论“利润最大化”财务管理目标的缺陷

向征　谢杰

摘要：近几年我国经济快速发展，各行业的企业数量逐渐增加，行业之间的竞争日益剧烈，企业为了提高经济效益，纷纷将实现企业利润最大化作为企业财务管理的目标，利润的确可以很明确地反映出企业的经营状况，但是当今时代不能单单以利润作为衡量企业发展水平的唯一标准，实现企业价值最大化才是最佳发展状态，本文针对企业“利润最大化”这个问题作出了详细的分析和研究，提出了企业单纯以实现利润最大化为发展目标的缺点，为同行业的发展提供借鉴。

关键词：利润最大化；财务管理目标；存在缺陷

在经济发展的新时期，单纯地追求利润最大化已经不能准确地对企业的发展状况做出评价，财务管理的发展目标在不同时期有着不同的定义，目前，企业发展状况的标准就是企业的价值，它包括经济效益和社会效益两个部分，下面文章便对利润最大化和价值最大化分别作出解释，指出以“利润最大化”最为企业财务管理目标存在的缺陷。

一、不同阶段下财务管理目标的不同历史定义

新中国成立以来，为了与快速发展的经济相适应，我国企业在不同的历史时期设立了不同的财务管理的目标。然而，从经济发展的整体角度来说，在改革开放以前我国经济一直是对财务财务采取高度集中式的管理，企业所追求的发展目标是不断地增加自身的产值，对于利润还没有很深刻的认识，这也就意味着企业并未意识到成本对企业利润的影响；在党的十二大以后，企业开始注意提高经济效益这个问题，逐渐地将实现利润最大化作为企业发展的唯一目标，20世纪90年代，我国又提出了《企业财务通则》和《企业会计准则》这两部规章，这些文件强调要全面抓财会工作，要做好与世界接轨的准备，企业应该转变自身发展模式，建立新的发展机制，企业也意识到强化内部管理的重要性，一些企业开始将国外的某些先进的发展模式引进国内，从而使企业的发展步入新的发展阶段。此时，企业已经应用现金流量的定义，即只有科学合理的使用现金，将其用于正确的投资，才能最终创造企业价值的最大化，在该时期过后，企业纷纷以自身价值最大化作为衡量企业发展状况的标准。从财务管理的角度，可以对利润最大化和企业价值最大化做出合理的界定，前者主要强调的是税后的净利润，包括各种财务的总称，而后者更多地倾向于对现金流量的关注。

二、企业的利润最大化与企业价值最大化的区别与联系

（一）二者之间的联系

二者之间的联系可以从以下几个方面反映出来：

①企业实现利润最大化是企业实现价值最大化的前提和基础，前者是后者的重要组成部分。企业如果不能获取最多的利润，那么也就意味着企业无法实现价值最大，也就是说，只有企业取得最大的税后净利润，才能拥有最大的现金流量。从公式中也可以更加直观地看出这个结论，如下所示：

现金流量=营业现金流入量-营业现金流出量

=税后净利+非现金支出（如：折旧、递延费用等等）

-非现金收入（债券溢价摊销）

需要注意一点是：在一般的情况下，非付现费用的金额相对较小，通常不会对财务计算的结果产生太大的影响。

现金流量的计算公式如下所示：

现金流量=税后净利润+折旧、

②理论依据大体一致。在一定时期内，企业所获取的利润与现金的净流量是相等的，即现金流量与利润反映出的财务指标 是相同的。下面通过一个例子来证明这一点：

例如：假设某一个项目的建设需要筹集的资金为500万元，分五期付款，在三年以后开始投入生产，项目有效使用期限为5年，当项目正式投入使用之后，还需要额外支付流动的资金100万元，在工程全部完成后即收回全额垫付资金。同时假设企业的年度收入金额为500万元，每年确认350万元的付现成本，由此可见，在该投资回收期内企业所获取的利润与企业所使用的现金流量的数额是相同的。

