投资玩家尤里·米尔纳

马君海

马化腾说他“动作快、开价高、眼光准，看中一个抓一个”，因此马化腾给他的DST公司投资3亿美元，换得10%的股份。俄罗斯人尤里·米尔纳（Yuri Milner）凭借对Facebook等的投资而一举扬名。他以120亿美元的资金成为证券市场互联网投资的最大投资人。当然他的野心不仅于此。

一炮走红

朋友胜过金钱，但拿到尤里身上，他则二者兼有之。他因为下注Facebook而拔得头筹。他的DST（数码天空技术）环球公司投入互联网120亿美元，成为互联网投资最大的公司。他出师必胜，看上去像是一个神话，因为当年他不过是一名理论物理的学生，原本最多就是做一个粒子物理的研究人员。 但他爱动脑经，思维开阔，不安现状，还在上学时间就表现了出奇的经营才能。他的第一桶金是利用父亲的汽车倒卖电脑，顷其所有的几千卢布购买电脑进行销售，赚得当年标准的盆满钵满。

从莫斯科大学的学生到购买一个意大利通心粉工厂，这位身材矮小秃头凸脑且面色昏暗的哥们儿以惊人的速度跨越多个成功的台阶。直到5年前对Facebook投资，这是一个“不成功则成仁”的背水一战，使他名声大震，这是他最喜欢的游戏方式。2009年，凭着他的三寸不烂之舌和果敢举动，成功说服马克·扎克伯格接受他的注资。“这可真不容易。尤里的基金并不为硅谷所熟悉，他本人又不是美国人，另外，作为互联网初创公司的Facebook，想对其投资的大有人在，大家互不相让，打破头都想挤进互联网的投资队伍。”一位业内人士说。

一开始，尤里的努力并不顺当，Facebook前CFO吉迪恩·余在电话里礼貌地回绝了他。尤里不甘心，他找到一位前高盛员工的朋友亚历山大，后者答应帮忙促成，于是尤里立马买了一张头等舱机票，直飞旧金山湾区。就在被吉迪恩·余电话拒绝的第二天，尤里出现在吉迪恩经常光顾的星巴克咖啡厅，经过亚历山大的介绍，尤里与吉迪恩攀谈起来。这一谈使吉迪恩改变了看法，他发现，尤里对于互联网有着与他老板扎克伯格同样的理解，相信每隔一年或一年半，人们在互联网上彼此分享的信息将增加一倍。这以后，就像被大家崇拜一时的摩尔定律一样，这种典型的看法被标上了“扎克伯格定律”或“尤里定律”。第二天，在吉迪恩的引荐下，尤里与扎克伯格畅谈甚欢，尤里的韧性和顽强帮助了他。几个月激烈的谈判下来，DST环球公司以2亿美元换得了Facebook 近乎2%（实际为1.96%）的股权。

此事在小小的投资圈如惊雷咋响。“当年很多美国大投资人都认为他疯了。但今天看，大家只有改变看法了。”Klarna电子支付服务公司的CEO塞巴里斯蒂安说，尤里在塞氏的公司亦有注资。此等交易本身对于Facebook来说普普通通，但令Facebook喜欢的是，这位俄国佬并不像其他投资人那样要求更多的东西——不要董事会的席位，也不要什么优先股份。“他太聪明了。”欧洲的互联网投资专家洛伊克说，“这是一位做事谨慎的投资人，他投资暴涨股份的时间很晚，他这样做是为了躲避风险。为此他的进场费往往要比别人高出许多。”

投资Facebook使他闻名美国，有了这张耀眼的入场券，尤里的基金公司赢得了上百万的朋友，他本人也被邀请投资美国其他的互联网未来之星，数额均在数亿美元以上。从社交游戏网站Zynga到早期的团购网站Groupon，从微信服务Twitter到专业的LinkedIn，所有这些互联网公司都向他敞开了大门。在这位俄国佬之前，只有一个外国基金做到这等业绩：日本孙正义的软银，本世纪初注资雅虎、Etrade和视频服务的Ustream等人气甚旺的网站，但后来软银仅聚焦于日本市场。尤里的到来颠覆了美国人对外人的看法。

