绝不会在3年内卷土重来。所以说，我赞同迦南兄认为茅台以后或许不再成为白酒消费热点的观点，但也不赞同迦南兄所说的茅台的公款消费会在3年内卷土重来的说法。<Z：＼1325＼结束符.jpg>