③企业所获取的利润与所涉及的现金流量都需要考虑到货币的时间价值。前者在整个企业的生产过程中，一直都作为企业所追求的目标，但是企业必须考虑到利润取得的时间是处于哪个阶段，下面举出一个简单的例子来说明这一问题：

例如：假设有一家对外提供加工业务的企业，平均每年可获得大约100万元的收入，不考虑折旧对了利润的影响，每年发生的加工成本约为60万元，除此之外，企业还应购置一台机床，发生的成本费用为96万元，该机床预计的使用年限是5年，报废后的净残值为6万元，以平均年限法计提折旧，全部以公益基金的形式缴纳企业所得税，同时将所付给的公益金全部用于购买国库券。

可以看出，企业所获得的净利润在去除所得税的影响后是83080元，如果企业继续保持这种经营条件的情况下，企业将在五年里获取利润总额共41.54万元，但是如果注意货币的时间价值的话，当前获取的41.54万元与五年后的金额价值是不同的，如果将每年末所获取得利润都进行相应的投资，即购买国库券，那么企业在五年后所得到的利润总额就会达到48.79万元，从这样的数据中不难看出，考虑货币的时间价值后的利润总额要比不考虑要多一部分，由于二者得到的结果差异较大，需要企业引起高度的重视。

如果以现金流量作为衡量标准，评价企业经营状况的话，尽管其中已经注意到货币的时间价值问题，但是从本质上看，现金的获利性更强，由此可以看出现金流量与单纯的利润之间存在着某种内在的联系。

（二）二者之间的区别

①内涵上的差别

从前面的叙述中可以得知，企业实现利润最大化实际是指账面中的税后利润，从会计的角度来分析的话，税后的净利润采用的记账原则是权责发生制，对于后者企业价值最大化来说，现金流量所确认的收入则是采用首付实现制来计量的，二者在本质上存在着差别。

②对净利润的影响程度上的差别

以现金流量作为衡量企业获利能力的标准，是可以避免折旧政策或者所使用的折旧方法对其造成的影响的，在一定程度上准确地反映出企业真实的获利状况，从而在很大程度上排除了人的主观意识对企业所获净利润的影响。

三、“利润最大化”的财务管理目标存在的缺陷

通常情况下，企业的财务管理目标主要涉及以下三个方面，即企业利润最大化、股东财富最大化和企业价值最大化，这三个目标在经济发展的不同时期有着不同的意义。在我国，人们一直比较认同的观点是，企业的价值最大化才是衡量企业发展的最佳标准。在许多财务管理方面的资料中都曾谈到上面的三个财务指标的具体含义，分别指出了三者存在的优势和不足，本文作者重点对以“利润最大化”作为财务管理的最终目标的问题给出了解释，下面便是具体的介绍：

利润最大化这个概念最早出自西方的微观经济学之中，它是该理论建立的基础，当然在西方的许多国家都是以实现利润最大化作为企业发展的最佳目标的，他们认为利润才是对企业的发展状况和业绩评价的最好的标准。政府部门或者企业的相关责任人也都会在考察企业经营状况时，将利润最大化的问题作为反映企业财务状况的相关指标。传统的观点一直都将企业当做一个可以创造财富的经济实体，而利润就是衡量不同企业间工作效率以致各项指标的唯一标准。然而，现代企业制度的出现对传统的观念形成了巨大额冲击，企业将所有权与管理全相互分离开来，筹资渠道更加多样化，企业的经营管理人员需要综合考虑企业内部各种因素的利弊关系。显而易见，此时如果继续以实现利润最大化作为企业发展的唯一目标就很不合适了。企业以“利润最大化”作为财务管理的目标存在的缺陷主要体现在以下几个方面：

