在未来有前景的产业中寻找投资机会

莫大

自国内宏观经济出现货币收缩、实施金融去杠杆后，证券市场的流入资金一直是有限的，它甚至无法与流出的资金相抗衡。而市场本身处于目前这样的尴尬局面，本质上是市场筹码与资金供应量不匹配现象挺严重的。目前两市的流通市值再度上升到20万亿元历史顶部区域，如果要出牛市，就必须有大量的新增资金入场，而我们现在实在看不出，市场有庞大增量资金入场的迹象。这几天有媒体采访问，“你觉得下半年经济要起来，资金会流向哪里？”我干咳了几声说道，流入哪里都不会流入A股市场，A股市场目前也就四五千亿存量资金在板块中折腾。所以，它们聪明的话，只能做中小市值的高成长股，想推动出整体的牛市根本不可能。

最近的文字，我们一直强调市场是处于反弹之中，而这种反弹更大的程度是因国家削峰填谷的政策对下滑经济出台的对冲政策。在这样的政策环境下，定向微刺激所带来的必然是局部板块的走强，我们认为通过从微观层面，寻找未来的产业发展洪流，在未来有前景的产业中寻找机会，可能要比单纯看市场指数的涨跌更重要。换句话说，市场的大指数长期低迷的情况仍然可能存在很长时间，它的表现形式可能更多的是大盘整套着小盘整，而不可能出现大级别的趋势性机会。

我们认为，从国家安全委员会成立之后，几个方向是应该注意的。国安委实质的职能有四：一是国土防卫安全；二是国家金融安全；三是网络信息安全；四是能源保障安全。从第一点看，我们从2010年年末开始说的中国的陆权战略与海权战略格局，必然要求国家的海工重装设备与高铁设备等高端制造业出现高增速的发展。所以，在这两个方向，应该关注的是海工重装企业与高铁相关制造业。第二个方向则是应该关注调整金融结构可能带来的负面影响，比如金融去杠杆与存款保险制以及开放直接融资市场可能对证券市场本身带来的负压。第三点则是网络安全与舆情控制，以及2004年以后网络电子软硬件设备，因朱格拉周期带来的更新换代潮所推动的相关行业的内生性增长。第四点对中国这样的油气资源对外依赖程度大的国家尤其重要。尽管中国第二期的油气储备已经完成，但国内的能源仍然受制于国际形势的变化，因此，中国的油气资源开发仍然是未来很多年需要努力发展的方向。在中俄输油管道没有完成之前，中国的内陆与南海的油气开采仍然是亟待扩张的方向，而该方向必然会促进油气开采服务业以及设备制造业的发展。

如果将市场的产业方向把握住，就比较容易在市场整体的大盘整市中选择好的投资标的。中国经济没有那么快就走向复苏，这是事实，但是部分产业在国家战略的引导下，率先走向良性增长的可能是存在的。所以，我们认为就目前状况看，你盯着上证指数看，真不如对小指数多关注。年初小指数开始调整时，我们说它虽然是一个中期调整，时间跨度会比较长，空间也不小，但并不能因此而说它就是见大顶，以后就会跌没了。但是，我们必须提醒一下，小指数目前的位置随时有可能出现一次小级别的调整，不过，这样的调整仍然无伤大雅，未来的行业趋势与市场资金供给，决定了该方向仍然会是市场资金逐鹿的场所。