基于多属性决策模型检测公司财务危机研究

李 娜

(安徽审计职业学院审计系，安徽合肥230601)

1 引言

一个企业如果不能检测出财务危机并在早期阶段采取有效措施，将使得企业陷入破产。因此，财务危机检测对避免公司破产有着十分重要的意义。财务危机是指由于种种困难使得公司无法承兑对债权人的承诺，甚至会导致破产。因此，为了提高财务困境预测的性能，我们提出了一个新的预警模型来提前发现公司的财务危机。

最近，最有吸引力的商业新闻是一系列的公共公司相关的金融危机事件。其中的一些公司是著名的、以及股价很高的公司，例如安然、世通公司、凯马特公司、雷曼兄弟银行等。金融危机爆发的后果是许多债权人来不及收回他们的贷款，很多投资者无法及时卖出自己的股票、期货或期权。因此，企业破产是一个非常重要的经济现象，会影响着每一个国家的经济状况。

财务危机检测刚开始应用在单变量模型上，这一模型的预测价值依赖于单一的财务比率。后来，多属性模型，从多元判别分析企业的财务危机，使得财务危机预警研究进入多变量预测期。

多属性预警模型是利用财务比率构成的线性函数来预测金融危机的一种模型。当预测企业是否会面临财务困境时，只需将企业的多个财务比率输入模型，然后根据模型计算结果来判断该企业是否会面临金融危机或破产。它集合了多个变量来判定企业发生财务危机的可能性，并从企业集团的宏观角度来衡量各个财务指标，为企业风险管理决策提供帮助，从而避免风险或推迟危机的发生。

近来，越来越多的研究人员已经认识到财务困境预测的重要性。库马尔等人试图对财务困境及破产预测进行总结，徐华开始着手在技术发展的层面对财务危机预测进行研究。因此，企业财务困境预测研究已经成为对企业和金融机构的决策与盈利有着重大影响的课题。文章通过对财务危机预测模型的分析，提出通过多属性决策模型来检测财务危机，并证明该模型的有效性。

2 财务危机检测模型概述

建立一套企业财务危机预测系统，对降低企业经营风险、投资风险以及防范金融危机具有十分重要的意义。财务危机现有的预测模型主要有:多元识别分析模型、Logistic回归分析和Probit等统计回归模型以及人工神经网络预测模型。但以上模型均忽略了决策者个人经验、智慧以及信息优势对财务困境预测的重要作用。因此，我们提出了用于预测财务危机早期的多属性决策模型，如图1所示。

图1 财务危机的多属性决策框架

该模型吸纳了多属性决策的机制，并最终预测出财务危机的可能性。提出的模型包含两个主要阶段，即属性权重的计算与财务困境的检测，整个过程是由所有专家进行判断的。

关于多属性决策模型制定的框架如图1，我们采用动态直觉模糊加权平均(DIFWA)算子，动态加权平均(DWA)算子，直觉模糊TOPSIS法和混合加权平均(HWA)算子等一个交互式的方法来计算财务危机的可能性。

3 通过多属性决策模型检测财务危机

多属性决策最常见的问题是在于智能计算，这意味着要从由收集的既定因素所构成的有限选择中挑选出最佳结果。决策者所给出的每一个因素的重要值可能以不同的方式出现。在本文中，我们将提出一个适用于检测公司财务危机的多变量决策模型。

其次，我们把x(l+)定义为直观动态的应对积极情境的理想化解决方式，把x(l-)定义为直观模糊的应对消极情境的理想化解决方式。然后，将j1设定为正面因素，将j2设定为负面因素。因此，x(l+)和x(l-)可以计算如下:

与IFPISx+相关的变量xi的相关近似值系数可以通过下面的等式来计算:

当 c(l)(xi)∈［0，1］andl∈［1，q］，i∈［1，m］.

最后，有关既定公司的财务危机的可能性的决策可以计算如下:

4 实证分析

我们以2005年—2010年为时间段，从上海和深圳股票市场挑选了20家公司作为测试对象。6种数据化的财务危机预测方法包括MDA，Logistic回归，BP神经网络(BPN)，DT，基于案例推理(CBR)，支持向量机(SVM)均被应用。采样数据来自中国股票市场研究数据库，20种数据集和相应的平均准确率，方差和变量系数在表1中列出。

表1 不同方法的准确度(20组数据)

从表1发现，我们的方法在大多数情境中比其他方法效果更好。原因在于，我们能利用各家公司的具体情况，专家的专业知识和各种各样的财务和非财务信息进行财务危机诊断。使用我们的多属性决策方法，各种可能诱导财务危机的错误、漏洞以及潜在的危险，出现财务危机的具体可能性都可以被提前检测出来。另外，实验结果表明，运用此方法检测的财务危机可以弥补纯量化基础上的财务困境预测方法的财务比率数据的有限性，即便是在早期危机征兆不明显的时候。

5 结论

在本文中，我们提出了一种新型的多属性决策方法来检测公司的财务困境。从对上海和深圳证券市场20家企业进行的实验表明，大多数情况下，我们提出的方法比其他方法能更好地执行。说明利用专家的经验知识和各种金融或非金融信息检测财务危机，是非常重要的，它避免了定量财务危机预测方法的局限性。

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