为了在硅谷占得一席之地，尤里奋力改变自己一向低调的作风。他开始参加各种活动，逐步习惯美国媒体长时间的访谈。2011年他被首次纳入《福布斯》富豪榜（以前他不曾同意），他还一掷上亿美元买下加州的桑托斯山地的一个城堡。2011年11月在这个占地2800平方米的豪宅里，尤里借50岁生日之际举行轰动旧金山湾区的盛大婚礼，女方是前超模、现在的艺术摄影师茱莉亚，参加婚礼的还有他们的两个女儿。当天，互联网公司的多个CEO前来祝贺，扎克伯格也在其中，一时间，豪宅美女，巨商成群，外行人因为不熟悉尤里，还以为是硅谷著名的钻石王老五扎克伯格与陈小姐在办婚事呢。

出身历史

看起来尤里的成功自天而降，但其实他对此早有准备。尤里的父亲鲍里斯·米尔纳是俄罗斯知名的管理学教授，母亲贝蒂是莫斯科结核病医疗中心的职员。尤里青少年时期就执迷于科技和电脑编程语言Basic和Fortran。柏林墙倒塌后的亢奋让尤里决定辍学经商。一位朋友知道他父亲有车，邀他借来发送电脑，由此尤里开始介入二手电脑的销售。正当年轻的尤里以每周1000卢布的利润赚得令人眼红时，他的父亲开始给他施压，让他“该做什么就做什么”。于是下海一年后，尤里不得不重拾学业，报考留美名额，并以优异成绩被录取成为沃顿商学院第一个俄罗斯MBA学生。“他的王牌多了。”他的物理老师在报纸上发表署名文章说，“除了英文讲得好，尤里的思想活跃，善于发现问题和解决问题。他的思想没有受到俄罗斯多年正统说教的束缚。”

沃顿商学院MBA三年，毕业后又在华盛顿的世界银行工作三年，他变得知晓美国精神和美国文化。他回到国内，理由是要维系人脉。他结识了后来成为普京囚徒的米哈伊尔·霍尔多科夫斯基。这位亿万富翁拥有石油财团，米哈伊尔给了他一个联盟商业银行的主管职位。他的第一目标：红色十月，只要巧克力加黄油，不要潜艇和大炮。但他的尝试失败了。1998年，他利用自己的积累和其他合作伙伴的基金，卷土重来自己创业，这次他成功地建成了一个正经的通心粉厂。

未来就是互联网

一年后，尤里在阅读一份大摩的分析报告时，互联网分析师玛丽·米克的论点引起他的注意。玛丽说未来将是互联网的，对此尤里看得满眼放光，互联网有的可玩，互联网利润丰厚。美国走在前头了，俄罗斯要迎头跟上。这次，他凭借着自己的积累和他的一个在投资基金工作的同胞的支持，建立了自己的网桥公司。他的想法是： 看什么在美国运行得最好，就在俄罗斯克隆。例如他做了相当于eBay的Molotok 易拍网，和7X24小时的电子商务网站，他复制亚马逊，复制门户网站。这段时间的互联网成就了他，他一举拿下运营不良的竞争对手Port.ru，据此成立了Mail.ru，用尤里的话说，“相当于中国的腾讯+盛大+网易+搜狐。”的确Mail.ru是俄罗斯最大的互联网公司之一，而挂帅的是尤里。早在Facebook之前，Mail.ru就抛出了很多的在线游戏、在线聊天等今天互联网盛行的业态。“俄国人的社交网络放到全球都是最复杂的。正因为如此，很多东西我们都早有尝试。” Mail.ru的现任CEO迪米特里说。

但尤里主要的精力还是做基金。DST是用来吸引外资投资俄罗斯诸多项目的。他的野心之大令人惊恐。他的主要竞争对手搜索引擎Yandex的CEO阿尔卡迪甚至称他“互联网鬼才”。习惯性的野心让他在获悉Facebook寻求现金的时候，没有分毫的犹豫——俄罗斯已经不够玩的了，美国、海外才是他的新领地。

