沪港通利好三大板块 20只A+H折价股存优势

江欢

沪港通11月17日正式开通，必将从概念股炒作向价值投资回归。《投资者报》记者梳理了三大受益板块，包括金融、A+H股折价股、H股稀缺品种等，其中A+H股折价股有20只，折价率最高的是万科A， H股稀缺品种中医药股最受QFII青睐

10月底港交所一纸延期公告，让沪港通10月27日开通的预期正式落空，也使得中国内地不少专门针对沪港通发行的私募产品面临“踏空”的尴尬。“万事俱备只欠东风”的沪港通面临“搁浅”的尴尬境地。

11月初《投资者报》获得消息称，本月中旬沪港通有望重启。对此记者采访到在香港工作的对冲基金经理Jason，他表示沪港通就算暂时搁浅，对市场影响并不大，沪港通的重启仅是时间问题。

进入11月沪港通重启的消息柳暗花明。中国证监会、香港证监会11月10日联合宣布，沪港通下的股票交易将于2014年11月17日开始，备受市场关注的沪港通终于迎来了启航日期。

沪港通的重启无疑是资本市场短期的一剂兴奋剂。很多在A股里叱咤风云多年的投资者早就期待着能在港股“一展身手”。

北京某基金经理简先生在社交媒体上发出这样的感概：“感谢沪港通，今天（11月13日）A股盘面理性得可爱。A股投资者是全球股票市场中最勤奋的，即使是个人投资者，其实刚进入到这个市场都经历过价值投资的深入启蒙。每隔几年的博傻游戏终于告一段落。”

沪港通开启，如何布局相关受益板块已成为市场关注的热点话题。《投资者报》从券商、A+H股、H股稀缺品种等3类沪港通受益股进行仔细梳理，并挖掘相关龙头股的投资价值，供广大投资者参考。

证券板块应声走强涨幅超10%

沪港通开通为A股市场带来重大影响，打开国际化投资时代。11月10日证监会宣布沪港通重启的具体时间后，A股市场迅速作出反应。受沪港通启动利好推动，券商、银行、保险等金融板块大涨，截至11月12日，证券板块大涨近10%，银行板块涨幅逾6.5%，保险板块涨幅也超过了4%。

《投资者报》记者采访到高盛集团做二级市场投资的赵先生，他的客户为QFII （合格的境外机构投资者 ）和RQFII（人民币合格境外投资者 ）。

他谈到沪港通对于资本市场的影响时表示：“由于QFII 和RQFII在申请额度和资金入境过程中都有相对繁琐的监管和限制。沪股通的开通为外资投资A 股市场敞开了大门。”

券商板块为何成为金融板块表现最好的？

他认为沪港通对券商行业的影响主要表现在两方面：“一是作为资本市场对外开放的有益尝试，运行成熟后规模有望增加，有利于资本市场长期健康发展，从而利好券商；二是带动券商在港股研究、服务港股投资者等方面加大投入。”

从证券板块个股来看，除西南证券停牌外，仅国元证券、东吴证券最近一周股价出现了小幅下滑，其余15只证券类个股均实现上涨。而截至11月13日，最近一周有6只个股股价上涨超过了10%，分别是华泰证券、兴业证券、东北证券、中信证券、海通证券和国金证券，华泰证券涨幅最高近13%。

而16只银行股最近一周均实现不同程度的上涨。其中，中国银行、民生银行、浦发银行、交通银行、农业银行、光大银行、工商银行和华夏银行的涨幅逾5%。其中，中国银行的涨幅高达12%。

保险股板块方面，中国人寿、中国太保、中国平安和新华保险分别上涨7%、5%、5%和3%。

20只A+H折价股存估值优势

《投资者报》记者统计显示，截至2014年11月13日收盘，A+H股上市公司共有86家，这些上市公司大多集中在交通运输、机械设备、银行、金融、医药生物、汽车等行业。

众所周知，A+H股是既作为A股在上海证券交易所或深圳证券交易所上市又作为H股在中国香港联合交易所上市的股票。A股与H股之间通常有价格差。若A股价格低于H股价格，则A股具有估值优势。

太平洋证券表示：“沪港通加速A+H股折价消失。拥有相似股东权利的相同资产，在大陆和香港两地证券市场却拥有不同的股票价格，这一现象在过去的市场中一直存在。从历史数据来看，由于两地的资金成本不同导致两地上市的A 股价格平均低于H 股，存在折让。自沪港通宣布准备开通以来，这一情况发生了快速转变，目前两市价格差已基本消失。”

