苏格兰独立失败 QE退出尘埃落定

赵月

9月15-19日当周，美联储决议会议与苏格兰独立公投的相遇可谓万众瞩目。美联储决议来袭，黄金市场已提前跌回年初涨势的“零起点”，而苏格兰独立忧虑搅动全球市场，汇市以英镑跳空暴跌拉开一周帷幕

9月19日，万众瞩目的苏格兰独立公投终于落下帷幕，最终反对独立的票数占据多数，苏格兰将继续留在英国国内。另外，美联储9月议息会议落下帷幕，决定将每月资产购买规模进一步缩减100亿美元至150亿美元，同时维持利率前瞻指引不变。

苏格兰独立公投失败

苏格兰独立公投结果在当地时间19日早晨揭晓，反对独立派（“统派”）赢得55%的选票，赞成独立的选票比例为45%。统派阵营获胜，苏格兰将继续作为大不列颠及北爱尔兰联合王国的一部分。

苏格兰留在了英国，不过英国国内的结构仍将发生改变。因为为了阻止苏格兰独立，英国三大政党领袖在9月15日签署了一项保证协议，承诺在苏格兰不独立的前提下，向苏格兰下放更多权力，包括：一，承诺苏格兰议会将获得更广泛的权力，三大政党就下放权力的进程和时间达成一致；二，保证英国各个部分公平地分享资源；三，国家医疗体系的资金支出由苏格兰政府决定，并维持“巴奈特方案”的分配方式。“巴奈特方案”是1979 年以来英国财政部计算分配给苏格兰、威尔士、北爱尔兰的公共开支的方式，确保这三个地区可以与英格兰建立相当的公共功能，目前，苏格兰每人获得的预算高于英国其他地区的平均值。卡梅伦在19日发表的讲话中提到，给予苏格兰更多权力的法律草案将于明年1月份公布。

在亚市午盘公投结果出炉之前，英镑一度升至1.6523，但结果公布后英镑在欧纽时段大幅回调。随着苏格兰公投事件的结束，英国经济数据将成为主导日后英镑的主导因素，然而，虽然苏格兰公投的结果并非一劳永逸，投票中支持独立的呼声很高，这可能使得英镑未来仍面临一定的不确定性。另外，苏格兰公投的多米诺骨牌效应逐渐彰显，西班牙东北部加泰罗尼亚议会在20日批准独立投票法案，旨在让该地区人们有权在11月9日举行距离公投，但这遭到西班牙中央政府阻止。

公投后英镑先涨后跌

苏格兰将继续留在英国国内这一结果对英镑有着历史性意义。报道称，自1707年英格兰和苏格兰合并组成大不列颠联合王国以来，苏格兰内部主张独立的声音一直未绝于耳，此次公投结果最终支持统一，这令英国历史上由来已久的难题得以化解，也因此给市场吃下了一颗定心丸。英国央行（BOE）终于可以静下心来专注于维持经济复苏，将使应急货币政策正常化，或将提早进入升息进程，这无疑对英镑构成了重大利好。

因结果确定苏格兰仍留在大英帝国版图之内，市场对于英国分裂的担忧也随之烟消云散。受此影响，19日欧洲股市纷纷大幅上扬，英国10年期国债收益率上涨2个基点创8月1日以来最高，英镑/美元一度升至1.6522，刷新逾2周新高。

然而，原本作为英国统一最大受益者的英镑，其在结果公布统一派获胜后却自高位大幅回撤，并最终以阴线收跌。分析师认为这主要因公投结果之前数次民意调查均显示反对独立的人数占优势，投资者纷纷借这些消息提前买入英镑，而当结果正好如预期时，投资者却纷纷选择抛售英镑，以防止市场主流资金卖出英镑而自己未能在较高价位抛售的损失，也就是所谓的“买传言，卖事实”操作。因此，苏格兰公投结果支持统一，这在市场普遍预料之中，从而造成英镑不涨反跌的局面。

法国兴业银行（Societe Generale）指出，“汇市投资者押注苏格兰不会赢得独立最终如愿以偿，市场注意力将回归英国央行（BOE）和美联储（Fed）货币政策前景，英镑/美元将难以守住当前价位。”

Fed决议释放鹰派信号

和苏格兰公投同样万众瞩目的还有美联储（Fed）货币政策决议。美联储（Fed）利率决议落下帷幕，美联储一如此前市场预期宣布维持联邦基金利率在0-0.25%的纪录低位不变，并再度削减100亿美元的月度购债至150亿美元每月，同时重申在结束资产购买计划后的“相当一段长时间内”仍将保持高度宽松的货币政策。

美联储（FED）在9月的会议上连续第七次削减刺激，加之政策声明措辞整体偏鹰派，投资者信心大受提振。决议公布后，美元指数大幅飙升，并再度刷新2010年8月以来高位84.81，同时兑其它主要货币也均走强。标普500指数应声收复2000大关并延续升势，而黄金的投资替代需求削弱。

国信证券称，美联储9月议息会议的结果基本符合预期，尽管当前美国经济仍处于持续复苏的轨道上，但就业的改善和通胀的回升却仍存波澜。这既加大了联储内部在评估就业市场闲臵程度问题上的分歧，也减缓了当前经济复苏中的通胀压力。在10月结束QE后，美联储仍将在谨慎评估就业状况和通胀风险的基础上回归货币常态化，正所谓“小心驶得万年船”！

QE退出尘埃落定，加息时点悬而未决。对于QE退出后何时加息的问题，美联储并没有修改此前“QE结束到首次加息之间有相当长一段时间”的前瞻指引。这也意味着，美联储在2015年4月前（QE3结束后的6个月内）首次加息的可能性微乎其微。总体而言，9月会议声明显示，美联储委员会内部“鸽派”基调仍占主导地位。但对前瞻指引投反对票的委员增加至两位，表明联储内部的“鹰鸽之争”较7月有所加剧。endprint