为了寻求新的资本，他找到了俄罗斯最富有的红色资本家阿列舍·乌斯马诺夫，后者与克里姆林宫关系密切，拥有大型金属企业Metalloinvest。 有了他的资金，尤里就可以与“可疑钱财”保持距离。“他真的很活跃，对于社交网络有着准确的理解。2011年5月，在我的建议下，他参加了G8的互联网会议，成为与马克·扎克伯格一起在全球权利最大的人面前发表演说的六君子之一。”Pubilics 的CEO说。

晚期投资

近年来，他从过去与VC区别不大的方法转向了被他称作“晚期投资”的投资方法，并屡试不爽。晚期投资的玩法是：标的估值超过10亿美元和投资额超过1亿美元。不同于一般的晚期投资，即赶在上市前夕进入、然后迅速撤出获利的传统方法，尤里的DST则是将投资回报周期拉得很长，能够引领5年、10年甚至15年的潮流。当然，这种反传统智慧的投资之道涉及的资金面和风险都大于传统投资，但是“回报也远高于普通投资”。有人算过一笔账，尤里以10亿美元取得Facebook 的10%股权，假如Facebook按600亿美元估算，这相当于投资价值在两年内翻了6倍，达到60亿美元。？

尤里喜欢用一个公司市值除以创业者年纪的公式，来通俗地解释他的理论：30岁的马克·扎克伯格生命中每一年都可以给投资人创造30亿美元的价值。

尤里的说法是，一个公司上市越晚，就越有时间聚焦自己的产品，因为公司处于生命周期的第二阶段成长发展期的时候，其员工、管理层和创始人都更希望能专注于产品和企业成长。在这时要是提出上市，等于在干扰公司的正常进展。尤里尤其不主张公司早早上市，而他要做的就是帮助公司延缓上市：以接近或高于公开市场的价格投资，在二级市场回购其他的早期投资和员工的股票，尤里这是在提供一个私有企业的退出路径。“只要公司不希望上市，同时允许各方面持有股权，那么我们就可以帮助它。这些公司迟早是要上市的，但我们的投资帮它们解决了现阶段股权方面的问题。”尤里的DST有80%的投资活动是通过二级市场交易的。就拿Facebook来说，尤里曾经向Facebook员工发出价值1亿美元的股票回购邀约，因为Facebook允许自己的员工向机构投资人出售最多10亿美元的股票。另外，团购网站Groupon曾经完成尤里公司总额9.5亿美元的新一轮融资，其中5.73亿美元用于回购投资者持有的股份。尤里投资的另一家公司Zynga的CEO就说，“如果初创公司暂时不准备IPO，那么选择DST（尤里的公司）是完全恰当的。”

尤里晚期投资的秘诀是“下手必快，否则必晚”。当年，尤里与扎克伯格的见面，是他当机立断，在遭到CFO拒绝后立刻飞过去争取来的机会。而4年前领投Groupon时，尤里从飞去芝加哥提出投资条款清单到交易敲定不超过24小时，而当时距离Groupon初创也不过17个月。？

尤里投资的另一个特点是不谋求所投公司的职位。为什么呢？尤里解释说：“投资是很专注的事情。你要是投资的几个企业本身具有相互的竞争，而你同时成为这互相竞争的企业的董事会成员，那么发生利益冲突就不是好事，对你也不利。” 对于纯碎做财务投资的尤里来说，放弃所投公司的领导职位，反而有利于放手投资各种有潜力的公司。很多人质疑“你不要所投公司的控制权，不会把自己的钱玩砸了吗？”尤里认为这正是晚期投资的另一个优势。所投公司架构和董事会都已很健全，基本上等同于上市公司，不需要控制它，它会做好自己的事情。“命运掌握在它们自己手里，你只要享用它们的成功果实就好了。”尤里说。

如今他又玩出了被称作“诺奖2.0”的物理学大奖，和一个叫做“豪华诺奖”的生命科学突破奖，奖金均为300万美元——诺奖还不到一半。他这个粒子物理学的学生很遗憾没有继续做下去，但还是希望物理方面的研究能够为人类做出更多的贡献。至于生命科学突破奖，则是因为他曾经眼见多个亲属罹患疾病，他认为应当用自己的金钱为人类祛病造福。在这一点上，尤里玩得很到位。？