从沪港通概念股里面的A+H股看，A股相对于H股的折价股有20只，主要是银行、非银金融等大盘蓝筹股票。

A+H折价股带来的机会，是沪港通最直接的投资逻辑。前文已经提到至沪港通宣布重启之后，银行板块个股股价均已实现不同程度上涨。

A股相对于H股的溢价股有66只，主要分布在交通运输、机械设备和有色金属等行业。从行业角度看，A股在金融、非银金融、公用事业等传统行业估值相对较低，而在交通运输、医疗生物、信息技术等行业相对估值较高。A股传统行业蓝筹股整体折价，而新兴行业整体溢价。

由于A股与H股估值不同，股价存在一定差价，随着沪港通开通，A+H股股价有望因此实现价值同步，缩小价差。这些处于“低估”的A股股票，会出现一定程度的价值回归。

数据显示，目前有20只A+H股的A股价格低于H股价格，分别为：万科A、潍柴动力、海螺水泥、中国太保、青岛啤酒、华能国际、中国人寿、中国神华、华电国际、中国平安、农业银行、中信证券、中国南车、招商银行、工商银行、复星医药、宁沪高速、建设银行、鞍钢股份和交通银行。

其中，万科A的A股价格低于H股价格的幅度最大，A股价格为9.51元/股，H股现价为13.84港元/股，A+H价格比为0.88。在折价股中最近一周上涨最多的诶中信证券，涨幅超过10%。

A+H股以及内地与香港市场板块估值的差异是怎样形成的？

前述高盛集团的投资人赵先生提醒投资者：“两地在无风险利率、投资者结构、经济转型背景下的市场认知与偏好以及制度的差异，决定了A股的估值与港股不可能完全一致。”

他补充说明：“沪港通开放后，A+H股估值价差可能会有所收缩，行业和公司的估值也可能会进一步的向全球投资者的参照体系靠拢，虽然沪港通后套利空间不小，但个股的具体走势也会受到多种无法预测的因素影响。”

医药生物等稀缺品种受青睐

沪港通即将于11 月17 日正式开通的消息坚定了基金经理进一步做多蓝筹股的信心，除了沪港通预期受益的品种之外，还有哪些品种容易受到青睐？

简先生向记者表示：“未来可投资港股无而A 股独有的稀缺品种，尤其是中医药、白酒、稀有金属、互联网旅游医疗等行业。”

近几个月来，政策的陆续出台，使沪港通主题投资热度不减。机构普遍看好“稀缺性”品种的投资机会，例如在中国香港市场买不到的军工、优质中药、食品饮料等A股股票，已成为热门标的吸引众多资金抢筹。

《投资者报》数据统计显示，从行业方面看，2014年三季度末，QFII持股数量最多的五个行业是医药生物、机械设备、公用事业、化工和食品饮料。

生物医药是QFII持股数量最多的行业。2014年三季度末，QFII持有22只医药股，较二季度末增加了6只，持仓市值金额最大的为云南白药、华润三九、益佰制药、新和成和鱼跃医疗。

此外，医药板块中，中药类上市公司也同样是H股市场的稀缺品种。尤其是，像片仔癀、同仁堂、天士力等拥有独家中药产品，并在细分行业拥有绝对优势的上市公司，同样有望获得境外资金的高度关注。

从最近一周的涨幅来看，同仁堂、吉林敖东、沃华医药、紫光古汉、云南白药成为重要板块涨幅前五的企业。

结合目前已公布的三季度报数据来看，以上中药类上市公司业绩增长明显。其中，同仁堂前三季度营业收入和归属于母公司股东的净利润同比增长分别为8.5%和14.2%；沃华医药更是取得了前三季度归属于母公司股东的净利润同比增长148%，营业收入同比增长21%的靓丽业绩。

机械设备行业获QFII青睐程度紧随医药之后。今年第三季度末，QFII持有15只机械设备股，与第二季度持平，持仓金额最大的为中国南车、中国北车、三一重工、聚光科技和恒立油缸。中国南车和中国北车都属于A+H概念股，而前者也是折价股中的一只。

香港对冲基金经理Jason认为：“沪港通开通时间正式公布，市场躁动难免，短期内市场有望进一步得到提振。可关注医药、白酒等行业。”

根据Wind第三季度的数据来看，QFII十大重仓股分别为兴业银行、北京银行、格力电器、华夏银行、贵州茅台、海螺水泥、宁波银行、南京银行、上汽集团和上海机场。