金融危机后日本银行货币政策框架演变与启示

武石桥+

摘要：为了应对全球性金融危机对金融系统的冲击，日本银行采用了极为宽松的货币政策，在灵活调整货币政策框架的同时运用了大量传统和非传统的政策工具。文章主要从货币政策目标、货币政策工具以及货币政策传导机制三个方面考察了金融危机后日本银行从传统货币政策体系框架向量化货币政策体系框架的演变过程。日本银行的政策实践对我国进一步完善货币政策框架有一定的借鉴和启示。

关键词：货币政策框架；日本银行；量化宽松；货币政策传导机制

中国分类号：F833/837 文献标识码：A 文章编号：1004-2458（2014）03-0019-04

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2006ￄ￪3ￔￂﾣﾬ￈ￕﾱﾾￒ￸￐￐ﾷﾢﾲﾼ￁ￋￌ￢ￎﾪﾡﾶﾹ￘ￓￚﾡﾰￎ￯ﾼￛￎ￈ﾶﾨﾡﾱﾵￄ﾿ﾴﾷﾨﾡﾷﾵￄￎￄﾼ￾ﾣﾬￎￄﾼ￾ￖﾸﾳ￶ￕ￾ﾲ￟ￎﾯￔﾱﾻ￡￈ￏￎﾪￔￚￄ﾿ￇﾰﾵￄￇ￩﾿￶ￏￂﾣﾬￏﾷ￑ￕ￟ￎ￯ﾼￛￖﾸￊ�ﾽￏ￉ￏￒﾻￄ￪ￔ￶ﾳﾤ0%~2%ﾵￄￋﾮￆﾽￊￇﾺￏￊￊﾵￄﾣﾬￇￒﾾ￸ﾴ￳ﾶ￠ￊ�ￎﾯￔﾱￋﾽﾨￒ￩ﾵￄￆﾽﾾￖﾵￔￚ1%ￗ￳ￓￒﾣﾬﾲﾢﾵﾼ￈￫ﾡﾰￖ￐ﾳﾤￆￚￎ￯ﾼￛￎ￈ﾶﾨﾵￄ￀￭ﾽ￢ﾡﾱﾵￄￕ￾ﾲ￟ﾡﾣﾸￃￕ￾ﾲ￟ￊￇￖﾸￔￚﾽ￰￈ￚￕ￾ﾲ￟ﾲ￙ￗ￷ￖ￐ﾣﾬﾸ￷ￕ￾ﾲ￟ￎﾯￔﾱﾶￔￓￚￖ￐ﾳﾤￆￚￎ￯ﾼￛￎ￈ﾶﾨￋ￈ￏￍﾬﾵￄￎ￯ﾼￛ￉ￏￕￇￂￊﾡﾣￍﾬￊﾱￖﾸﾳ￶ￋ￦ￗￅﾾﾭﾼￃﾽ￡ﾹﾹﾵￄﾱ￤ﾻﾯￖ￐ﾳﾤￆￚￎ￯ﾼￛￎ￈ﾶﾨﾵￄ￀￭ﾽ￢﾿￉ￄￜﾻ￡ﾲﾻﾶￏﾱ￤ﾻﾯﾣﾬﾽ￱ﾺ￳ￃ﾿1ￄ￪ￗ￳ￓￒﾽ￸￐￐1ﾴￎﾵ￷ￕﾡﾣￕ￢ﾱ￪ￖﾾ￈ￕﾱﾾￒ￸￐￐﾿ﾪￊﾼﾲ￉ￓￃￍﾨﾻ￵ￅ￲ￕￍￄ﾿ﾱ￪ￖￆﾡﾣ￈ﾫￇ￲￐ￔﾽ￰￈ￚￎﾣﾻﾱﾬﾷﾢￖﾮﾺ￳ﾣﾬ￈ￕﾱﾾￒ￸￐￐ﾶￔￓￚￎ￯ﾼￛￎ￈ﾶﾨﾵￄﾱ￪ￗﾼﾲ￉￁ￋￒﾻ￐ﾩ￐ￂﾵￄ￈ￏￊﾶﾡﾣ2009ￄ￪12ￔￂﾣﾬ￈ￕﾱﾾￒ￸￐￐ﾷﾢﾲﾼ￁ￋￌ￢ￎﾪﾡﾶﾡﾮￖ￐ﾳﾤￆￚￎ￯ﾼￛￎ￈ﾶﾨﾵￄ￀￭ﾽ￢ﾡﾯﾵￄￃ￷￈ﾷﾻﾯﾡﾷﾵￄￎￄﾼ￾ﾣﾬￎￄﾼ￾ﾶￔￓￚￏﾷ￑ￕ￟ￎ￯ﾼￛￖﾸￊ�ￔ￶ﾳﾤￂￊﾸ￸ￓ￨￁ￋￃ￷￈ﾷﾵￄﾷﾶￎﾧﾣﾬￆ￤ￒﾻﾣﾬ0%ￒￔￏￂﾵￄﾸﾺￖﾵￊￇﾲﾻﾱﾻￔￊ￐￭ﾵￄﾣﾻￆ￤ﾶ￾ﾣﾬￒￔ1%ￎﾪￖ￐￐ￄﾡﾣￍﾬￊﾱￎￄﾼ￾ￖﾸﾳ￶ﾰￚￍ￑ￍﾨﾻ￵ﾽ￴ￋ￵ￒￔﾼﾰￎ￯ﾼￛￎ￈ﾶﾨﾵￄﾻﾴﾡ￉ￏￊﾹﾾﾭﾼￃﾻￖﾸﾴﾵﾽﾳￖ￐￸ￔ￶ﾳﾤﾵￄﾹ￬ﾵ￀￉ￏ￀ﾴﾳ￉ￎﾪ￈ￕﾱﾾﾾﾭﾼￃﾼﾫￆ￤ￖ￘ￒﾪﾵￄ﾿ￎￌ￢ﾡﾣ2012ￄ￪2ￔￂﾣﾬ￈ￕﾱﾾￒ￸￐￐ﾷﾢﾲﾼ￁ￋￌ￢ￎﾪﾡﾶￖ￐ﾳﾤￆￚￎ￯ﾼￛￎ￈ﾶﾨﾵￄￄ﾿ﾱ￪ﾡﾷﾵￄￎￄﾼ￾ﾣﾬￃ￷￈ﾷﾽﾫￖ￐ﾳﾤￆￚￎ￯ﾼￛￎ￈ﾶﾨￄ﾿ﾱ￪ﾶﾨￔￚ1%ﾵￄￋﾮￆﾽﾡﾣ2013ￄ￪1ￔￂﾣﾬ￈ￕﾱﾾￒ￸￐￐ﾷﾢﾲﾼￃￎﾪﾡﾶﾹ￘ￓￚﾽ￰￈ￚￕ￾ﾲ￟ﾲ￙ￗ￷ﾵￄ﾿￲ﾼￜﾻﾴﾡ￉ￏﾵￄﾡﾮￎ￯ﾼￛￎ￈ﾶﾨￄ﾿ﾱ￪ﾡﾯﾡﾷﾵￄￎￄﾼ￾ﾣﾬￎￄﾼ￾ﾵﾼ￈￫￁ￋￏﾷ￑ￕ￟ￎ￯ﾼￛￖﾸￊ�ￄ￪ￔ￶ﾳﾤￂￊ2%ﾵￄ￐ￂￄ﾿ﾱ￪ﾡﾣ

