投连险六成偏股账户亏损 国寿亏损12%垫底

《投资者报》记者 薛玉敏

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2014-7-28

投资者报

2014年赛程过半，体现保险公司投资实力的投连险成绩如何？

根据华宝证券研究所的统计，受累于股市低迷，118只偏股型账户（激进型和混合型）平均收益为-1.09%，虽然跑赢了大盘指数-3.2%，但是从绝对收益来看，整体表现不佳，超六成的产品出现了亏损。

中国人寿旗下的平衡账户以亏损12%垫底，《投资者报》记者注意到，中国人寿已经连续两年没有新增投连险保费，投连险在公司内地位正在边缘化。

债券货币类产品表现上乘

118只偏股型产品中（激进型和混合型），冠军仍然是太平人寿，两只产品价值先锋型和策略成长型半年的收益率为8.73%和7%，近一年的收益率高达27.5%和24.26%。

尽管业绩回报率排名前列，但是公司对于投连险的发展并不是特别在意。2013年投连险新增保费仅有1120万，在寿险公司中排名16，今年上半年仅有261万元。《投资者报》记者联系太平人寿相关负责人，对方拒绝接受采访。

排名前五名的还有中意增长理财、招商信诺锐取A型、中美联泰大都会混合偏债型基金，上半年回报率分别为5.3%、5.15%以及4.97%。

排名倒数第一的是国寿平衡增长，亏损12.35%。其他倒数前五名都是招商信诺旗下4只产品，亏损额从7.25%～10.4%。

一向在行业前列的泰康进取类账户，上半年仅取得0.97%收益率，成绩中规中矩，没有超出预期。

进入2014年以来，在资金面持续宽松的背景下，内地债市表现超出预期，并带动固定收益类投资品集体走高。债券类产品收益表现不错。债券类投连险全部实现了正收益，40只产品上半年平均收益率为3.98%。

生命稳健1上半年回报率为6.26%，排名第一。招商信诺平稳型和招商信诺稳健分别以5.88%和5.57%的收益率占据第二、三名的位置。

货币型账户表现也不错，28只投连险全部实现了正收益，平均收益为2.52%。太平稳健避险型和泰康货币避险型，分别以5.3%和4.04%分居二、三名。

国寿亏损12%垫底

华宝证券数据显示，截止6月30日，今年国寿的一个平衡增长账户亏损12.35%，排名垫底。

从以往的业绩来看，国寿平衡账户的风格大涨大跌。去年，国寿平衡增长账户以22.47%的收益率在64个混合型账户中排名第一，在全部账户中排名第三。

该账户成立于2008年5月，到2010年底曾经大涨至54.25%。2012年 随着市场大势向下，产品净值开始亏损，账户规模也在减少。账户基金经理为基金投资部孙庆，

根据国寿官网披露的信息，国寿平衡账户股票和基金资产之和占账户资产净值的20%～80%，债券投资不少于账户资产净值的20%。同时，将维持资产总额的一定比例于现金类资产以及其他高流动性资产以满足流动性需求。由于未披露账户具体的投资结构，产品过山车式的大涨大跌具体原因不得而知。

《投资者报》记者注意到，国寿旗下有三只投连险账户，分别为进取股票、精选价值、平衡增长。平衡增长账户风险中等，亏损却是最大。

承担高风险的进取股票今年以来也发生了亏损为6.25%，不过该产品自成立以来的收益率为36.95%，实属不易。精选价值账户还获得3.64%的收益率。

业绩严重分化源于仓位配置契约差异

《投资者报》记者 薛玉敏

上半年，在192个投连险账户中，招商信诺旗下账户收益率差异最为明显，表现最好和最差的10个账户中都有他们的身影。

在表现最好的十大账户中，招商信诺平稳型（5.88%）、招商信诺稳健（5.57%）分别位列第四、第五名，两个账户均为债券型投连险。激进型账户中，招商信诺锐取A型为5.15%，排名第三。

在表现最差的十大账户中，招商信诺占其中5个席位。包括3个混合型账户，分别为招商信诺和谐B型（-10.4%）、招商信诺和谐A型（-8.58%）、招商信诺配置型（-7.25%），一个激进型账户招商信诺先锋C型（-8.07%），还有一个指数型账户招商信诺成长型（-6.02%）。

招商信诺旗下有21个投连险账户，同一家公司账户收益为什么会出现严重反差？面对市场上的质疑，招商信诺首席投资官陈旭东接受了《投资者报》记者的独家专访。

他告诉记者，今年以来，投连账户收益之所以分化严重，主要是因为不同投连账户的契约对仓位的要求有所不同。目前，招商信诺旗下投连产品主要有两大类，一类是2008年之前成立的；一类是2010年后成立。2008年之前成立的投连险账户，根据契约要求，至少95%的账户资产应该配置在相关类型的基金上；而2010年后成立的两个投连账户属于灵活配置型账户，股票仓位分别在20%-100%和50%-100%。由于产品契约对仓位的要求不同，这两类产品在不同的市场环境下会有不同的表现。

在单边市场环境下，特别是趋势向上的市场中，按契约约定实行高仓位配置的投连险账户表现非常好。而在波动市场中，按照契约约定可以灵活调整仓位的投连账户占据了优势。比如说，今年3月份以来，受创业板和中小盘股票下跌的影响，股市进入调整期。在这样的市场环境下，高仓位配置的投连账户相对比较被动，净值跟随股票市场调整而产生波动，部分产品出现了亏损。而灵活配置的账户在年初就将仓位降到了50%左右，主动调整适应股票市场的变化，取得了不错的正收益。

目前市场上很多寿险公司都在通过互联网平台大力发展类固定收益的投连险，以致投连险保费规模飙升。招商信诺投连险新增保费规模去年新增3509万，今年上半年2472万。对此陈旭东告诉《投资者报》记者，公司一如既往地支持投连险发展，只是对现行的在网上销售的类固定收益投连险产品模式持有谨慎的态度。

在他看来，公司现有投连险账户仍然具备生命力。如果将投资期限拉长一点看，过去几年公司的投连险账户收益都排名前列，这说明这些账户执行的投资策略是有效的，可以取得较好的成绩。

对于股市未来走势，陈旭东告诉记者，近期大盘蓝筹股启动，但是完全的风格转换还存在不确定性。一方面看，由于股市缺乏整体的“赚钱效应”，增量资金相对有限；另一方面，基金公司受相对排名的压力，在中小板和创业板股票中“报团取暖”。因此，他们对股市持谨慎的态度，市场的走势仍然受存量资金博弈的影响。