第一，利润最大化的目标并未注意到货币的时间价值也会对其产生较大影响，这样也就难以对投资回收期不同的方案进行准确的比对，选出最佳的建设方案。

第二，利润最大化并没有注意所取得的利润与承受风险的比例，这样就不能算出相对风险，绝对风险不是衡量投资方案的唯一标准，有时要将二者相结合才能更好地确定投资方案。

第三，利润最大化并未将投入资本与所获得的利润的配比关系考虑在内，这样就难以在投入资本的同时，对投资方案作出正确的选择。

上面的三个结论经过全面的分析与检查后，不难发现其中包含的错误之处。对于前两个观点中所提及的内容，财务管理给出了“资金时间价值”和“风险报酬”两个不同的概念。一个企业的经营者和财务管理部门在作出一项重大的财务决策时必须考虑到时间价值的概念，以及经营风险的问题，这样才能对选择的结果做出一个精准的定位。由此可见，财务管理的理论研究者和企业内部的财务管理人员都已经将时间价值对获利的影响考虑在内了，同时也注意了经营风险的存在。拥有一定财务管理方面理论常识的人员，都可以很轻松的对比出若干年后所获得的利润与当期数额相同的利润的价值的大小，所谓的利润最大化也就是企业应在一个经营周期内充分地利用资源，获取最大数额的利润。针对最后一个观点，我们也可以看出这只是通过对理论的推理，才得出的结论。假设一项工程需要投入初始投资100万元，每年的年利率为10%，另外还有一项投资选择，即初始投资200万元，年利率为7.5%，这样明显的方案对比，每个企业的财务管理人员都会做出正确的选择。所以，单纯的以利润作为衡量企业经营状况的标准的话，是比较不合理的。但是，从上面的阐述中仍然不足以让我们更加深入的认识到将“利润最大化”作为财务管理的目标的弊端，具体的原因可以通过进一步的分析得到：

（1）一个企业所取得的利润通常情况下是按照权责发生制来计量的，是账面价值，企业并不该单一的将利润的多少作为判断企业经营能力和工作效率的指标，真正能够确定企业经营能力的标准是企业所拥有的现金流量的金额大小和流转速度的快慢。在财务管理工作中企业更加注重现金流量的管理，利润额并不能作为当今时代衡量企业发展状况的科学标准，由于利润的确认是以权责发生制来计量的，而权责发生制规定凡是在当期发生的经济业务，不考虑业务的双方是否在本期实际支付现金，都要将业务在本期计入到账本之中。权责发生制的弊端就在于该原则不能很好地做到将业务的发生与现金流量的流动相匹配，本期所确认的现金流入量和现金流出量很可能与企业实际拥有的现金数额相差很大，这种现象很可能导致企业账面所获取的利润金额较大，但是实际上却有很大数额的应收账款并未收回，这个现象很容易导致企业发生资金的周转困难的问题，最终影响到企业某一方面的经营状况。我们从另一方面来看，以上市公司为例，股票价格的变化所产生的差价与企业在财务报告中所披露的获取的利润并不是有着直接的关系，但是，却对企业现金流量的数额有着重要的相关性。在一些国外的财务研究中发现，股票的价格变动对每股收益的影响很小，却与资本的投资回收率有着十分紧密的联系，为此，大多数的欧美国家中的企业都是以现金流量的状况评价企业的运营状况的，而不是得出的利润的多少。

