老百姓炒港股要小心谨慎

尹洁

两个相邻的村子各有一口井，因为村里人多，水总是不够用。一天，村民们得知对面村子里的水井向彼此开放，每天限量打两桶水，大家都很高兴，于是纷纷跑到对方的村子里去打水了。结果，发现还是人多水少。

这是近日网上广为流传的一个段子，调侃的其实是“沪港通”方案的短期效应。4月10日，中国证监会与香港证券及期货事务监察委员会发布联合公告，原则批准上海交易所、香港联交所、中国结算、香港结算开展沪港两地股票市场交易互联互通机制试点，简称“沪港通”，总额度为5500亿元人民币，在6个月的准备时间后正式启动。从网上的调侃看，一些网民对“沪港通”的意义和影响并不看好。但在知名财经评论员许澍（音同树）泽看来，这是中国资本市场开放的一个信号。

业内公认，具有100多年历史的香港资本市场，相对内地更为成熟、健全。对于内地股民来说，港股有更高的收益和风险，操作难度也更大。缩小境内外市场的差别，或许正是“沪港通”启动的一个重要因素。“香港股市制度特别清晰准确，有法必依、执法必严，你敢作假，就罚得你倾家荡产，再也无法在市场里出现。香港关注蓝筹股、大公司，而内地市场恰恰不喜欢大公司，却喜欢炒小公司、ST股票和亏损公司，编故事、讲概念，就像賭博一样。A股市场的赌性很重，这不仅仅是制度上的，还有投资文化上的。香港市场最重要的文化就是蓝筹和投资理念，这也是我们希望能给内地市场带来的影响。”许澍泽说。

“在不久前的博鳌论坛上，李克强总理在演讲中提到，要扩大服务业包括资本市场对外开放的程度。‘沪港通’就是对资本市场开放的一个直接产物，是内地面向香港的开放。”许澍泽对环球人物杂志记者说。在他看来，“沪港通”启动的大背景是要打造上海国际金融中心的地位，推进人民币国际化。

“腾讯为什么出现在香港股市？百度为什么出现在纳斯达克？其中一个重要原因就是我们的市场是相对封闭的，对好公司的开放力度太小。我们一直奉行审核制，企业要提交非常漂亮的财务报表才能上市，而很多公司在初创期是没有钱，也不盈利的，那些有巨大成长潜力的公司想来A股来不了。再进一步看，好公司进不来，资金就不愿进来，导致了A股市场目前的低迷。现在内地市场是对资金开放，却不对企业开放，而合理的顺序应该是先有公司再有资金。”许澍泽预计，根据目前的情况，年内可能会推出注册制草案，未来将不再对上市公司进行盈利考核，只要企业满足了基本的信息披露，就允许上市。

“沪港通”之前，内地股民也有办法炒港股，但程序比较复杂，需要办理港币银行账户及在香港的证券公司开户，并把资金兑换成港币。“沪港通”启动后，炒港股就和炒A股一样方便了。“以前我们想去香港玩特别麻烦，需要提交各种材料进行审核，现在我们可以很方便地办理港澳通行证，去香港旅游。现在的‘沪港通’就像是在资本市场上发了一个通行证，两地可以相对自由地买卖对方股票了。6个月后细则落地，那时内地投资者只要有上交所的证券账户就可以直接购买香港的股票，不需要任何外汇兑换，也不需要在香港市场开户。反过来，香港的投资者也一样。”

环球人物杂志：“沪港通”对两地股市的短期影响是什么？

许澍泽：香港和内地市场目前的表现都不是很好，都缺资金。短期内带来的效应就像那个段子讲的，两个村子的人互相到对方村子里打水，水还是不够。

但我们必须明白一点：我们总是希望开放之后港股资金马上帮助内地股市上涨，这不现实。未来到底是香港市场改造我们，还是我们改造香港市场？我是希望内地股市能被香港市场改造的。

环球人物杂志：那么“沪港通”从长期看，会带动两市股票上涨吗？

许澍泽：我不太认为“沪港通”能激发股票上涨，因为开放不等于简单地上涨。市场开放我们搞了很多年，证监会的相关领导甚至曾经带着团队，跑到欧洲去推销我们的股票，开放的脚步一直没有停，可股市还是没有涨起来。

宏观地讲，价格上涨与否是由供需决定的，供是股票，需是资金。如果资金不能持续增加，股票供应却不断加大，这样的市场是涨不起来的。从微观角度看，公司股票能否上涨跟“沪港通”也没有直接联系。“沪港通”代表市场开放，很多行业都是开放的，生意却有好有坏。最终决定股票上涨的还是你能否创造价值和利润。如果是垃圾公司，即使向全世界开放又有何意义呢？

所以，看待这个问题要回到本质上来，对于市场来说，供不应求才会上涨；对于公司来说，业绩好了才能上涨。

环球人物杂志：那么香港股市能否从“沪港通”中受益？

许澍泽：它可以借助内地股市补足稀缺性。在香港上市的公司里没有老字号的中药企业，此外一些如茅台、泸州老窖等历史传承的国有品牌，在香港市场也没有。

环球人物杂志：在内地注册、香港和内地股市都上市的股票，在A股市场和H股市场一直有价差，这是什么原因造成的？

许澍泽：像银行股、大盘蓝筹股，是折价比较多的，即在内地市场的股价比在香港便宜。因为内地市场不喜欢这些股票，而香港市场喜欢。另一个原因是，香港市场紧盯美国，近年美国的几轮量化宽松政策，也推高了港股。

环球人物杂志：“沪港通”启动后，价差会缩小吗？

许澍泽：我觉得是完全有可能的。未来一旦两地水位打通，就像物理上的U型管，阀门打开，在大气压力作用下，水位会齐平。股票在两个市场的价格不一样，投机者就会倒买倒卖，最后使两地市场的价格趋于一致。香港那些价格偏高的蓝筹股会降下来一些，而内地长期打折的公司股价会涨上去一些。这都是理论层面的估计。

但这种变化不是立竿见影的。现在的开放是有限度的，内地对香港只开放2500亿元的额度，香港买内地股票也最多只能买3000亿元。目前的折价股之所以上涨，只是大家都在炒作“沪港通”这个预期而已。只有当A股市场全面开放后，水位才会跟香港和国际市场真正拉平。

环球人物杂志：对于普通投资者，购买港股有哪些建议？

许澍泽：普通人投资港股还是要相对谨慎。因为香港市场监管非常严格，信息的有效性比内地高。一个消息出来后，给市场带来的影响会十分显著。比如一个公司的负面消息爆出，香港市场可能在一瞬间、一小时、一天的时间内下跌超过50%。但在A股市场，我们有涨跌停板的限制，这对投资者也是一种保护。所以要炒港股，我的建议就是一定要精挑细选，并对风险有足够的认知。因为碰上业绩下滑或爆出丑闻的公司，投资者的损失会是致命的。

还有一点要注意，投资港股也需要对美股有些研究，因为港币是盯住美元的。所以投资者要对全球的资金形势尤其是对美国的货币政策比较熟悉。

环球人物杂志：以前内地股民判断A股走势的一大方法是看政策，很多人看新闻联播炒股，“沪港通”后，这一方法对炒港股还灵吗？

许澍泽：还是可以关注的，因为政策确实很重要。全面互通之后，会有一部分的内地资金涌向香港，关注政策还是有必要的。但做港股，除了政策之外，更需要关注公司的内在价值，是否真的具备成长空间和可能性。