呷哺呷哺公司香港主板上市案例

◎刘曦 张冬 党向瑜 姚慧雨 薛雅南

呷哺呷哺公司香港主板上市案例

◎刘曦 张冬 党向瑜 姚慧雨 薛雅南

根据中国产业洞察网最新公布资料显示，2013年国内餐饮业总计收入达25392亿元，同比增长9%，创21年以来增长率最低值，餐饮业发展前景堪忧。但以台式火锅快餐经营为主的呷哺呷哺公司却在行业低迷期于2014年12月17日在香港主板成功上市，全球募集资金10.02亿元，其成功上市历程值得我们分析和研究。本文旨在通过5W1H分析法对呷哺呷哺公司上市成功原因进行分析，提出对其未来发展的建议，进而达到为其他餐饮公司上市的借鉴作用。

WHEN—上市融资的时间点选择

上市的外部背景

截至2012年4月末，我国国内餐饮业拥有2万亿元市场，但仅3家A股上市公司。内地严苛的上市规则阻碍了许多优秀企业的上市之路，同时餐饮行业想筹得资金扩大规模的计划遭遇瓶颈。在2012年5月17日证监会公布了《关于餐饮等生活服务类公司首次公开发行股票并上市信息披露指引（试行）》，这预示着餐饮企业IPO被放行。此外2013年习近平总书记在党中央作出重要批示， 要求全国各地采取“光盘行动”，严格落实节约措施，坚决杜绝浪费现象。至此许多高档餐饮公司收入明显下降，转入低端产品的推行，以期吸引更多消费者扩大市场。

上市的内部背景

专业化的采购和平民化价格符合大众市场需求。呷哺呷哺公司每日食材主要是羊肉﹑牛肉﹑新鲜蔬菜及酱料。公司所用的鲜羊肉90%由国内四家供货商自新西兰进口，亦向已通过资质筛选的国内供货商采购。此外公司为确保每日有充足新鲜蔬菜供应，直接与多家农业合作社及签约农户合作，同时酱料均由中央厨房统一加工并配送到店面，每包调料的保质日期为3天，超期后统一收回进行销毁，可谓为确保优质的食材用心良苦。

单店每日14.5万左右的营业收入，人均客单价在45元左右，可以看出是典型的屌丝级别消费，再加上餐厅优质的食材﹑高性价比的产品使公司近年来销售收入持续增加。

科学化的运营模式符合消费者预期。呷哺呷哺公司选址在人流密集区，如繁华商业区﹑购物中心及交通枢纽等，个性化的快速点菜制度提高翻台率，每人用餐时间平均40分钟，不仅不会耽误上班族的等餐时间还让上班族们在八种不同汤底及百余款可供放在汤中煮食或用作配菜的菜品中满足自己的口味需求，使很多消费者趋之若鹜。

WHERE—在香港上市原因

内地证券市场限制。证监会认为，餐饮行业的收入不可计量。餐饮企业每天有大量现金收入，但无论是原材料采购环节还是顾客消费环节，票据都不完整，容易造成实际收入和账面收入不符。内地股市虽说是核准制，但实质上还是审批制，政策不支持，餐饮企业就无法上市。但香港是真正的核准制，即只要是合法公司，又有投资人愿意认购就能上市。

呷哺呷哺个人原因。呷哺呷哺能够顺利在香港上市与其外资大股东的背景密切相关。早在2008年11月，英联投资呷哺呷哺5000万美元，获得该公司控股权，2012年12月13日，英联所持呷哺呷哺的股权转让给了美国泛大西洋资本集团。大股东背景的国际化，让呷哺呷哺在会计制度等方面更符合国际通用会计标准。

WHY—呷哺呷哺上市原因

餐饮行业整体大而不强，又面临竞争激烈﹑成本压力等各种挑战，如果仅从创始人角度发展，力量和速度不一定够。资本的强势进入，可以帮助餐饮企业更快更好地发展，走向规模化。近年来，呷哺呷哺作为大众餐饮呈现稳定增长，公司收入由2011年的9.97亿元猛增至2013年18.9亿元，现在正是公司扩宽市场，壮大品牌的好时机。

WH0—上市保荐机构选择

保荐人是企业上市的桥梁，是上市公司与交易所沟通的主要渠道，是保护投资者的利器。呷哺呷哺选择美林国际和瑞信（香港）这两家来进行联席保荐，安排此次股票发行加大了呷哺呷哺公司上市成功的可能。

WHAT—上市的身份

规模大的企业要考虑剥离优良﹑具有高增长特色的资产上市，以保证上市融资成功。多种经营企业要靠考虑以什么行业资格申报容易获得投资人青睐。而呷哺呷哺作为拥有400多家直营店且仅涉及餐饮业的公司，以公司整体上市即可。

H0W—呷哺呷哺上市融到资金的方法

买股票买的是企业的未来，要想获得股市和中介机构的青睐就需要在招股说明书中充分体现公司的高成长性。作为高速成长型企业，以2013年的全体系餐厅销售额及餐厅数量计算，呷哺呷哺在中国所有快速休闲连锁餐厅中排名第二。此外，根据呷哺呷哺招股说明书，共发售2.27亿股，其中10%为香港公开发售，90%为国际发售。未来计划通过股权融资和股东借贷两种方法进行融资，所得资金用于开设新餐厅和北京﹑上海两地的食品加工厂。在其未来计划中，2015～2018年，每年开设餐厅数量分别为120家﹑140家﹑165家﹑185家， 总 计610家，其中除开京津沪三地外的其他地区拟新设453家，占比达74%，充分表明呷哺呷哺公司力图改变现有主要餐厅仅在京津沪的局面，努力阔宽市场的决心。正是公司目前的强劲成长状况及完美的未来战略计划吸引投资者投资。最终呷哺呷哺公司在香港主板成功上市，全球募集资金10.02亿元。

呷哺呷哺公司上市后应注意的问题

成本上涨之忧。呷哺呷哺的所有店均是直营店并且店面选址多在租金高﹑人流量大的购物中心或写字楼密集区，按照业内这类店铺租期平均6年来看，呷哺呷哺公司今年北京地区到期必须重新签约的门店数或将至少有20家，重新租赁的租金上涨压力增大。

价格冲击之忧。由于近两年来餐饮行业整体处于低迷期，越来越多的高端餐厅转为销售大众化菜品，向大众餐饮转型势必会降低呷哺呷哺公司市场份额。此外，随着原材料成本﹑工人成本升高，呷哺呷哺原有的价格优势将不再维持。

直营店覆盖低于狭窄。呷哺呷哺直营店覆盖内地城市28个，主要分布在华北﹑东北及长三角州，在地域上相对偏窄。

针对呷哺呷哺公司目前存在问题提出的建议

进一步完善连锁经营模式。对于旗舰店或部分体验店采取直营经营模式，而对于中小城市的分支机构可以采取连锁经营模式，以期降低店面成本。

在全国扩大店面数量的同时进一步完善多层次扩张策略。即在现有产品或现有市场基础上进行多角度﹑多组合的扩张。在未开发的消费市场发展新的销售加盟店的同时，通过向现有消费市场供应不断改进的的新产品或产品组合尽可能提高本企业产品市场占有率。

（作者单位：石家庄经济学院）