（2）利润是一个大方面的概念，仅仅是一个数字，并不能从中反映出本质的现象，利润总额的大小只能大致地体现出企业的获利能力，但是若用来判断企业的业务状况却显得有些不合理。企业所取得的财务成果如果以利润的形式展现出来，则还应具体划分为经营利润和资本利得，经营利润的含义就是企业在运行过程中所发生的外部资产流入企业内部的现象，或者是其他的方式促使的经济效益的增加，该部门在利润总额的构成中占据了较大的比例；资本利得则是企业所拥有的一切通过买卖和交换等方式可发生增值的物质，例如：企业购买的其他企业的股票、债权，生产办公所使用的厂房、办公楼、机械设备等等，在我国的财务管理中，主要通过设置“投资收益”以及“营业外净收益”。“营业外净支出”，这部分的收益也通常作为企业的非经营性收益。一个企业的经营状况关乎整个企业的长远发展，因此财务部门必须选择正确的衡量标准才能准确的对其进行定位和评价，现金净流量和经营利润则是可以用来判断企业运营成果的一个重要的指标。当企业在某一经营周期内获取较大的利润总额时，并且在利润总额主要由投资收益和营业外收支构成，营业利润的金额很小，几乎为零或者是负数的情况下，此时的企业并不会吸引其他企业前来投资，也可以认为此时再将利润最大化作为企业财务管理的目标也就不是十分合理了。

（3）实现利润最大化的目标并不能反映出企业的其他方面的工作取得明显的进步，企业的管理包含很多方面，单纯的注意到利润的增加只是看到了一个方面，有时也要注意，如：成本的高低，费用的多少以及生产的效率等多方面因素。现代企业制度的建立，使得当今的企业的发展呈现多边化的发展趋势，且都是通过建立约定、合同的方式进行交易，契约中要明确规定出各方需要承担的责任和应当取得的利益，如果有任何一方的利益受损，则有可能导致企业的经营活动出现问题，由此可见，处理好企业与各方面的利益关系对企业的经营和发展都至关重要。财务管理工作主要负责企业日常的经营活动中发生的各类经济业务，处理好财务数据之间的关系。更具体的财务管理工作的内容应当包括处理好企业组织的各种财务活动，在不断增加企业所获利润的同时，兼顾到其他各方面的共同利益。企业追求利润上的最大化，只是为了其他方面工作的开展做好相应的准备，但是即使满足利润最大化，也不一定能够处理企业与其他利益关系。如果企业只是在某一个阶段做到了利润的最大化，但是却忽略了处理好本企业与其他投资人、员工、管理者的关系，就会不利于企业长期稳定的发展，将会缩短利润最大化所持续的时间。从另一个角度来看，企业如果只是一味地追逐获取的利润，而并不注意对员工的鼓励和回报，就会极大地影响员工工作的积极性，也就降低了企业的生产效率，同样会对企业经营状况造成一定的影响，阻碍利润最大化的财务目标的实现。

（4）盲目追求利润的最大化，有时会使企业过分注重经济利益的实现，而忽视了社会责任感，对于社会责任与经济利益的关系处理不是十分得当，有时甚至违规生产。 企业的生产会满足人们的物质需求，自然会体现出社会效益的一面，但是，企业有时却为了尽可能地降低成本，提高利润，而不顾生产规定的约束，忽视了产品的生产质量，这样就会对人们的生命财产安全造成极大的威胁；但是从企业价值的角度来说，企业如果想要扩大生产规模，那么就需要组织更多的职工进行生产，这样就会在一定程度上解决就业的难题，同时也会提高生产的效率，改善产品的生产质量，可见对社会创造的价值是较大的，也可以说这样的企业才是真正的好企业。如果只看重利润对企业的重要性，就会使得企业不能放眼于更长的目标，忽略了对社会效益的培养，最终可能会导致企业生产低劣产品、损害职工利益、环境污染等一系列社会问题。

结束语

企业在不同的发展时期有着不同的发展目标，随着现代企业制度的逐渐建立，我国的企业必须适应时代的发展，设定出更加合理的财务管理目标，不能盲目追求利润最大化，而忽视企业的社会效益，一个合格的好企业需要实现的财务管理的目标是企业价值的最大化，本文从几个角度入手，指出了将利润最大化作为财务管理目标的弊端，为我国企业的发展提出了合理的借鉴。

参考文献：

[1]廖洪，论现代企业的价值最大化目标，1999（4）

[2]朱立花，再论利润最大化：企业财务管理目标的现实选择，1998（4）