蓝筹为何“起死回生”

宋奕青

沪港通带来的投资预期让低估值的权重蓝筹股受到各方的追捧，一波蓝筹股行情正乘势而起。

低价二线蓝筹股掀起新一轮狂飙突进运动。财达证券数据显示，近3个月的融资融券数据中，大盘蓝筹股已成为市场融资资金的主要流向，体现出市场对大盘蓝筹的投资风险偏好在持续提升。

蓝筹股有动静了

“被套多年的银行股最近终于有起色了。”在一家外企上班的股票投资者赵先生长出一口气说。几年前，他就买了工商银行股票，但随后无论市场如何波动，这只股票始终难有起色。今年以来，工商银行一路摇摇晃晃向上涨了近20%，终于让他投资蓝筹股的资金解了套，并且有了不少的收益。“我坚持不炒题材，只做价值投资。但多年来就是涨涨跌跌赚不到钱。这一次看来是能翻身了。”

近期大盘蓝筹股出现估值修复行情，以高铁、港口、航空、航运等为代表的蓝筹股走出了一波凌厉的上涨行情，煤炭、钢铁等前期弱势的大盘行业板块也有了一波幅度较大的反弹，蓝筹股吸引了很多投资者目光。

一般来讲，人们认为“蓝筹股”就是一流、最好的股票，其实也不尽然。美国证券交易所网站对蓝筹股的定义是：所谓蓝筹股是指那些以其产品或服务的品质和超越经济景气好坏的盈利能力和盈利可靠性而赢得全国声誉的企业的股票。听起来好绕口，但能从中发现几个关键的字眼：知名的大公司、稳定的盈利记录、红利增长、管理素质和产品品质等。沪深股市中的蓝筹股主要是指金融、地产、钢铁、煤炭、有色，以及担当着产业领袖的角色的大盘股。

财达证券资深宏观研究员宣宇分析指出，从7月份开始的A股上涨行情中，蓝筹股表现出三个特点：一是交替回升。传统蓝筹在7月份带动市场重心整体上移，至8月份出现滞涨之时，新兴蓝筹接棒，带动市场继续上行。二是市场热点偏向于新兴蓝筹。从上涨的幅度和时间看，新兴蓝筹的市场表现比传统蓝筹更具延续性。三是市场资金面整体平稳。传统蓝筹以大盘股为主，行情上涨需要更多的资金推动。新兴蓝筹只能算是中盘股，从近期中盘股持续走强、但又未与大盘股形成共振的市场表现看，市场资金面不松不紧的平稳状态，更加有利于新兴蓝筹股的行情演绎。

QFII押宝蓝筹股

那么谁又在加码蓝筹股？

一向注重价值投资的QFII早已借道大宗交易平台抢筹。数据显示，10月以来部分QFII频频现身大宗交易市场，集中买入低估值蓝筹股票。

根据不完全统计，近期以来已经有摩根大通、渣打、汇丰、邓普顿新兴市场集团以及花旗等多家投行加入看多A股阵营，而瑞银证券首席策略师陈李在最新研究报告中指，监测发现，近期沪港通的系统测试已经带动了香港、上海交易所相关标的的上涨，而且在沪港通正式实施之前，已经有境外资金在抢先入场。

而相关数据似乎可以佐证这个迹象。RQFII-ETF龙头产品南方A50近期迎来大规模申购，吸金超过70亿元，已经超过整个上半年的规模，而南方东英公告称，其公募基金RQFII额度使用率已经达到96.14%。

从板块上来看，煤炭、有色、保险等涨幅均排列靠前，而多年以来，银行保险等蓝筹股均为QFII的“心头好”。

蓝筹股唱主角似乎更符合外资口味，数据显示，其投资热情仍在高涨，据国家外汇管理局数据，截至7月30日，中国通过了约579亿美元的配额许可，较一年前的450亿美元有所增长。

事实上，本轮行情的风格转换，外资功不可没，查阅数据即可发现阶段性的底部又一次被外国资金精准抄底。根据外汇局公布的数据显示，截至7月30日，已批准人民币合格境外机构投资者（RQFII）72家，获批额度共计2576亿元人民币，单7月份，RQFII额度增加73亿元人民币，目前，RQFII试点区域已扩大至四国三地，总额度达到6400亿元，相比于不断走牛的美国股市，A股市场的价值洼地开始凸显，海外资金重返国内资本市场的脚步已经越迈越快。

由于资金管制，只能选择借道香港这一中转站，数据显示，由于沪港通的预期，资金开始追捧多个A股ETF产品。

我们知道管理层最近一直倡导理性投资，不断扩大境外机构投资者额度也有这方面的意思，投资风格的不同导致了现在的行情出现了本质的变化，相比于国内基金重仓创业板等高市盈率的股票不同，境外机构的投资手法将更加稳妥，只有资产价格到了足够吸引人的时候他们才会出手，中国经济增速符合预期，主板市盈率不足十倍，各种改革的预期加政策，使得机会开始出现，从而买入股票使得A股走出盘局。

“中国版马歇尔计划”重振蓝筹

蓝筹股并非都是“金种子”。中国石油、中国船舶这些顶着金字招牌的蓝筹股曾让广大投资者“很受伤”。从A股市场演进历史看，传统蓝筹股行情的延续需要具备明显宽松的资金面和景气回升的基本面，或者是明确的规模刺激政策。

11月3日下午，伴随着火热的“中国版马歇尔计划”突然沸腾，资本市场热情极其高涨，中字头的建筑企业、工程机械纷纷涨停。

“中国版马歇尔计划”虽然与原版马歇尔计划有所区别，但在我国去出口、去房地产、去基建将成为未来必然发展趋势的大背景下，借鉴历史和他国经验，通过工业和资本输出至新兴市场，则能有效促进中国经济转型和产业结构优化。通过开辟海外市场，破除贸易壁垒，减少我国出口对发达经济体的依赖，加大中国制造与资源国、新兴市场的合作与互动，重新塑造中国的对外贸易格局，打造新的对外投资体系。

实际上“中国版马歇尔计划”这一概念并不是突发而来的，它一直以“大国输出”的字眼存在，总结此前领导人出访中的表态和讲话，我们也能看到中国正进行着“大国输出”战略，这与“中国版马歇尔计划”其实是不谋而合的。

中国的“大国输出”战略从对新兴市场从经济援助、基础建设开始入手，主要以亚非拉等国为立足点，而后展开文化、金融、技术等输出，如中国大国形象输出，艺术品价值观输出，双向投资和技术、金融等领域合作等。这些对资本市场的影响越来越大，所以如果站在国家战略层面上看新兴产业或看似过气的蓝筹，交通、建筑、能源、文化传媒、商贸等行业皆具有广阔的空间。

可见“中国版马歇尔计划”并不是突发而至的概念，尽管它可能得不到官方的认可，但却是一直在行动中的。中国必将形成新一轮开放的国家战略，之前“向西开放”就已经明确了中国未来经济发展的新框架，而“一带一路”又是中国新一轮开放和走出去的战略重点。

英大证券首席经济学家李大霄看来，A股过去的炒作逻辑将会发生变化，过去“以盘子论英雄、以题材论英雄、以垃圾股论英雄、以新旧论英雄、以庄家决定股市投资”的情况将发生彻底变化，市场将逐渐到“以业绩论英雄、以股息分红论英雄、以对社会的进步贡献论英雄”。