资金减持业绩减速 创业板曲高和寡

薛原

2013年一路高歌猛进的创业板，在2014年陷入了曲高和寡的困境。截至今年7月份，创业板总体维持高位震荡的格局，创业板指数更是形成1570点为头、1420点为双肩、1200点为颈线的大型头肩顶技术形态雏形，加之面临着业绩减速、估值泡沫、技术调整等多重负面因素困扰，创业板的后期走势令人担忧。

资金大量减持

据统计，创业板与中小板前十大市值的权重公司中，海康威视、苏宁云商、歌尔声学、乐视网、杰瑞股份、碧水源、大华股份、华谊兄弟等这些2013年的新兴产业大牛股，今年年初以来的平均跌幅达到了28%。昔日创业板龙头股的疲弱充分说明，以创业板为代表的小市值新兴产业股风险释放的过程仍未结束。

4月份以来，影响创业板转入震荡调整的负面因素逐渐积累，首先是创业板被密集减持。

尽管在2月份创业板指数创出新的历史高点，市盈率一度重新回到了60倍以上的高位，但在存量资金博弈的大背景下，涨幅巨大的创业板继续向上所面临的压力重重。7月初，创业板的成交额连续增加，一度超过360亿元，不过创业板涨幅却明显放缓，高位滞涨明显说明有资金在创业板高位减持。

事实上，与近期主板低市盈率上市公司被股东频频增持相反，4月以来，创业板公司的重要股东在二级市场减持频繁。据统计，4月份创业板内被减持的公司为29家；进入5月份，有65家创业板公司被减持，占203家被减持公司的32%；6月份，共有97家创业板公司被重要股东减持。

其次，市场风格和投资主体面临切换。回顾6月、7月以来的走势，成长股大幅下跌，创业板指数调整明显。在创业板指连续两周杀跌、累积跌幅超过8%的同时，主板指数却仍是稳中有升。汽车、电力、钢铁、机械、房地产等国企股表现相对较好。

业绩增速降低

最后，创业板业绩兑现压力增大。尽管创业板中报预喜比例略高于一季度，但从已披露的创业板公司看，半年报业绩增速平均约为23%左右，比一季度35%的增速低了10多个百分点。而创业板业绩自2013年一季报以来，一直处于加速上升状态，今年中报业绩预增速度下滑，是连续5个季度加速后首次减速。此外，创业板今年中期业绩首次出现亏损的上市公司数量亦有增加。中银国际证券研报指出，创业板市值最大的前50家公司净利润增速从一季度的37%降至上半年的14.5%，二季度单季度盈利增长仅在2%左右，创业板股票的业绩增速出现明显放缓。考虑到创业板的整体估值依然在50倍之上，在整体业绩回落下，创业板估值压力释放的需求提升。

就当前的市场来说，若以上所分析的因素还没有消除，这种结构性调整行情还将持续。对于投资者来说，一方面要尽可能在事前规避半年报业绩预期不佳的个股，尤其是股价和基本面已经出现严重背离的个股；另一方面，在半年报公布之后，要读懂数据背后真实的变化，分辨出哪些是股价回归价值的开始，哪些却是利空兑现后的最后一跌。

从创业板的整体技术形态来看，较强的支撑点是1200点，前面有3次回调，均未能有效跌破该点位，如果创业板调整到该点位，或许有望结束中期调整。从中长期看，创业板中的高科技、信息消费、新能源、文化娱乐等一批高成长公司，是中国经济转型的最大受益者。创业板经过充分调整、估值压力得以释放后，凭借成长性和想象空间，相信未来仍将是一片牛股频出的沃土。