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2008-10-31 0.3ￗ￳ￓￒ 0.50 0.1

2008-12-19 0.1ￗ￳ￓￒ 0.30 0.1

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[ﾲￎ﾿ﾼￎￄￏￗ]

[1] TAYLOR J B. The Monetary Transmission Mechanism: An Empirical Framework [J], Journal of Economic Perspectives, 1995, 9(4): 11-26.

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[ ￔ￰￈ￎﾱ￠ﾼﾭ￀￮ￓﾱ ]

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[ﾲￎ﾿ﾼￎￄￏￗ]

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[2] TOBIN, J. A General Equilibrium Approach To Monetary Theory [J]. Journal of Money, Feb, 1969, 1(1): 15-29.

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[4] ￎ￤ￊﾯￇￅ. ￈ﾫￇ￲ﾽ￰￈ￚￎﾣﾻﾺ￳￈ￕﾱﾾﾵￄ￁﾿ﾻﾯ﾿￭ￋ￉ￕ￾ﾲ￟: ﾴﾫﾵﾼￇ￾ﾵ￀ﾼﾰﾲ￙ￗ￷￐ﾧﾹ[J]. ﾾﾭﾼￃ￑￐ﾾ﾿ﾲￎ﾿ﾼ, 2013(9): 67-71.

[5] GERLACH S, L E O Svensson. Money and inflationin the euro area: A case for monetary indicators [J]. Journal of Monetary Economics, 2003, 50(8): 1649-1672.

[6] BERNANKE, B S, V R REINHART. Conducting monetary policy at very low short-term interest rates [J]. American Economic Review, 2004. 94(2): 85-90.

[7] BENFORD J, S BERRY, K NIKOLOV, ed. Quantitative easing[OL]. Bank of England Quarterly Bulletin, 2009(Q2): 90-100.

[ ￔ￰￈ￎﾱ￠ﾼﾭ￀￮ￓﾱ ]

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[ﾲￎ﾿ﾼￎￄￏￗ]

[1] TAYLOR J B. The Monetary Transmission Mechanism: An Empirical Framework [J], Journal of Economic Perspectives, 1995, 9(4): 11-26.

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[3] BRYANT, R, P. HOOPER, C MANN. Evaluating Policy Regimes: New Empirical Research in Empirical Macroeconomics [M]. Washington, D. C: Brookings Institution Press, 1993: 283-305.

[4] ￎ￤ￊﾯￇￅ. ￈ﾫￇ￲ﾽ￰￈ￚￎﾣﾻﾺ￳￈ￕﾱﾾﾵￄ￁﾿ﾻﾯ﾿￭ￋ￉ￕ￾ﾲ￟: ﾴﾫﾵﾼￇ￾ﾵ￀ﾼﾰﾲ￙ￗ￷￐ﾧﾹ[J]. ﾾﾭﾼￃ￑￐ﾾ﾿ﾲￎ﾿ﾼ, 2013(9): 67-71.

[5] GERLACH S, L E O Svensson. Money and inflationin the euro area: A case for monetary indicators [J]. Journal of Monetary Economics, 2003, 50(8): 1649-1672.

[6] BERNANKE, B S, V R REINHART. Conducting monetary policy at very low short-term interest rates [J]. American Economic Review, 2004. 94(2): 85-90.

[7] BENFORD J, S BERRY, K NIKOLOV, ed. Quantitative easing[OL]. Bank of England Quarterly Bulletin, 2009(Q2): 90-100.

[ ￔ￰￈ￎﾱ￠ﾼﾭ￀￮ￓﾱ ]