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后QE时代的投资口诀

11月，美联储正式退出了历时两年多的第三轮量化宽松政策（QE3）。同时，美联储还将从12月开始进行较长期固定利率逆回购协议测试，以观察其能否成为可协助控制联邦基金利率的一项工具。

随着货币政策的逐渐收紧，部分华尔街银行家预期美国将在2015年6月之前进行加息。虽然根据美联储基金期货合约，美联储在明年6月首次加息的可能性仅有34%，但在明年9月份首次加息的可能性为63%。

美国货币政策重回正常轨道，投资风向标将如何摆动？中国又如何防范、应对溢出效应？

入股市、忌黄金

自2008年以来，美联储第一轮、第二轮QE先后退场，股市累计跌幅为27.5%。

此前两次美联储撤出 QE时都引发了美国股市大跌。不过，本次结束 QE的情况略有不同。历经三轮QE，复苏的势头较前两次进一步巩固。

加息时点也成为近期最大焦点，许多投资者担心加息将影响美国股票。但从美联储于2004年～2006年期间加息的经验来看，美国股票受短暂影响，其后又重拾升势。

美国1500家企业目前持有1.7万亿美元现金。

包括高盛在内的多家投行认为，股份回购是推动市场持续上涨的重要力量。这部分资金是市场的强大动力。此外，最近数据显示美国企业也开始将现金用于增加资本支出，最近几个季度非固定资产投资恢复上升。

此外，与美股相关的另一项重要参数是美元走势。尽管近期美元指数跌破86，但主流观点认为美元中期内仍将继续走强，而美国与世界其他地区的货币政策分化是美元走强的主要原因。

分析人士指出，金价近期回调性上涨可能比较乐观，但接下来还将重拾跌势。

对世界经济影响几何

就此次美联储即将开启的加息周期而言，由于发达经济体经济复苏步伐明显不一致，货币政策取向上出现了严重分化。这一分化始于美联储开启QE退出，成于欧洲央行进入负利率时代，必将对未来全球流动性格局产生有别于以往的复杂影响。

人民币最有“资本”淡定

分析人士普遍认为，美国退出QE可能会促使国际资本回流美国，但对中国资本流动不会产生太大影响，中国央行稳健的货币政策基调不会有太大改变。

不过，美元的升值预期以及人民币对美元的相对稳定，意味着人民币将对其他货币升值，这可能会影响到实体经济尤其是出口部门。

不过，作为中国最大的贸易伙伴，美国经济复苏对中国而言仍旧是好消息。（支点杂志2014年12月刊）